分類：財經新聞

香港樓市今年首季負資產個案回升6%至40741宗，創沙士以來22年新高。

香港金融管理局今日（30日）公布2025年第一季末負資產住宅按揭貸款調查結果顯示，負資產住宅按揭貸款宗數由2024年第四季末的38,389宗，上升6.1%至40,741宗，創2003年第4季後85個季度新高，涉及金額由1,951億港元增5.5%至2,059億元，略低於2024年第3季歷史高位，無抵押部分金額亦由145億元增至164億元，上升13.1%。

發言人指，這些負資產個案主要涉及按揭保險計劃下的貸款，按揭成數一般較高。按保計劃的原意，是按風險為本原則幫助市民置業。計劃對申請人的還款能力有嚴謹要求，申請人需要符合特定資格，包括以50%為上限的供款與入息比率。如果要敘造超過八成樓價的按揭保險，按保計劃對申請人更設有額外的要求，包括必須為首次置業及固定受薪人士。

金管局強調，銀行業住宅按揭貸款的資產質素維持良好。2025年3月底，整體按揭貸款拖欠比率只有0.13%，負資產個案的拖欠比率亦只有0.17%，維持於低水平，反映絕大部份按揭貸款的借款人都能如期還款，銀行按揭業務風險可控。

上海車展今日（23日）起舉行，備受市場關注的小米(01810)新款汽車YU7未有亮相，小米集團公關部總經理王化表示，YU7上市發布時間不變，是早前預告過的6至7月，認為有關延期發布的消息令人哭笑不得。

小米發言人並表示，集團董事長雷軍因與原定計劃出現時間衝突，無法參加上海車展。

有小米SU7汽車今年3月發生致命車禍後，雷軍減少公開露面宣傳活動，個人微博發文亦有所減少。有分析認為，小米YU7是Telsa特斯拉的Model Y最大的潛在威脅， 而小米今屆上海車展將會只展示現有SU7和SU7 Ultra車型，不打算召開新聞發布會。

霸王茶姬赴美上市：

茶飲賽道的新波瀾與多維剖析​​

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在茶飲行業蓬勃發展的浪潮中，又一重磅消息激起千層浪。茶姬控股有限公司（以下簡稱「霸王茶姬」）於 3 月 26 日晚，向美國證券交易委員會（SEC）公開遞交 IPO 招股書。據悉，霸王茶姬即將在納斯達克閃亮登場，股票代碼定為 CHA，即「茶」的拼音，獨特的代碼選擇似乎也在向世界宣告其作為中國茶飲代表衝擊國際資本市場的決心。​

從招股書披露數據，霸王茶姬在 2024 年表現堪稱驚艷。全年 GMV（商品交易額）高達 295 億元（人民幣，下同），相較 2023 年 107.9 億元，實現 173% 飛躍式增長。其營收主要源於產品銷售及服務，2024 年全年營收達 124.05 億元，凈利潤為 25.15 億元，凈利率高達 20.3%，數據在同行業中脫穎而出。對比公開數據，競爭對手蜜雪冰城在 2024 年前三季度的凈利率為 18.7%，古茗同期凈利率為 17.4%，霸王茶姬展現出強大盈利能力。早前的公開數據顯示，截至 2024 年 8 月，其爆款產品「伯牙絕弦」累計銷量突破 6 億。同時，會員體系建設成效顯著，截至 2024 年底，註冊會員數量超 1.77 億，相比2023 年僅6940 萬，一年間會員數量增長幅度驚人。​

今年以來，現製飲品企業上市熱潮湧動，古茗、蜜雪冰城、霸王茶姬等紛紛加入上市大軍。2 月 12 日，古茗控股有限公司在港交所成功上市，股票代碼為 「01364.HK」，發行價 9.94 港元。上市首日開盤價達 10 港元，截至當日發稿，股價飄紅，升幅 0.6%，總市值達 235.6 億港元，打破新茶飲上市破發 「魔咒」。古茗自 2010 年在浙江開設首間分店以來，持續深耕下沈市場，通過地域加密策略推動門店網絡高質量擴張。截至 2023 年 12 月 31 日，古茗門店網絡涵蓋 9,001 間分店，較 2022 年增35%，到 2024 年 9 月 30 日進一步擴展至 9,778 間門市。​

蜜雪冰城同樣成績斐然，3 月 3 日在港股上市，發行價 202.50 港元 / 股，截至 3 月 27 日收盤，股價報 431 港元 / 股。近日發布上市後首份財報顯示，截至 2024 年 12 月 31 日，蜜雪冰城門店數量飆升至 46,479 家，收入達 248.29 億元，同比增長 22.3%，年內利潤 44.54 億元，同比增長 39.8%。在門市分布上，中國內地有 41,584 家，其中 57.4% 門市位於三線及以下城市，海外市場也已布局 4,895 間門店。​

回到霸王茶姬，其發展速度令人矚目。2017 年誕生於昆明的霸王茶姬，在短短 8 年時間裏迅速崛起。從 2022 年到 2024 年，全球門店數量分別為 1,087間、3511
間、6,440間，2024 年平均每天新增 8 間分店。其以加盟模式為主，截至 2024 年底，6,440 間分店中加盟店佔 6,271間、直營店 169間。大部分收入來源於向加盟商銷售產品及提供服務，過去三年該業務營收佔比分別為 83.5%、94.7% 和 93.8%。​

在市場競爭格局方面，霸王茶姬憑借獨特的產品定位脫穎而出。創始人張俊傑發現，國內茶飲業競爭激烈，頭部與腰部品牌多深耕 「水果茶」，部分品牌走飲品甜品化路線，尾部下沈品牌主打傳統珍珠奶茶，而高品質的原葉鮮奶茶市場相對空白。於是，霸王茶姬以 「原葉鮮奶茶」 切入市場，「原茶 + 鮮奶」 的產品組合既迎合了消費者對健康茶飲的追求，又簡化供應鏈，實現標準化生產。其大單品 「伯牙絕弦」 號稱 8 秒出杯，2023 年為霸王茶姬貢獻近三成銷售額，2024 年銷量更突破 6 億杯。簡單的原料 SKU 和高效的人效，助力霸王茶姬快速擴張。不僅如此，霸王茶姬的閉店率遠低於同行，2023 年和 2024 年閉店率分別為 0.5% 和 1.5%，而 2024 年前 9 個月，蜜雪冰城閉店率超 2.8%，古茗閉店率超 4.5%。​

然而，快速擴張也帶來了一些問題。在銷售費用方面，2022 年 – 2024 年，霸王茶姬的銷售和營銷費用分別為 0.74 億元、2.62 億元和 11.09 億元，占營收比重分別為 15%、5.6% 和 8.9%，三年間激增近 11 倍。為搶占市場份額，霸王茶姬頻繁開展營銷活動，如新品 「萬裏木蘭」 上市時推出 「一億 + 杯免單」 活動，以及 「七夕限定杯」「靈蛇啟運」 等主題活動，成功吸引了大量流量。但與此同時，消費者投訴量也快速攀升。黑貓投訴平台顯示，以 「霸王茶姬」 為關鍵詞的投訴達 3781 宗，主要集中在質量問題（如飲品中出現異物）、虛假宣傳（聯名款產品貨不對板）以及服務缺陷（會員積分失效、優惠活動臨時取消）等方面。實際上，也是整個茶飲行業面臨的通病，正在衝刺 IPO 的滬上阿姨投訴量達 3,596 宗，已上市的古茗、茶百道、奈雪的茶投訴量分別為 2,635 宗、3,401 宗、2,398宗。​

從行業前景來看，隨著霸王茶姬的上市，茶飲賽道有望迎來更規範化、全球化的發展階段。霸王茶姬在出海方面已經取得一定成績，截至 2024 年底，海外門店達 156 間，覆蓋馬來西亞、新加坡、泰國等地區。2024 年 8 月，霸王茶姬在新加坡三店齊開，前三天累計接待人數破萬。2025 年，霸王茶姬計劃在中國和全球範圍內新開 1,000 至 1,500 間分店，近期還將在美國洛杉磯落地北美市場第一家門店。招股書顯示，從 2024 年 12 月 31 日至招股書提交時，已有 207 間新分店在中國及全球開業，另有 442 間分店正籌備中。今次赴美上市募資，將主要用於擴大中國及海外門店規模、產品研發創新、構建海外供應鏈網絡、加強科技投入支持業務運營以及滿足公司日常運營資金需求。​

霸王茶姬的上市為茶飲賽道註入了新的活力。在與古茗、蜜雪冰城等品牌的競爭與協同發展中，整個茶飲行業有望在產品創新、市場拓展、運營管理等方面實現新的突破。但同時，如何在擴張過程中平衡發展速度與服務質量，應對激烈的市場競爭和消費者日益嚴苛的需求，將是包括霸王茶姬在內的所有茶飲品牌需要持續思考和解決的問題。在資本市場的助力下，茶飲賽道的未來充滿無限可能。

亞股走勢分化：多因素交織下的市場動態

    一方

在全球經濟格局複雜多變的當下，亞洲股市近期呈現出走勢不一的圖景。儘管市場對美國總統特朗普關稅計劃的擔憂有所緩和，但前一日華爾街股市的升勢卻未能在亞洲市場順利延續。與此同時，市場正翹首以待美國關鍵通脹數據出爐，諸多因素相互交織，塑造了當前亞洲股市的獨特走勢。​

早前有跡象顯示白宮計劃下周宣布的關稅措施，其嚴苛程度並未如市場最初預期的嚴重，消息猶如強心針，刺激了以特斯拉（Tesla）和英偉達（Nvidia）等為代表的科技股，引領美股上揚。特朗普曾宣稱 4 月 2 日為「解放日」，並誓言對貿易夥伴實施對等關稅，旨在糾正華府所認為的不公平貿易行為。然而，線上金融交易平台 IG 集團分析師托尼・西卡莫爾（Tony Sycamore）指，市場預期今次關稅徵收過程，將較過往的行動更有序和條理清晰。無論 4 月 2 日最終宣布的關稅數字如何，都存在通過談判降低的可能性，相對樂觀的預期一定程度上有助穩定市場情緒。​

然而，特朗普突然警告向委內瑞拉購買石油的國家可能面臨高額關稅，這一意外之舉猶如一顆投入平靜湖面的石子，在市場中激起千層浪。此舉措極有可能對中國和印度等國造成衝擊，因為這些國家在石油進口方面與委內瑞拉存在一定的貿易往來。中國當局隨即指控華府 「幹預委內瑞拉內政」，這系列外交層面的摩擦無疑給市場增添更多不確定性。​

除關稅相關複雜局勢，市場對美國即將公布聯邦儲備局（Fed）偏愛的通脹指標 —— 個人消費支出物價指數（PCE）也保持著高度關注。PCE 數據對於美聯儲的貨幣政策走向具有重要指引作用，其變動將直接影響市場對未來利率調整的預期，進而對全球金融市場產生深遠影響。數據公布前夕，投資者普遍持謹慎態度，這種謹慎情緒也一定程度上反映在亞洲股市走勢中。​

將目光聚焦於亞洲股市內部，各主要市場表現分化明顯。香港股市在當日遭遇重挫，跌幅深達 2.4%，而其中中國科技股小米大幅下跌約 6% 成為拖累大盤的重要因素。小米股價受挫，源於其發行股票籌集 55 億美元資金，計劃投入電動車發展領域。雖然從長遠戰略布局來看，進軍電動車領域符合小米構建 「人車家全生態」 的宏大願景，但短期大規模融資行為引發市場對其股權稀釋，以及資金使用效率的擔憂，進而導致股價承壓。從小米自身的業務發展來看，2024 年小米取得亮眼成績，全年營收達 3659 億元（人民幣,下同），同比增長 35.0%；凈利潤為 236 億元，同比增長 34.9%；經調整凈利潤為 272億，創歷史新高，同比增長 41.3%。在智能手機業務方面，全球出貨量達到 1.69 億部，同比增長 15.7%，全年營收達 1918 億元，同比增長 21.8%，且手機平均售價創下 1138 元人民幣的歷史新高。IoT 與生活消費產品業務首次突破千億規模，全年收入達 1041 億元，同比增長 30%。互聯網業務全年收入達 341 億元，同比增長 13.3%，創歷史新高。智能電動汽車等創新業務在 2024 年實現營業收入 328 億元，佔總體收入的 9%。如此出色的業績表現本應成為股價的有力支撐，但在今次融資消息衝擊下，市場反應卻較為負面，也突顯股市投資中投資者預期和短期市場情緒的重要性。​

與香港股市形成鮮明對比的是，東京、悉尼、台北和威靈頓股市則呈現收升態勢，而上海股市基本持平，首爾和馬尼拉股市收低。東京股市上揚可能得益於日本國內經濟政策刺激，以及企業盈利狀況的改善。悉尼股市的上揚或許與澳洲資源行業的良好表現，以及全球大宗商品價格穩定有關。台北股市的收升則可能受到當地科技產業發展，以及政策扶持的積極影響。首爾和馬尼拉股市收低，可能受各國經濟結構問題、地緣政治風險等因素的制約。​

亞洲股市在多種因素的綜合作用下走勢不一。美國關稅計劃的不確定性、通脹數據的即將公布，以及各國內部經濟結構和企業動態等因素，都在深刻影響著股市的漲跌。投資者在這樣復雜的市場環境中，需要密切關註全球經濟形勢的變化，深入分析各企業的基本面，以做出更為明智的投資決策。未來，隨著美國通脹數據的公布以及關稅政策的進一步明朗化，亞洲股市有望在新的市場環境下重新尋找平衡，走出更為清晰的走勢。

 

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小米集團發布 「史上最強年報」：

多維解讀與股市視角分析​

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3 月 18 日晚，小米集團（1810.HK）重磅發布 2024 年第四季度及全年財報，成績單一經亮相，便引發市場廣泛關注與熱議。小米集團董事長兼 CEO 雷軍更是在社交平臺直言，這是 「史上最強年報」 。事實究竟如何？讓我們深入財報數據，從多角度一探究竟，並結合近期股市形勢，剖析其背後的深層意義。​

整體財務數據來看，小米集團 2024 年表現堪稱亮眼。第四季度，公司總收入達 1090 億元，單季度營收首次突破千億大關，同比增長 48.8%；凈利潤為 90 億元，同比大幅增長 90.4%；經調整凈利潤為 83 億元，同比增長 69.4%。拉長到全年維度，2024 年小米集團總收入達 3659 億元，同比增長 35.0%；凈利潤為 236 億元，同比增長 34.9%；經調整凈利潤為 272 億元，創下歷史新高，同比增長 41.3%。如此出色業績增長，無疑為小米在資本市場上注入強心針。​

分業務板塊來看，小米集團的三大核心業務均呈現出強勁的增長態勢。在智能手機業務方面，2024 年全球出貨量達到 1.69 億部，同比增 15.7%，全年營收達 1918 億元，同比增長 21.8%。據 Canalys 數據，2024 年小米佔全球智能手機市場 13.8%，連續 18 個季度穩居全球前三，並成為 2024 年全球前三廠商中唯一實現正增長的品牌，正穩步縮小與蘋果、三星的差距。在高端化戰略推動下，小米手機的平均售價也創下 1138 元人民幣的歷史新高，售價 4000 至 6000 元的市場佔有比率不斷上升，產品力得到顯著增強。這一業務板塊的良好表現，不僅為小米帶來了穩定的收入來源，也提升品牌形象，為其在智能手機市場的進一步拓展奠定堅實基礎，反映在股市上，投資者對小米手機業務的信心增強，推動股價在一定程度上得到支撐。​

IoT 與生活消費產品業務同樣表現出色，2024 年首次突破千億規模，全年收入達 1041 億元，同比增 30%。智能大家電收入同比增56.4%，平板收入同比增 52.1%，可穿戴產品收入同比增44.1%。隨著智能家居概念的普及和消費者對智能生活的追求，小米憑借其完善的 AIoT 生態布局，不斷豐富產品線，滿足消費者多樣化的需求。業務板塊的增長，進一步突顯小米在物聯網領域的領先地位，也為其打造 「人車家全生態」 戰略提供有力支撐。從股市角度看，業務的增長潛力被市場看好，吸引更多投資者關注小米，提升了公司的整體估值。​

互聯網業務在 2024 年全年收入達 341 億元，同比增長 13.3%，創歷史新高。受益於集團全球化布局的深化推進，境外互聯網服務收入同比增長 30% 至 110 億元。小米通過不斷優化用戶體驗，增加互聯網服務的多樣性，如廣告、遊戲、金融科技等，實現了互聯網業務收入的穩定增長。互聯網業務的增長不僅拓寬了小米的盈利渠道，還增強了用戶忠誠度，形成良性循環。在股市中，互聯網業務的良好表現被視為小米具備持續盈利能力和增長潛力的重要標誌，對股價產生積極影響。​

值得一提的是，小米集團智能電動汽車等創新業務在 2024 年實現營業收入 328 億元，佔總體收入 9%。其中，智能電動汽車銷售收入為 321 億元，其他相關業務收入為 7 億元，綜合毛利率達到 18.5%。官方數據顯示，小米 SU7 在 2024 年的總計交付量約 13.69 萬輛，累計總訂單量超過 24.8 萬輛，且小米還將 2025 年全年交付目標從此前的 30 萬輛提升至 35 萬輛。小米汽車業務迅速崛起，成為集團新增長引擎。汽車業務的發展不僅符合未來出行的趨勢，也與小米的 「人車家全生態」 戰略高度契合。在股市上，汽車業務的亮眼表現，引發市場對小米未來發展的更多想象空間，推動股價上揚。​

從研發投入來看，2024 年小米研發投入高達 241 億元，同比增長 25.9%，且預計 2025 年將超 300 億元，其中四分之一的資金將投入 AI 相關研發。持續高額的研發投入，為小米的產品創新和技術升級提供了強大動力，使其在激烈的市場競爭中保持領先地位。在科技行業，研發實力是企業長期發展的核心競爭力之一，小米的舉措在股市中得到積極反饋，投資者認可小米對技術創新的重視，對公司的長期發展前景充滿信心。​

從近期股市形勢來看，小米集團這份 「史上最強年報」 對其股價產生積極影響。截至 2025 年 3 月 21 日，小米集團股價雖在當日出現調整，較前一日下跌 1.90 港元，跌幅為 3.36%，報收於 54.6 港元，但從更長時間周期看，自財報發布以來，市場對小米的關注度顯著提升，大量資金流入，推動股價在過去一段時間整體呈現上升趨勢。招商證券發布研報維持小米集團 「強烈推薦」 評級，看好公司中長期市值上升空間。研報指出，小米作為智能手機全球出貨前三廠商、全球最大的 AIoT 智能硬件平台，在 AI 加速產業重構過程中具有端側龍頭卡位優勢。同時，各業務板塊均有持續向上的空間，手機業務份額有望擴張及產品結構優化，IoT 業務受益於自研能力提升和出海空間廣闊，互聯網業務伴隨硬件業務穩健增長，汽車業務訂單火爆且盈利能力提升，智能駕駛進入第一梯隊，隨著後續車型矩陣完善及生態鏈協同效應發揮，有望在15至20 年躋身全球前五車廠。這種來自專業機構的積極評價，進一步增強投資者對小米的信心。​

小米集團發布的 2024 年年報展現出其在多業務領域的強勁增長實力和發展潛力。無論是智能手機、IoT 與生活消費產品、互聯網業務，還是新興的智能電動汽車業務，都取得了令人矚目的成績。在研發投入的持續支撐下，小米有望在未來繼續保持創新活力，拓展市場份額。從股市角度看，這份年報為小米贏得市場的認可和投資者的青睞，儘管股價會受短期波動影響，但從中長期來看，小米集團憑借其出色的業績表現和清晰的戰略布局，具備較大的市值上升空間。

國務院關稅稅則委員會發公告，明日（12日）起對所有原產於美國的進口商品，加徵關稅稅率由84%提高至125%。

公告指，美方對華加徵畸高關稅，嚴重違反國際經貿規則，違背基本的經濟規律和常識，完全是單邊霸凌脅迫做法。

公告又指鑑於目前關稅水平，美國輸華商品已無市場接受可能性，如果美方後續對中國輸美商品繼續加徵關稅，中方將不予理會。

 

中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習近平在北京釣魚台國賓館，會見訪華的西班牙首相桑切斯，期間談及關稅議題。

習近平強調打關稅戰無贏家，與世界作對將孤立自己。他指70多年來中國發展靠的始終是自力更生、艱苦奮鬥，從不靠誰的恩賜，更不畏懼任何無理打壓，無論外部環境如何變化，中國都將堅定信心、保持定力，集中精力辦好自己的事。

習近平說中國與歐盟都是世界主要經濟體，亦是經濟全球化和自由貿易的堅定支持者，雙方經濟總量超過世界經濟總量三分之一，已經形成緊密的經濟共生關係。中歐應該履行國際責任，共同維護經濟全球化潮流和國際貿易環境，共同抵制單邊霸凌行徑，不僅維護自身正當權益，也維護國際公平正義，維護國際規則和秩序。

習近平又指出，當前世界百年變局加速演進，多重風險挑戰疊加，各國唯有團結協作，才能維護世界和平穩定，促進全球發展繁榮。國際形勢愈是變亂交織，中西關係良好穩定發展的重要性就愈凸顯。中方願與西班牙打造更有戰略定力、更富發展活力的全面戰略夥伴關係，為兩國人民增進福祉，為中歐關係增添動力。

桑切斯表示，中國是歐盟重要合作夥伴，西班牙始終支持歐中關係穩定發展，歐方堅持開放自由貿易，致力於維護多邊主義，反對單邊加徵關稅。面對複雜嚴峻的國際形勢，西班牙和歐盟願與中方加強溝通協作，維護國際貿易秩序，攜手應對氣候變化、貧困等挑戰，維護國際社會共同利益。

美國白宮「澄清」，對中國進口貨品徵收的關稅不只125%，由於早前已向中國課徵20%芬太尼關稅，所以對華關稅累計稅率應為145%。

美國總統特朗普(Donald Trump)早前宣布，暫緩對其餘多國實施對等關稅90日，但對中國的關稅卻進一步提高至125%，聲稱作為回應中國的反制措施。 特朗普當地周四（10日）聲稱，希望同中國達成協議，結束不斷升級的貿易戰，亦認為雙方會找到互利的方法。 他又聲稱，很尊重中國國家主席習近平，相信能夠與習近平融洽相處。

美國有線新聞網絡引述白宮高層官員報道，美方不想就關稅談判先同中國接觸，特朗普已指示團隊必須由中國做主動。 報道又引述知情人士指，華府過去兩個月一直向北京表達立場，清楚表明習近平應先提出與特朗普通話，但北京拒絕。 消息人士說，華府不希望由外長王毅擔當中方代言人，並已向中方提交想接觸的官員名單，但相信中方不會理會。

內地官媒《人民日報》發表文章，批評美國的「關稅訛詐」，嚴重擾亂全球產業鏈、供應鏈穩定，扭曲全球市場資源配置，損人不利己，重申中美作為全球前兩大經濟體，尤其需要視對方的發展為機遇而非挑戰，把對方當作夥伴，而非對手。

文章提到，美方採取的經濟極端主義做法，不僅違背經濟規律，切斷全球產業鏈、供應鏈，干擾各國經濟發展，更將嚴重損害包括美國民眾在內的各國人民福祉，又指面對可能出現的漲價、供應短缺，美國消費者甚至開始囤積物資。

文章重申，中方發布的白皮書以大量事實表明，中美經貿合作促進美國產業升級，為美國消費者帶來好處，美國從中國進口大量消費品、中間品和資本品，支持美國製造業產業鏈、供應鏈發展，中美相關合作不是「誰依賴誰」的零和博弈，而是互利共贏的雙向選擇。

美國白宮周四（10日）公布，對由中國內地及香港特區寄出、價值低於800美元的小額包裹，徵收關稅稅率由90%上調至120%，或按每件包裹徵收100美元，5月2日生效。

另外，6月1日後入境的包裹，將徵收120%的稅款，或按每件200美元收費，取代之前宣布的150美元標準。