分類：財經新聞

美國聯儲局一如市場預期，未有應總統特朗普要求減息，繼續維持聯邦基金利率目標區間介乎4.25%至4.5%不變，是連續五次議息會議按兵不動，並停留於前年1月以來的最低水平。

局內制定貨幣政策的公開市場委員會，以9：2票通過利率不變，其中兩名持不同意見的委員在會後聲明中表明傾向減息0.25%，為逾30年來首次有兩名委員在決議期間投反對票。另有1名委員缺席會議，未有參與投票。投反對票者分別為副主席鮑曼及理事沃勒，均由總統特朗普任命。

議息聲明指，儘管出口波動持續影響數據，但近期指標顯示，美國今年上半年經濟活動增長放緩，失業率維持低位，勞工市場依然穩健，通脹率仍然略高，經濟前景不確定性仍然高企，委員關注可能為尋求促進最大就業，和維持通脹率在2%左右的「雙重使命」帶來風險，未來將視乎各種數據對經濟前景的影響，如果出現可能阻礙實現「雙重使命」的風險，將酌情調整貨幣政策立場。

主席鮑威爾在會後記者會上表示，關於會上有兩人持不同意見，需要的是清晰解釋，他們經過認真思考，並表明其立場，意見分歧不令人意外。

聯儲局下次議息會議在9月16至17日舉行，利率期貨顯示，市場目前預期，聯儲局屆時繼續維持利率不變的機會率由原先34%增至55%，減息0.25%機會率則由近60%降到44%。

 

 

香港麥當勞委托代理仲量聯行，公開招標放售香港8個舖位，將會連同現有麥當勞長期租約一併出售，總市值約12億港元。《經濟日報》引述市場消息報道，麥當勞於年初與多間代理行接觸，計劃並部署分階段全數出售在香港約23間商舖物業。

首階段中八間待放售的麥當勞，分別位於尖沙咀、銅鑼灣、旺角、堅尼地城、大角咀、元朗、荃灣及慈雲山，建築面積介乎約6,800呎至19,000平方呎，當中面積最大為尖沙咀星光行地下連地庫，買家可選擇入標整批物業或任何一項物業。

目前物業組合整體出租率百分百，將以連租約形式出售，可為投資者即時帶來穩定租金收入，同時享有高租金回報率，除部份物業由麥當勞獨家承租外，部份同時引入其他零售租戶，例如便利店和藥房等，實現租金收入多元化。

仲量聯行資本市場部執行董事鄧潔瑩表示，在有關物業麥當勞餐廳會繼續營運，並無任何計劃變更，物業地段優越、租戶實力雄厚及回報可觀，已有不少準買家表示對項目感興趣，認為物業由麥當勞長期承租，現金流穩定，為投資者提供難得一見收購機會。

團結香港基金副總裁兼公共政策研究院執行總監葉文祺表示，據房屋局數據，預計未來3至4年一手私人住宅潛在供應為101,000伙，由於下半年預期有數個項目完成補地價，若維持當前的推盤速度，預計潛在供應數字或會轉跌為升。

他指出，發展商近月加快以進取定價策略去庫存，今年首七個月一手吸納量已經超過1萬伙，較過去五年全年平均14,000伙大幅改善，然而，新盤庫存在過去三季只是窄幅上落，維持在約27,000至28,000伙的水平，顯示庫存高企的情況仍然持續。

他指，視乎不同發展商面對的資金回籠壓力，短期內將會有更多發展商採取「轉賣為租」的暫時性策略，避免在現時市況下貼市價，甚至是蝕本賣樓。 此舉除了可滿足留學生及專才住屋需求外，亦可先賺取租金收入，待市況有所改善後再將樓盤重新發售。

香港金融管理局宣布，根據《打擊洗錢及恐怖分子資金籌集條例》完成對三間銀行的調查及紀律處分程序。

三間銀行分別為Indian Overseas Bank，Hong Kong Branch(IOBHK)、交通銀行(香港)有限公司(交銀(香港))  及交通銀行股份有限公司香港分行(交銀香港分行)。

金融管理專員譴責IOBHK；命令IOBHK就過往的交易進行回顧檢討，以及制定並落實補救措施，以糾正其違反事項；及對IOBHK處以850萬港元罰款。

金融管理專員亦對交銀(香港)處以400萬港元罰款，和對交銀香港分行處以370萬港元罰款。

今次紀律處分行動是金管局對有關銀行就《打擊洗錢條例》所設立的制度及管控措施的合規情況進行調查後而作出。 調查發現三間銀行未有設立及維持有效措施以持續監察與客戶的業務關係。 IOBHK的交易監察機制和管理層對打擊洗錢及恐怖分子資金籌集管控措施的監察存在重大缺失。

交銀(香港)及交銀香港分行的違反事項，源於兩間銀行未有將某些類別的交易載入至兩間銀行共用的交易監察系統，削弱了系統識別可疑活動的效用。

石墨是電動車電池的關鍵材料。作為中國石墨的主要進口國之一的美國，聲稱以中國石墨存在不公平補貼為由，決定對中國石墨徵收93.5%初步反傾銷稅。 在北京，外交部發言人回應說，中美經貿合作的本質是互利共贏，希望美方切實遵守市場經濟規則，維護中美經貿關係健康穩定發展。

港股 IPO 市場強勢復蘇：

從谷底反彈到全球登頂的蛻變之路

一方

 

香港 IPO 市場在 2025 年上半年迎來強勁復蘇，以亮眼表現重返全球舞台中央。畢馬威最新發布《中國內地與香港 IPO 市場2025年度中期回顧》顯示，香港上半年 IPO 總集資額較2024年同期激增七倍，不僅創下2021年以來同期最佳成績，更一躍成為全球 IPO 集資排行榜榜首，重新彰顯其國際金融中心的活力。

爆發式增長的背後，A+H 上市模式的激增成為核心驅動力。包括全球最大電動車電池製造商在內的多間行業龍頭企業，選擇通過 A+H 模式登陸香港市場，這些項目貢獻了香港上半年總集資額的逾七成。以全球最大電動車電池製造商為例，其在港上市募資規模突破 400 億港元，不僅刷新了近年港股單一 IPO 募資紀錄，更憑借龐大的體量和市場關注度，吸引了全球資本的目光，為港股 IPO 市場注入強勁動能。

回顧近年港股 IPO 市場的起伏，其軌跡堪稱一波三折。2021 年，港股曾迎來 IPO 熱潮，全年集資額突破 3000 億港元，當時新經濟企業紮堆上市，市場活躍度頗高。但隨後幾年，受全球經濟環境波動、地緣政治因素以及市場信心等多重影響，港股 IPO 市場陷入低迷。2022 年，全球資本市場震盪，港股 IPO 集資額大幅下滑，全年不足 1000 億港元；2023 年雖有輕微回暖，但整體仍處於調整階段，不少企業因市場環境不佳推遲或取消上市計劃，主板上市申請宗數也長期於低位徘徊。

轉機始於 2024 年下半年，隨著內地經濟穩步復蘇、港股市場流動性改善，以及一系列支持政策的落地，市場信心逐漸修復。港交所近年來持續優化上市製度，從允許同股不同權企業上市，到為未盈利生物科技企業開闢特殊通道，再到 2023 年推出針對硬科技企業的上市新規，不斷拓寬上市企業範圍，提升市場吸引力。這些制度性改革為 2025 年的爆發奠定基礎。

值得關註注，當前香港主板上市申請宗數已達到逾 200 宗的歷史高位，涵蓋科技、消費、醫療、新能源等多個領域。數據不僅反映出市場對港股的信心持續升溫，也預示著未來一段時間內，港股 IPO 市場將有充足的 「彈藥」 維持活躍。畢馬威分析指出，隨著大量上市申請進入審核流程，疊加下半年傳統上市旺季的到來，香港 IPO 市場的強勁勢頭有望延續。

從投資者結構來看，南下資金的持續流入為港股提供重要支撐，而國際資本也在逐步回流。在全球最大電動車電池製造商等龍頭企業的 IPO 中，不僅有內地機構的積極參與，高盛、摩根士丹利等國際投行也紛紛加碼，顯示出全球資本對中國優質企業的認可。

對於香港市場而言，此次 IPO 市場的強勢表現不僅是數字上的突破，更意味著其在經歷幾年調整後，重新找到自身的定位和競爭力。作為連接內地與全球市場的重要樞紐，香港憑借獨特的製度優勢和市場魅力，正吸引著越來越多的企業選擇在這裏開啟資本征程。隨著後續更多優質企業的上市，港股市場的活力有望進一步釋放，為國際金融中心的地位再添砝碼。

（文章僅代表作者個人意見，不代表本公司立場）

對於有報道指，香港部份銀行正初步討論成立「壞帳銀行」，處理銀行業的不良貸款問題，金融管理局回應否認，澄清無意設立傳聞中的「壞帳銀行」，亦了解到相關銀行並無有關計劃。

金管局一直要求銀行審慎管理信貸風險，整體而言，香港銀行的資產負債表健康，信貸風險可控，撥備充足，銀行信貸撥備覆蓋率超過140%，盈利良好，因此相關傳聞沒有根據。

新加坡《聯合早報》報道，繼人工智能晶片龍頭輝達Nvidia宣布即將恢復向中國客戶銷售H20晶片後，另一間美國晶片商超微半導體AMD亦表示，已獲美國商務部告知，可重新申請向中國客戶銷售旗下MI308晶片。

人工智能晶片龍頭Nividia輝達行政總裁黃仁勳日前在北京也表示，美國政府已批准輝達的出口許可，輝達將開始向中國客戶銷售旗下H20晶片。

路透社早前報道，中國多間企業已經加緊提交訂單搶購Nividia輝達H20晶片，輝達方面亦建立白名單系統，讓有意購買的中國企業登記，並向美國政府提交申請。

美國政府今年四月加碼對華出口管制，包括限制Nividia輝達及超徵半導體出口先進晶片到中國，AMD當時表示，MI308晶片出口限制會對公司造成約8億美元，相當於超過62億港元的損失。

外交部發言人林劍表示，中國反對將科技和經貿問題政治化、工具化、 武器化；對中國進行惡意封鎖和打壓的立場是一貫和明確。 他指這種做法擾亂全球產業鏈的穩定，也不符合任何一方的利益。

家居用品連鎖店日本城(1373.HK)近期因多區分店張貼「裝修清貨」、「租約期滿」促銷標示，引發市場對其營運狀況的猜測。國際家居零售(01373)發公告澄清，表示董事會知悉市場上有一些傳言和猜測，指公司旗下「日本城JHC 」品牌店舖疑似面臨全面結業，公司特此嚴正聲明，該等市場傳言及猜測的內容與事實完全不符。

公司鄭重聲明，集團財務流動性非常健康，資金運作正常。 儘管今日刊發之盈利警告，指預期剛結束財年少賺五成一至五成七，反映市場環境挑戰，但集團仍然維持盈利狀態，過往亦一直保持穩定盈利紀錄。 截至公告日，集團財務狀況穩健，並處於淨現金狀況，資金儲備充裕，營運資金流動性非常健康。

展望未來公司將持續密切關注市場動態，靈活調整策略，以確保業務可持續發展。 集團堅信未來，並會繼如以往，以積極堅韌的態度踏實做好各項改革。

 

 

日本城今日收市後發盈警指，截至2025年4月30日止年度，公司權益持有人應佔利潤按年將減少約51%至57%，而相關減少受多重因素疊加影響，好像本地零售行業持續面臨充滿挑戰和變化的市場環境，消費意慾疲弱、購買行為不斷轉變，加上國內電商的正面衝擊。

港股消費三巨頭逆勢領漲：

下沉市場、黃金牛市與潮玩 IP 的共振效應

一方

 

 

一、消費復蘇預期下的港股結構性機會
2025 年以來，港股市場在全球貿易摩擦加劇、美聯儲貨幣政策轉向等多重變量交織下，消費板塊憑借內需韌性成為資金避風港。蜜雪集團（02159.HK）、老鋪黃金（06181.HK）、泡泡瑪特（09992.HK）三大內地消費股逆勢走強，年內升幅分別達 160%、277% 和 120%，遠超恒生指數同期 2.3% 的升幅，現象背後既有宏觀政策的精準發力，也有企業微觀層面的戰略突破。

從政策看，中國 2025 年加力實施 「設備更新 + 消費品以舊換新」 雙輪驅動政策，中央財政預撥 810 億元支持消費升級，直接拉動家電、汽車等大宗消費回暖。與此同時，一季度消費者信心指數回升至 99.1，收入預期指數同比提升 5.1 個百分點，顯示居民消費意願顯著改善。在外部關稅風險升級的背景下，內需股 「避險屬性」 突顯，浦銀國際等機構指出，消費品企業出口短期承壓，而擴大內需的政策確定性為本土消費股提供長期支撐。

二、蜜雪冰城：下沉市場的極致滲透與供應鏈護城河
作為全球門店規模最大的現製茶飲企業，蜜雪冰城憑借 「極致性價比 + 供應鏈垂直整合」 策略持續領跑。截至 2024 年底，其全球門店總數達 46479 家，其中鄉鎮市場新增門店超 2000 間，佔全年新增量近一半。 「農村包圍城市」 的戰略使其在三四線城市佔有率逾 57%，單店日均訂單量穩定在 367 宗，即使在消費疲軟期中仍能保持盈利。

供應鏈優勢是蜜雪冰城的核心競爭力。通過自建原料基地（如與君樂寶合作的 「雪王牧場」）、區域大倉和物流車隊，其原材料採購成本較行業平均水平低 10%-20%，配送時效在國內 90% 縣級區域實現 12 小時觸達。2025 年 3 月港股上市後，公司募資重點投向 「國際供應鏈平台建設」，計劃在東南亞複製國內成功模式，目前印尼門店已超 2600 間，佔當地現製茶飲市場 19.5% 。盡管海外增速從 2023 年的 141% 放緩至 2024 年的 13%，但精細化運營策略正推動單店營收企穩回升。

三、老鋪黃金：金價牛市與高端化戰略的雙重紅利
黃金珠寶龍頭老鋪黃金 2024 年營收同比暴增 167.5% 至 85.06 億元，凈利潤增長 253.9% 至 14.73 億元，其核心驅動力來自金價上升與品牌溢價。2025 年國際金價突破 2800 美元 / 盎司，創歷史新高，疊加國內婚慶需求回暖（2024 年結婚登記數同比增長 12%），推動黃金消費量價齊升。老鋪黃金通過 「古法工藝 + 文化賦能」 差異化競爭，在 SKP、萬象城等高端商場單店年銷售額達 3.28 億元，坪效居行業首位。

值得關注，老鋪黃金線上渠道增速更驚人，2024 年線上銷售同比增長 193% 至 12.6 億元，天貓 「雙 11」 期間登頂珠寶店鋪榜首。盡管 6 月底將迎來 40% 限售股解禁，但高盛、摩根士丹利等機構仍看好其長期價值，花旗將目標價上調至 1084 港元，強調金價上行周期中高端品牌的抗通脹屬性。

四、泡泡瑪特：潮玩 IP 的全球化破圈與 Z 世代消費力釋放
潮玩巨頭泡泡瑪特憑借 IP 運營能力成為消費新勢力。2025 年 4 月推出的 LABUBU 「前方高能」 系列在全球引發搶購，帶動 APP 登頂美國 App Store 購物榜，單月銷售額突破 3 億元。其核心 IP THE MONSTERS 收入首次突破 30 億元，同比增幅達 726.6%，佔總營收比重超 50%。

泡泡瑪特的成功源於 「IP + 場景」 雙輪驅動：一方面，通過與北京 apm 等商業體合作主題展覽，將潮玩文化融入線下消費場景；另一方面，持續拓展海外市場，目前產品已進入歐美、日韓等 50 多個國家，海外收入佔比從 2023 年的 8% 提升至 2024 年的 15%。在港股消費 ETF 資金持續流入的背景下，泡泡瑪特憑借 「精神消費」 屬性獲得機構青睞，年內南向資金加倉近 7400 萬股，持倉佔比提升至 9.2%。

五、風險與展望：警惕估值分化與外部變量
盡管三大消費股表現亮眼，但需警惕估值分化風險。蜜雪冰城動態市盈率已達 45 倍，高於茶飲行業平均 32 倍；老鋪黃金市銷率 17 倍，顯著高於周大福等同行；泡泡瑪特 PS（市銷率）為 8.5 倍，反映市場對其 IP 變現能力的高度期待。此外，黃金價格波動、茶飲行業競爭加劇、潮玩 IP 熱度衰減等因素可能影響短期表現。

展望下半年，消費復蘇仍是港股主線。隨著 「兩新」 政策細則落地、黃金牛市延續及 Z 世代消費力釋放，具備供應鏈壁壘、品牌溢價和全球化潛力的消費龍頭有望持續跑贏。投資者可重點關注蜜雪冰城海外供應鏈建設進展、老鋪黃金古法工藝新品推出節奏，以及泡泡瑪特 IP 跨界聯名的破圈效應，在結構性機會中把握長期價值。

（文章僅代表作者個人意見，不代表本公司立場）