正爭取申辦全港第三間醫學院的香港理工大學,為推動醫學與健康領域教研發展,新設立先進療法製品(ATPs)實驗室,專注免疫療法、細胞治療、基因療法及再生醫學的臨牀研究。為協助全身或半身癱瘓患者康復,理大應用生物及化學科技學系系主任周銘祥表示,實驗室團隊計劃與業界合作,生產針對脊髓損傷的細胞治療製品,以先進療法結合大學康復治療科學系的專業知識,為患者提供從精準醫療到康復的「一站式」方案。

 

周銘祥周二(22日)在發佈會上稱,香港理工大學的先進療法製品(ATP)實驗室,符合國際醫藥品稽查協約組織生產規範,已獲香港大學教育資助委員會及大學撥款籌建,設生產區、品質管制實驗室和培訓實驗室,待衛生署批准後,將成為香港先進療法製品研發及臨床應用的重要平台。

 

周教授講解香港理工大學ATP實驗室生產區

 

周銘祥補充,香港理工大學ATP實驗室將與科研企業、生物製藥業界以及學術機構展開合作。實驗室運行的首階段將聚焦於為慢性脊髓損傷患者提供臨床測試服務。該項合作將推動香港理工大學在神經系統疾病治療研究方面的發展,並充分發揮學校的跨學科優勢。

周銘祥指出,目前香港在先進療法製品領域仍具有很大的發展空間,學校的ATP實驗室能夠為香港培養更多生物製藥專業的優秀人才。香港理工大學希望在與業界合作的基礎上,在相關科研領域取得突破,並協助學校的研究成果進行臨床測試及臨床醫學研究,從而提升香港整體醫療科技研究水平。

 

香港理工大學ATP實驗室生產區內部設施

 

香港理工大學就籌建本地第三間醫學院,於今年三月向香港特區政府提交建議書,提出培育更多優秀醫生,以滿足香港及大灣區的醫療需求。香港理工大學發言人表示,校方有信心憑借其強大的科研實力,以及在醫療教育和培育專業醫療人才方面的堅實基礎和豐富經驗,助力香港發展成國際醫學培訓、研究及創新樞紐。

 

(原文連結:21世紀經濟報道


美國總統特朗普的億萬富豪盟友馬斯克,自貿易戰正式開打後身家大「縮水」逾110億美元,他繼近日支持與歐洲建立自由貿易區,罕見與特朗普政策公然唱反調後,他點名批評白宮貿易顧問納瓦羅(Peter Navarro)自負大於智慧,並在關稅問題上犯錯,對方則反指馬斯克不懂關稅,稱對方是只顧保障自己利益的車企。

 

馬斯克在特朗普推出的關稅政策重挫美國股市後,周六(5日)透過社交平台「X」批評特朗普的首席貿易顧問、關稅支持者納瓦羅,指他擁有哈佛大學的經濟學博士學位並非一件好事,直言納瓦羅讓自負凌駕解決問題之上,缺乏智慧,並批評納瓦羅「什麽都沒做」。

 

 

 

納瓦羅當地周日(6日)接受霍士新聞訪問時反擊,諷刺馬斯克說要與歐洲建立零關稅自貿區的建議挺「有意思」,認為他根本不懂關稅,直言「馬斯克是個賣車的。」

 

納瓦羅又稱即使馬斯克持有的特斯拉在得克薩斯州有汽車製造工廠,但「工廠從中國、墨西哥、日本,還有其它地方進口很多零件」,指「他只像一個商人般保護自身利益」。不過納瓦羅稱不介意馬斯克的批評,希望美國人理解特朗普政府必須實施關稅的原因:「要讓底特律的工廠用美國發動機製造美國品牌汽車。」

 

(原文連結:觀察者網


美軍持續空襲也門胡塞武裝及與伊朗緊張關係升溫之際,向中東地區增援的航母「卡爾文森」號及其第一航母戰鬥群 (CSG-1),當地周日(4日)已通過馬六甲海峽,抵達安達曼海。華府同時亦增派軍機到該區。有軍事分析師認為,美軍部署「雙航母」,通常意味即將動武。

 

 

美國國防部發言人帕內爾(Sean Parnell)發表聲明表示,美國核動力航母「卡爾文森」號(USS Carl Vinson)將與「杜魯門號」(USS Harry S. Truman)航母攜手,「以繼續推動地區穩定、阻嚇侵略,以及保護區內的商業自由活動」。他又警告:「如伊朗和其代理人威脅區內美國人員和利益安全,美國會採取果斷行動保護美國人民。」

美國國防部周二(1日)宣布將他們在亞太區唯一正常執勤的航母「卡爾文森」號打擊群調往中東,使美軍在中東形成「雙航母」群,一同通過馬六甲的還有「普林斯頓」號巡洋艦(CG-59)和「斯特雷特」號驅逐艦(DDG-104)。

軍事分析師表示,美軍部署「雙航母」按過往經驗,通常意味即將動武。美軍調動戰略資產,可能不只為打擊也門胡塞武裝,還可能大規模空襲伊朗,摧毀伊朗核設施,可能是為空襲胡塞武裝甚至伊朗後,為應對對手的導彈襲擊報復做準備。

當「卡爾文森」號航母駛向中東之際,中國航母「山東艦」在南海進行演習。

日本防衛省稱 ,日本海上自衛隊當地2日上午10點,確認中國海軍「山東艦」航母戰鬥群,在位於與那國島以南440公里處航行。「山東艦」於兩天內進行過40架艦載戰鬥機起飛和回收,30架艦載直升機的起降。「山東艦」連同其他艦艇翌日駛向南海。

中東形勢緊張,美軍持續向中東增兵。6架B-2隱形戰略轟炸機飛抵美國在印度洋迪戈加西亞島的軍事基地,消息稱已參與近日對也門胡塞武裝的空襲。以色列媒體周日(6日)報道,美國已向以色列部署兩套「愛國者」防空反導系統和一套「薩德」反導系統。

有匿名伊朗官員周日(6日)表示,伊朗已告知伊拉克、科威特、阿聯酋、卡塔爾、土耳其和巴林等周邊國家,任何支持美軍襲擊伊朗的做法,包括向美軍開放領空等,都將被視為敵對行動,招致「嚴重後果」。

「卡爾文森」戰鬥群離開亞太後的戰鬥力空缺將由「尼米茲」號航母戰鬥群彌補。「尼米茲」號航母(CVN-68)戰鬥群由「尼米茲」號航母、「柯蒂斯威爾伯」號驅逐艦(DDG-54)、「格里德利」號驅逐艦(DDG-101)、「韋恩·e·邁耶」號驅逐艦(DDG-108)、「倫納蘇克利夫希比」號驅逐艦(DDG-123)組成。

 

(原文連結:觀察者網


中國電商平台在荷蘭越來越受歡迎,當地人去年跨境網購中,中國電商平台佔總消費額28%,首次超越德國和美國,成為荷蘭人跨境網購時的首選。

 

荷蘭《每日匯報》等媒體當地周二(25日),以「經濟大臣說『買中國產品前要三思』,但我們根本不聽,中國電商平台在荷蘭越來越受歡迎。」為題報道,並引述最新研究結果,指荷蘭跨境網上購物總額持續增長。荷蘭人去年網購花360億歐元,其中44億歐元(12%)花在跨境網購,中國電商平台佔近三成,稱霸其他地方或國家。

 

 

 

荷蘭線上商店協會Thuiswinkel當地周二(25日)發布的研究結果顯示,荷蘭消費者網上支出總額持續上升,到2024年將達到前所未有的360億歐元,較2023年上漲5%。

 

其中,跨境網上購物總額繼續增長,高達55%的荷蘭消費者2024年在海外電商平台購物至少一次。荷蘭人360億歐元的網購總額中,有44億歐元(12%)花在跨境電商平台,相當於荷蘭人跨境網購了4100萬單,佔3.45億單網購總額的12%。

 

按國別/地區統計,荷蘭消費者越來越喜歡在中國電商平台購物,2022年在所有跨境網購中的佔比為18%,隨後逐年上升,2023年達到21%,2024年增至28%。這也是中國首次成為最受荷蘭人歡迎的境外網購目的地。2024年,荷蘭人在中國電商平台購買1150萬件商品,價值4.34億歐元。

 

數據顯示,德國僅次於中國,排名第二(23%)。美國佔比為12%,排名第三。
Thuiswinkel協會總監馬琳·滕·哈姆在報告中指出:「荷蘭消費者越來越多地使用外國平台。來自中國的服裝、DIY產品、鞋子和飾品都有強勁的增長。今年,談及跨境購物時,中國電商首次最受荷蘭人青睞。德國位居第二;英國則從13%降至7%,輸給了美國,無緣前三。」

 

《每日匯報》指出,去年中國電商在荷蘭消費者中最受歡迎,被形容為前所未有。荷蘭政府多次以所謂「不公平競爭」「質量問題」「數據安全」為由,就荷蘭人購買中國商品發出警告。報道稱,荷蘭經濟事務大臣德克·貝亞茨日前曾聲稱,消費者「在購買中國商品前要三思而行」。報道還提到,中國電商在荷蘭日益火爆,已經讓荷蘭同行眼紅。

 

Thuiswinkel協會總監滕·哈姆老調重彈所謂「不公平競爭」「質量風險」等借口,呼籲荷蘭政府限制,甚至封禁中國電商平台。她聲稱:「消費者經常購買低價商品,不是所有的荷蘭電商都能與中國競爭……罰款並不總是有效,所以我們需要考慮其他選擇,比如屏蔽網站。」

 

中國電商類APP近來加速征服全球市場。去年1月,市場分析機構data.ai最新發布《2024移動市場報告》顯示,Shein去年蟬聯全球購物類APP下載量冠軍,Temu、Amazon、Aliexpress分別位於2023購物類APP下載量第二位、第三位和第九位。
事實上,眼紅中國電商的並非只有荷蘭,還包括整個歐盟。

 

《每日匯報》稱,歐盟委員會希望徵收「特別稅」,以打擊那些對歐洲企業構成「不公平競爭」的供應商,Temu和Shein是歐盟特別關注的焦點。去年10月,英國《金融時報》曾引述消息稱,歐盟考慮依據《數字服務法》對Temu展開調查,若裁定違規,或將對其處以巨額罰款。

 

(原文連結:觀察者網


韓國最大在野黨黨魁李在明涉嫌違反《公職選舉法》案,首爾高等法院當地今日(26日)二審宣判,推翻一審判決,判李在明無罪,獲保留國會議員及參院總統資格。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

韓國首爾中央地方法院去年11月一審,認為李在明作為總統競選人說謊,違反《公職選舉法》,判處一年監禁,緩刑兩年,李在明隨後提出上訴。

李在明今年2月26日出席其涉嫌違反《公職選舉法》二審的最後一次庭審,控方當庭提出對他判處兩年監禁的要求。

李在明被指在2021年12月競選韓國總統期間受訪時,涉謊稱自己擔任城南市市長時,不認識城南城市開發公社第一開發處處長金文基。金文基在就城南市一個地產開發項目腐敗案接受調查期間死亡。

檢方還指控他在京畿道知事任內的2021年10月,接受國會對京畿道政府審查時,涉嫌公布被懷疑違規變更用途的韓國食品研究院城南市柏峴洞地皮的虛假資訊。

韓聯社同日報道,韓國控方表示,將針對最大反對黨,共同民主黨魁李在明涉嫌違反《公職選舉法》案二審被判無罪,上訴至韓國最高法院。

 

(原文連結:21世紀經濟報道


內地電動車品牌小鵬汽車(09868)周五(21日)宣布將在香港建超快充電樁,也是首個在香港自建超充樁的內地企業。

 

 

為加快拓展香港市場,小鵬汽車 旗下灣仔合和中心的旗艦店周五(21日)正式開幕,佔地逾1.15萬平方呎,除了展示右軚版7座MPV X9,公司同時宣布將推出其充電功率高達360kW的超快充樁。

 

小鵬汽車將通過和馬來西亞汽車經銷商森那美(Sime Darby)合作鋪設充電網絡,在香港的首座充電站位置定於香港灣仔會展廣場。

 

小鵬汽車副董事長兼總裁顧宏地表示,小鵬超快充電樁功率可達360KW,將遠高於特斯拉在香港的充電樁。特斯拉官網顯示,在香港部署的超充站最高充電功率為250kW。顧宏地後補充道,小鵬目前還計劃將自建充電網絡擴展至東南亞。

 

小鵬汽車去年4月起正式宣布進軍香港市場,宣布與森那美汽車集團建立合作夥伴關係,授權森那美汽車集團為小鵬汽車香港市場官方代理商,負責小鵬汽車的新車銷售及售後服務。

 

目前,小鵬汽車計劃在香港打造新車交付和服務、自建補能網絡以及自動駕駛技術等全體系業務。

 

第十四屆全國人大代表,小鵬汽車董事長、CEO何小鵬在今年全國兩會期間曾表示,小鵬將加快步伐,把自動駕駛技術引入香港。

 

小鵬汽車認為,香港不僅是自動駕駛技術出海的試驗場,也是其進軍國際電動車市場的重要跳板。

 

據悉,小鵬汽車在香港的遙控泊車功能已於2月28日通過直播率先展示,車主可通過App遙控車輛泊入停車位,解決香港車位狹窄的痛點。

 

「我最期待的是,小鵬的自動駕駛能否率先在香港落地,成為我們在中國內地以外第一個正式推廣的市場。」何小鵬早前表示。

 

小鵬目前已進軍30多個國家和地區,目標是在2025年底前擴展至60多個市場。何小鵬表示,到2033年,小鵬預計海外市場銷量將佔總銷量的一半。

 

(原文連結:觀察者網


港股三大指數今日(18日)集體走強,截至午間半日市,恒生指數升1.8%,恒生國企指數升2%,恒生科技指數升2.77%。

 

 

大型科技股集體走高助力大市上揚,百度抽升近一成,阿里巴巴升近5%,快手、京東升近4%,小米、騰訊升超2%;汽車股拉升,蔚來急升超過16%,理想汽車升7.6%,比亞迪股份盤中創歷史新高;生物醫藥股表現活躍,藥明系個股漲幅靠前,藥明康德大漲近12%。

 

相關ETF方面,恒生生物科技ETF(159615)、香港科技ETF(159747)升超3%,恒生指數ETF(513600)、H股ETF(159954)雙雙升超1%。

 

消息面上,中概股整體大漲,納斯達克中國金龍指數漲4.03%,收於2022年2月以來的最高水平。百度漲9%,阿里巴巴、京東均漲超4.5%,小鵬汽車漲3.5%。

 

興業證券全球首席策略分析師、研究院聯席院長張憶東近日表示,當前中國牛市剛剛找到「AI科技突破以及機器人等領域進展」的行情主心骨,剛剛步入行情主升浪,該階段因為海外風險而導致獲利回吐式調整,有利於牛市行情中期持續性。一季度港股仍然處於較為有利的環境中,建議投資者利用短期震蕩形成的「黃金坑」,具有逆向思維的投資者可以抓住機會,逢低買入當前的以AI為代表的新核心資產。

 

張憶東指出,以互聯網龍頭為代表的民企科技企業,隨著AI科技突破,成長性恢復向上彈性,估值體系也應該回歸科技成長股。後續互聯網龍頭可能會分化,積極擁抱AI的企業,有望加大科研相關資本開支,並通過AI實現降本增效,那麽,隨著增長潛力的上升,有望從當前堪比價值股或消費股的估值水平,恢復到科技成長股的估值體系。

 

相關產品有香港科技ETF(159747),南方恒生科技指數發起(QDII)(A類:020988;C類:020989)。據了解,香港科技ETF跟蹤的指數,是市場上唯一同時覆蓋騰訊、阿里、小米、京東等十大科技股的指數,且權重佔比超過七成。

 

(原文連結:21世紀經濟報道


國泰君安(2611)周日(16日)公布,國泰君安及海通證券H股換股已於3月14日完成,公司易名為「國泰海通證券股份有限公司」,由海通證券H股股東持有的34.1億股海通證券H股已按換股比例被交換為21.1億股國泰君安H股。連同擬議合併前已發行的13.9億股國泰君安H股,佔存續公司已發行總股份的19.89%。

 

 

國泰君安相關公告顯示,合併重組相關股份發行已全部完成,換股新增的59.86億股A股、21.14億股H股將於明日(17日)分別在上交所和香港聯合交易所上市流通。募集配套資金發行的6.26億股A股則有60個月限售期,目前不上市流通。3月17日上市流通新增股份的股票簡稱仍為國泰君安,在股東大會審議通過等程序完成後,將根據新公司名稱相應變更股票簡稱。

公告續指,明日(17日)根據換股而發行的國泰君安H股開始在港交所交易。國泰君安及海通合併後,新名稱定為「國泰海通」。

今次國泰君安與海通證券經合併後擬變更公司名稱,已獲國家市場監督管理總局預核準,尚待公司股東大會審議通過;擬變更證券簡稱尚需經上海證券交易所、香港聯合交易所審核。

作為新「國九條」實施以來首宗頭部券商合併重組,國泰君安與海通證券合併後的公司名稱一直廣受關注,網上早前的多種揣測,包括「國君海通」、「國泰君安海通」等等。

公告又指交割已於3月14日進行,存續公司將承繼及承接海通證券的全部資產、負債、業務、人員、合同、資質及其他一切權利與義務。海通證券的法人資格將於隨後註銷。

公告亦顯示,國泰君安董事會已審議通過公司第七屆董事會非獨立董事候選人提名,候選人中,朱健、李俊傑、聶小剛為公司執行董事。

另有8名候選人為持有公司3%及以上股權的股東提名,其中,周傑等5名候選人由股東上海國際集團推薦,哈爾曼由股東上海國盛集團推薦,孫明輝由股東深圳市投資控股公司推薦,陳一江由股東新華人壽保險公司推薦。後續,股東大會選舉產生的董事將與職工董事共同組成新一屆董事會。

另據了解,合併後新公司黨委成立,朱健擔任黨委書記、李俊傑擔任黨委副書記。李軍調任中保投資有限責任公司,擔任黨委副書記,待監管批復後,或將出任中保投總裁。

按黨內任職情況,朱健、李俊傑預計將擔任合並後公司董事長、總裁,不過有關職務尚待履行治理程序。另有消息稱,國泰君安與海通證券其他領導班子成員除到齡原因外,預計均將留任。

業內人士分析,合併後公司班子配置,最大程度融合國泰君安、海通證券原有班底,將有利文化傳承、隊伍穩定、整合融合,更快釋放「1+1>2」協同效應。

國泰君安業務官方微博同日晚間,披露了部分業務安排情況。

國泰君安亦披露了兩間公司關於實施客戶及業務遷移合併的聯合公告,針對吸收合並交割後客戶服務及後續業務合併推進作出安排:

一是海通證券客戶及業務將遷移並入合拼後公司。海通證券客戶將轉為合併後公司客戶,由合併後公司提供相關服務,各項主要業務與服務均正常開展。海通證券客戶遷移並入合併後公司後,客戶權益、委托方式、資金轉賬等均保持不變。

二是適時解決同業競爭問題,解決方案實施前,子公司業務與服務均正常開展。自吸收合併交割日起,海通證券所持子公司股權歸屬於合併後公司,合併後公司將適時解決吸收合併後子公司間存在的同業競爭等問題,穩妥有序完成整合工作,在解決方案實施前,各子公司業務與服務均正常開展。

三是海通證券客服熱線將變更調整。自2025年4月7日起,海通證券投資者客戶服務熱線由95553統一為合併後公司客戶服務熱線95521。海通證券原95553客戶服務熱線將適時下線,具體下線時間將另行通知公告。

 

(原文連結:21世紀經濟報道


香港特區政府正致力打造香港成為國際醫療創新樞紐,香港科技大學周四(13日)宣布與上海實業集團(簡稱:上實)成立香港生物科技基金,雙方將作為基金的種子投資者,基金目標規模為6億港元,其中將預留至少一半,專門支持香港科技大學的初創生態圈。

 

香港科技大學

 

香港科技大學署理校長譚嘉因表示,本次成立的香港生物科技基金,旨在應對社會日益嚴峻的老齡化問題,加速將生物醫學科研成果轉化為實際應用,涵蓋領域包括人工智能診斷以及可持續的治療方法等。港科大將通過與上實、上海生物醫藥基金等業界夥伴的合作,共建一個能將實驗室成果落地,造福大眾及改善市民生活的生態圈。

 

上實集團旗下的基金管理平臺上實資本是此次成立的香港生物科技的基金經理。上實資本將協助共同製定投資策略及基金評審準則等,目前已物色不少極具潛力的港科大初創公司。

 

上實集團總裁張芊在致辭中也表示,此次基金的成立深化了滬港聯動,可以依托兩地科研生態優勢,構建從基礎研究到產業應用的轉化橋梁,專註香港高校及科研機構的早期創新成果轉化,促進生物科技發展,推動香港創科中心建設。

 

香港生物科技基金是港科大「紅鳥創新創業基金」旗下首只風險投資基金,目的是建立協同生態系統,將前沿生命科學創新轉化為醫療突破,惠及大眾健康。

 

「紅鳥創新創業基金」在2024年4月底成立,共投放5億港幣,支持港科大教職員、學生及校友創辦的初創企業發展。協助企業範圍涵蓋人工智能、半導體、新材料、能源及可持續發展、生物醫學及醫療健康等領域。

 

譚嘉因指出,港科大一直以科研推動創新,大學成員創立的初創公司中,有超過1800家至今仍然活躍,其中10家是獨角獸企業,11家已經成功上市集資。

 

港科大目前正在爭取設立香港第三所醫學院,校長葉玉如在此前的采訪中表示,港科大研究實力雄厚,以科研融合醫學,會產生非常好的效果,將會加強生物醫藥技術研發轉化,並匯聚醫療專業人才。

 

(原文連結:21世紀經濟報道


香港證券交易所被傳出,正探討降低投資者購買香港部分高價股票門檻的方案,以刺激交易。消息人士稱,最近幾周港交所與經紀行業的非公開會議上,港交所官員提出精簡每隻股票的最低交易單位(即「每手股數」)的方案。

 

 

目前,港股每手股數由每間公司自行設定,範圍從每手100股到數千股不等。知情人士透露,港交所尚未表明意向。他們稱,相關政策仍在制定中,未有時間表和範圍。

 

目前,港股主板市場37隻股票的股價超過100港元/股。老鋪黃金股價達到680港元以上,騰訊控股、攜程集團、蜜雪集團、百勝中國、比亞迪股份、港交所、科倫博泰生物等股價都超過200港元。

 

天風證券研報顯示,港股經歷持續一個多月的上行走勢後,恒指市場寬度(股價高於20均線以上成份股佔比)從低位22.9%上升至3月7日高點90.4%,但該指標在本輪行情中的陡峭程度,與最高位相比,仍不及2022/11、2024/4、2024/9三輪行情,類似規律也體現在RSI指標上,表明市場上升仍未達到全面共振的狀態,與港股上行動力主要集中在少數板塊有關。

 

截至3月7日,年內僅有資訊科技(+34.7%)與可選消費(+32.1%)兩個板塊跑贏恒生指數(20.79%),其中恒生科技指數的滾動10日成交額佔比一度突破40%創下歷史新高,其他行業的資金參與程度受到擠壓,這種高離散(收益方差)與高擁擠的狀態,反映港股存局部過熱。

 

另據報道,對沖基金在2月初大幅流入中國權益資產,為四個月來最大單周流入規模,但在隨後四周連續減持,這類不穩定性較高的快錢,對港股更多是造成交易脈衝,難以起到穩定作用。至於主觀多頭,彭博對部分亞太大型主動股票基金的區域配置分析顯示,近幾個月來多數基金正削減印度股票敞口、增持中國股票,韓國投資者也在2月購買了三年以來單月最多的港股,對中國市場持改善預期。對比之下,歐美主動管理型LO累計凈流出規模還在擴大。相反,內資的穩定作用更為明顯。

 

來自中信證券的數據顯示,港股通開通至今,南向資金累計凈流入超4萬億港元,已成為港股市場重要的影響力量和流動性提供的核心支柱。南向資金的流入呈現「啞鈴型」配置特徵,一端布局A股稀缺性的消費互聯網、科技龍頭以及創新藥等成長性資產;另一端增持金融、電訊和能源等高股息標,形成風險對沖策略。中資中介機構托管持有的行業市值佔比變化,與港股市場的產業結構調整較為一致。境內主被動公募基金對港股佔比持續增長,截至2025年2月底主動權益基金持有港股佔其權益投資比重提升至6.6%。

 

與資金的意願相比,外資大行的態度顯得更為積極。今早傳出的外資行報告提及,「依然看震蕩,但市場是真的強,外盤跌硬是不跟。這種洋溢著青春氣息的倔強許久未見。」

 

大行報告也表示,全球資金從「美國例外」到「美國除外」。2008年至今約2萬億美元的外資流入美股,分享企業成長性帶來的十余萬億美元增值。但在關稅和美國衰退的擔憂下,在美外資遭遇資產荒,步入新時代下的特裏芬兩難:美元資產提供的收益,無法保障外資對儲蓄的安全需求。資金外流驅動敘事從「美國增長例外論」轉向「美國資產除外論」,歐洲和亞太分別獲得本國資金回流,美債利率中樞面臨資金面帶來的上行壓力。

 

另外,全球化從「增長驅動」轉向「分配驅動」。全球化沒有終結,分配驅動下的全球化更注重貿易雙方政策信貸關稅等領域的均衡,意味貿易成本增加,不利於低毛利高海外依賴度的行業和企業。相比過去三年的混亂,新秩序比沒有強。短期可以看跌美股,但不必為美國的未來過度擔憂。不以長期敘事去硬套特朗普的短期行為。

 

基本面強復蘇來臨前,可能要按照2019年模版看待強勢市場。2019年是對2018年的修復,今年也很可能是對過去一年半宏大敘事(日本化、印度替代、納指永遠贏等等)的修復。若基本面改善溫和,市場風格在調整後可能更加集中於科技成長。當然,眼下需要先熬過調整期。

 

(原文連結:21世紀經濟報道