分類：財經新聞

阿里巴巴、京東、拼多多等內地電商龍頭先後進佔香港市場，直接衝擊香港電商平台生意，本地網購平台HKTVmall母企香港科技探索副主席王維基預料，「香港人買嘢唔再需要繁體字（標識的產品﹚」，並預言三年內香港將實現「免清關物流」。香港實體店未來只會進一步萎縮，採購供應鏈亦會受牽連。

王維基今（11日）出席灣仔會展舉辦「Vision Day 2025」時，表示內地三間「巨無霸」來港，有能力改變香港消費模式，會推動市場、推動零售業再進步，甚至相信他們會拯救香港零售業。

 

 

王維基又指香港消費模式改變，消費者購物已由實體店轉至網購平台，他坦言「很希望電商巨頭，跟HKTVmall一起打倒實體經濟、實體店」，他解釋網購成本低、消費者使用過網上購物後，根本不會回去，實體店經濟只會愈來愈小，不斷地萎縮。

他預期未來三年內，香港人流及物流不用再過關及清關，他以京東8月在港收購佳寶超市為例，認為未來香港整個供應鏈將面臨轉變。整個供應鏈會轉變，香港毋須再設貨倉，貨物直接從深圳、廣東省打包完直接送過去，香港本地300多間超級市場貨物不會再經由香港快速消費品經銷商入貨。

為應對香港零售業轉變，王維基旗下電商平台明年將投放2.5億元作推廣，目標要做到每三名香港成年人，其中一位來自公司客戶。

供需失衡疊加貿易陰霾

國際油價承壓跌至五個月新低

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今年十月中旬的國際原油市場寒意陣陣，布倫特原油期貨早段下跌 0.19% 至每桶 62.27 美元，美國 WTI 原油期貨下跌 0.17% 至每桶 58.60 美元，兩大核心合約繼前一交易日觸及五個月低位後持續徘徊，供應過剩的預警與貿易摩擦的升級形成雙重絞殺，讓油價陷入顯著下行。

國際能源署（IEA）周二發布的報告成爲壓垮油價的關鍵稻草，其嚴厲警告稱 2026 年全球石油市場可能面臨每天高達 400 萬桶的供應過剩，數字遠超市場預期，瞬間點燃市場對供需失衡的擔憂。報告明確指，供應端的持續擴張是核心誘因 —— 歐佩克 + 部分成員國爲搶佔市場份額悄然增產，同時美國頁巖油企業在技術迭代支撐下維持高產出，疊加巴西、加拿大等非歐佩克產油國的產能釋放，全球原油供給正進入階段性高峯。

與供應激增形成鮮明對比的是需求端的疲軟態勢，而持續升級的貿易緊張局勢則讓有關困境雪上加霜。近期多國推出貿易限制措施，被市場解讀爲爭端升級的明確信號，直接衝擊全球經濟復蘇動能，進而削弱能源消費預期。作爲全球能源需求的重要引擎，製造業景氣度的下滑已顯現傳導效應，航運業燃油消耗減少、工業生產能源需求疲軟等跡象，均讓市場對原油消費前景持悲觀態度。

「當前影響油價的關鍵因素是供應過剩的程度，會直接反映在全球庫存的變化上。」 海通期貨分析師楊安的評論道出市場核心關切。目前全球原油庫存已呈現緩慢攀升態勢，而美國市場的庫存數據更成爲短期風向標。路透社對分析師的初步調查，截至10月10日當周，美國原油庫存預計將增約20萬桶，市場正屏息等待美國石油協會（API）周三晚的行業報告，與美國能源信息署（EIA）周四的官方數據，試圖從庫存變動中捕捉美國需求的真實狀況。

油價持續走低已引發產業鏈連鎖反應。對於原油出口國而言，收入縮水迫使部分國家重新評估產能計劃，一些高成本油田的開發項目面臨擱置風險；而煉油企業則迎來盈利修復窗口，煉化價差的擴大有望提振行業景氣度。與此同時，新能源行業的發展節奏或受間接影響，油價下行可能短期削弱替代能源的成本優勢，但長期來看，能源結構轉型的大趨勢並未改變。

展望後市，油價能否企穩仍取決於供需兩端的動態平衡。若歐佩克 + 及時調整增產節奏，疊加貿易局勢出現緩和跡象，油價或有望逐步回歸合理區間；但倘供應過剩持續加劇、需求復蘇不及預期，油價可能面臨進一步下行壓力。在多重不確定性交織下，國際原油市場正進入考驗各方預期與決策的關鍵期，每個關乎供需求的信號都將牽動市場神經。

中國證監會副主席李明在國際金融領袖投資峰會主峰會上指，與中國同行就是以機遇同行，相信中國就是相信明天，投資中國就是投資未來。

他指，十四五時期中國經濟實現5.5%左右的平均增速，對全球經濟增長的貢獻率穩定在約30%。A股總體保持回穩向好，今年以來主要指數平穩上行，上市公司總市值突破119萬億元人民幣，其中科技板塊市值佔比超過四分一，滬深兩市日均成交額約2萬億人民幣，投資者信心明顯回暖，歡迎更多國際機構和長期資本來華展業興業，共同發展，互利共贏。

李明又指，隨着國九條和「1+N」政策體系加快落地見效，中國資本市場基礎制度不斷完善，上市公司質量和投資價值持續提升，市場內在穩定性和抗風險能力明顯增強。今年上半年A股上市公司營收淨利潤實現按年雙增，在穩健性日益成為資產配置的優先選項和稀缺資源的當下，具有強大韌性的中國經濟和資本市場將提供不可替代的投資機遇，希望國際機構從理解中國式現代化的深刻內涵中發現投資價值，抓住機遇投資中國，深耕中國，共享中國發展紅利。

他提到，當前全球金融市場的脆弱性加大，在風險再定價、全球資本再平衡過程中，資本市場發展的內外部環境仍將面臨複雜深刻變化。希望國際機構在華投資產業始終堅持以符合法律法規監管要求為第一準則，堅持長期主義，健全內部風險管控體系，加強與監管部門溝通協作，參與構建多元共治的風險防控體系，共同築牢資本市場安全網。

 

特朗普幼子深陷內幕交易疑雲

華人大佬出面澄清

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近日加密貨幣圈一則新聞引發軒然大波，特朗普19歲的小兒子巴倫被指在特朗普總統宣布對中國商品加徵 100% 關稅前，精準做空加密貨幣，獲利近 2 億美元，涉嫌內幕交易。

上周五特朗普在社交媒體上宣布將從 11 月 1 日或更早開始對中國加徵 100% 關稅，消息一出，加密貨幣市場瞬間集體暴跌。比特幣價格在 19 個小時內跌幅接近 8%，消息公布後一小時內，加密貨幣市場有超過 75 億美元的倉位爆倉，24 小時內爆倉金額更是超過 190 億美元，約 140 萬個頭寸被消滅，167 萬名交易者損失慘重。

然而，有「先知先覺者」 卻提前埋伏做空，賺得盆滿鉢滿。市場觀察者注意到，Hyperliquid 上的一名交易員在加密貨幣下跌前做空 BTC 和 ETH，並在暴跌開始後的一天之內平倉，獲利高達近 2 億美元。觀察人士稱這名交易員在事件中扮演重要角色。

由於此前有報道稱巴倫正在從事加密貨幣交易，社交媒體上開始紛紛猜測這名神祕交易員就是巴倫。幣安的社媒平台上出現多條類似帖子，鑑於押注加密貨幣價格暴跌的逆向投資性質，以及其與關鍵政策決策的關聯，許多人認爲，就算不是巴倫本人，泄露該政策決定的人至少也是特朗普家族的親信。

不過，一位名爲 Garrett Jin 的華人用戶自稱是這筆驚天空頭交易背後的交易員，並出面澄清特朗普家族並未參與此次交易。Garrett Jin 表示，交易是他基於 「技術分析」以及比特幣作爲一種資產 「估值過高」的本質而完成的。資料顯示，Garrett Jin 於 2008 年畢業於波士頓大學經濟學專業，職業生涯始於中國建設銀行，2012 年創立了 Da Yo Trading（HK），後在火幣（HTX）擔任運營總監直至 2015 年，還曾擔任陷入交易醜聞的 BitForex 的首席執行官。

鏈上觀察人士 Eye 曾發布數據，指出該交易員為 Garrett Jin，並暗示其中可能存在內幕交易。幣安創始人趙長鵬也轉發相關爆料，表示希望有人可以核實。對此，Garrett Jin 回應稱趙長鵬侵犯他的隱私信息，同時他再澄清，自己與特朗普家族沒有任何關係，交易不存在內幕信息。他還表示，賬戶的資金來自於他的客戶，他負責爲客戶提供建議。

實際上，市場上類似的懷疑早已存在。今年 3 月初，在特朗普宣布加密貨幣儲備之前不久，一名交易員對比特幣和以太坊進行50 倍槓杆押注，將 400 萬美元投資變 2億美元。

《福布斯》估計，巴倫淨資產約 1.5 億美元，很大程度上得益於他對家族加密貨幣公司 World Liberty Financial 的貢獻。公司是他在 2024 年大選前與父親、兄弟小唐納德和埃里克共同創立。不過與他哥哥們相比，巴倫的淨資產仍有差距，小唐納德的身價爲 5 億美元，埃里克的身價爲 7.5 億美元。

截至目前，尚無確鑿證據表明巴倫就是今次做空的交易員，事件仍在持續引發關注和討論，後續發展值得進一步追蹤。

金價破 4000 美元：狂熱與歷史陰影下的抉擇

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東京黃金經銷商 Nihon Material 開門一小時便拒客門外，40歲的大貫健司爲一根需等待一月的金條滿心歡喜；英國皇家鑄幣廠迎來 5000 萬英鎊的單筆訂單，日本田中貴金屬暫停小金條銷售。2025 年的黃金市場正被狂熱席卷，金價突破每盎司 4000 美元，年內升幅逾 50%，卻難掩歷史上三次暴跌留下的陰影。

升勢堪稱多重風險共振的產物。各國央行是核心推手，十年間黃金佔央行儲備比例從 10% 升至 24%，非美國家官方黃金儲備價值已略超外國持有的美國國債。散戶與機構的「錯失恐懼症」 更添燃料，三季度黃金 ETF 流入創紀錄的 260 億美元，連長期質疑者也加入戰局。世界黃金協會 CEO 泰特點破關鍵：驅動力量是對金融崩潰與債務失控的深層恐懼。

歷史經驗始終警示着泡沫風險。美國銀行數據顯示，當前金價較 200 日和 200 周移動平均線偏離度，與歷史上三次暴跌前的特徵高度吻合，而那三次均以 20% 至 33% 的跌幅收場。最慘痛要數 1980 年，金價從850美元跌至300美元以下，跌幅近65%，根源是美聯儲加息至20%；2011年1920 美元的最高峰後，伴隨美國經濟復蘇與QE退出，金價腰斬至1046美元。以上暴跌的共通性在於，當支撐金價的核心預期 —— 無論是通脹、危機還是寬鬆政策發生逆轉，市場便瞬間崩塌。

當前市場已顯現危險信號。四分之一基金經理認爲 「做多黃金」是第二擁擠的交易，蘇黎世保險警告投資者正親手製造泡沫。更值得警惕的是，傳統估值邏輯已失效：實際利率與金價同步上升打破歷史規律，而黃金無收益、無現金流的屬性，使其泡沫更難被及時察覺。

不過這輪升勢的支撐邏輯也有新變。央行購金的 「壓艙石」作用持續，中印等國增持未顯疲態；全球 「財政主導」 趨勢下，央行獨立性受挑戰，美元信用根基動搖，與歷史上單一因素驅動的行情不同。短期看，美聯儲降息預期、中美貿易緊張等因素仍在託高金價。

61 歲日本投資者小林在搶購人羣中猶豫的身影，恰是市場心態的縮影。黃金從未擺脫 「狂熱 – 暴跌」 的歷史循環，但當下全球債務格局與貨幣體系變革，又讓其避險價值顯得尤爲珍貴。正如分析師所言，黃金最大風險為 「美國恢復理性」，而其最大支撐則是世界對不確定性的共識。在 4000 美元的高位，每個投資者都在狂熱與審慎間抉擇，而歷史的教訓，或許正是當下最好的指南針。

強積金研究機構積金評級指，強積金十月暫錄得投資虧損0.26%，相當於人均虧損821港元。倘全月最終錄得虧損，將是半年來首見月度虧損。 主要原因在於美國採取報復性關稅威脅，令香港及內地股票基金虧損3.56%。

積金評級主席叢川普表示，隨著中美兩國元首有望本周會面，市場情緒可能迅速轉變，強積金有望延續創紀錄的收益與資產增長。 雖然香港及內地股票在十月或現回調，但仍是強積金年度表現的領頭羊，年初至今的回報仍逾三成。

10萬億化債資金落地

部分區現虛假化債與資金挪用問題

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一攬子 10 萬億元化解地方政府隱性債務的資金正快速落地，大幅緩釋地方債務風險，爲地方發展注入了新動能。然而，在化債資金發揮積極作用的同時，一些問題也逐漸浮出水面，受到廣泛關注。

全國人大常委會預工委、全國人大財經委公布的《關於 2024 年度政府債務管理情況的監督調研報告》指，當前政府債務管理和風險防範化解存在一些困難和問題。部分地方化債資金使用管理不嚴，有地方仍在新增隱性債務，甚至出現虛假化債、掩蓋地方真實債務水平的情況。

今年以來，官方已公開曝光多宗相關案例。財政部披露的兩批共 12 個地方政府隱性債務問責典型案例中，絕大多數爲地方新增隱性債務案例。例如四川省成都市通過國有企業墊資實施城市有機更新等項目，新增隱性債務 614.08 億元人民幣。審計署披露的報告也顯示，五個區指定國企墊資建設，新增政府隱性債務 59.09 億元人民幣。

虛假化債的情況同樣不容忽視。吉林省四平市將當地城投公司借款償還隱性債務作爲地方政府化解隱性債務，造成隱性債務化解不實 2.85 億元人民幣。甘肅省一個縣通過財政暫付款虛假化債 1.87 億元人民幣，審計署報告還指出，六個區通過直接修改債務臺賬等方式，虛假化解政府債務 23.2 億元人民幣。

此外，地方政府債券資金被挪用的情況也時有發生。審計署審計九省地方專項債券管理使用情況發現，92 個地區擠佔挪用 651.8 億元，主要用於 「三保」、償還國企債務等。山東的審計報告顯示，當地抽查兩市十縣發現，其中八個縣佔用專項債券資金 60.67 億元，用於償還借款等支出。

粵開證券首席經濟學家羅志恆分析，化債資金使用管理不嚴主要體現在挪用化債資金、虛假化債或化債不實以及資金撥付效率低下三個方面。中央財經大學教授溫來成則表示，一些基層財政困難，爲了 「三保」存在挪用政府債券資金的情形，違背了化債資金專款專用的規定。

針對這些問題，羅志恆建議對化債資金採取全流程穿透式監管，強化審計和監督，對挪用、虛假化債的地區和個人嚴肅問責。財達證券常務副總經理胡恆松也指出，要嚴格落實地方政府舉債終身問責制，強化對化債資金的全鏈條監管，同時推動融資平臺轉型，從源頭斬斷隱性債務新增的可能性。

盡管部分地區出現了化債資金使用管理問題，但總體來看，地方政府債務風險仍處於安全可控範圍。財政部數據顯示，截至 2024 年末地方政府隱性債務 10.5 萬億元，較 2023 年底減少約 3.8 萬億元。財政部部長藍佛安也表示，「十五五」 期間將繼續落實好一攬子化債，保持 「零容忍」 高壓監管態勢，堅決遏制新增隱性債務。

金價飆至3700美元

高盛稱有望達 5000 美元

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現貨黃金市場迎來歷史性時刻，盤中金價再創歷史新高，最高觸及每盎司3703.13 美元 ，首次突破 3700 美元大關，全年累計大升每盎司1076美元 。

與此同時，美元指數盤中跌破97關口後續走弱，截至發稿，報96.7591，跌幅爲 0.61%。市場分析認爲，美國就業數據加快走弱，爲美聯儲9月重啓減息提供支持，減息預期成爲近期金價上升的關鍵動力。

美聯儲局本年度9月利率決策會議於當地9月16日到17日舉辦。中國香港時間 9 月 18 日凌晨2點，美聯儲 FOMC 將公布利率決議結果和經濟預期，凌晨2點30分鮑威爾將召開新聞發布會。CME 「美聯儲觀察工具」 數據顯示，市場預計美聯儲有 95.8%的概率將在9月17日議息會議上減息25個基點，有4.2%的概率減息50個基點，維持現狀機會率爲 0%，市場押注美國降息已成定局。

值得注意當地9月15日，美聯儲議息名單發生兩大變動。其一，特朗普提名的米蘭獲參議院批準出任美聯儲理事，將在今次會議中擁有12張表決票中的一票；其二，美國一上訴法院駁回特朗普解僱庫克的請求，若最高法院未裁決，庫克將參與今次議息會議並投票。分析人士認爲，9月美聯儲會議至少有三名理事支持減息。

隨着金價突破每盎司3700美元的關鍵點位，機構對貴金屬的目標價預期進一步上調。高盛集團 9月4日表示，如美聯儲公信力受損，而投資者將一小部分美債持倉轉換爲黃金，金價可能會飆升至每盎司近5000美元。摩根士丹利最新研報中，將黃金年底目標價設定爲每盎司 3800 美元，強調黃金與美元的強負相關性仍是關鍵定價邏輯。9 月初，瑞銀預測明年六月金價將升至每盎司3700美元，目前已提前突破，此外還提到在地緣政治或經濟狀況惡化的風險情況下，不排除金價升至4000 美元的可能性。摩根大通則預計今年第四季度黃金平均價達到每盎司 3800 美元 ，明年首季現貨市場突破每盎司4000美元。

不過，也有國內機構提示注意短期風險。中信建投證券海外經濟與大類資產首席分析師錢偉認爲，若下半年貿易緩和、全球股市走強、俄烏衝突緩和等事件發生，風險偏好回落，在歷史高位的金價不排除大幅回撤。東證期貨宏觀策略首席分析師徐穎指出，國內黃金表現持續弱於外盤，維持折價狀態，現貨端的拋壓也在增加，金價再度創下歷史新高後，市場波動或有所增加，短期應注意回調風險。

總體來看，當前黃金價格在多種因素推動下持續走強，但短期的高位波動風險也不容忽視，投資者需密切關注美聯儲利率決議及後續市場動態。

今年首9個月有近580宗銀主盤成交，創16年新高。近期大嶼山一個私人住宅銀主盤經歷一年放盤後終以超低價1650萬元沽出，實用呎價低見6,793元，為項目入伙十年來呎價首次失守一萬元，也意味約7年半大幅貶值約67.4%，成為近年樓價跌幅最大的私樓物業。

該大嶼山單號洋房實用面積約2,429方呎，花園面積約2,713方呎，設三間套房，最新僅以約1,650萬港元登記售出，呎價僅約6,793元，售價及呎價均創下項目新低，呎價更可謂貼近居屋水平。消息指，買家為本地客購入自住，洋房已丟空一段時間，買家需全屋裝修，故銀主願讓步提供較大減價空間。

該單位2018年1月一手登記成交價為5,061萬元，至今貶值多達約3,411萬元。銀主自去年起已開始放售上址，當時市值據悉仍達約4,000萬元，至今年較早前減至約3,000萬元，而銀主底價則約2,000萬元。

 

 

 

內地微短劇近年大行其道，小米(01810 HK)旗下應用商店推出「圍觀短劇」App進佔市場，以「無廣告海量短劇免費看」為賣點，累積下載量已達2萬人次。

小米獨立短劇題材內容廣泛，涵蓋都市、逆襲、言情、復仇、總裁、家庭倫理等20多種常見類型，並設有榜單和評論，目前App只限小米手機用戶使用。

有分析認為推出「圍觀短劇」APP，標誌小米於短劇領域的探索，已從單純的營銷，轉變至構建內容生態。

「圍觀短劇」由成都分享信息傳播有限公司開發。天眼查網站顯示，由小米集團全資持有的北京聚愛聊網絡科技有限公司持股，其法定代表人王川同時擔任小米集團聯合創始人、高級副總裁及首席戰略官等要職。