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專屬自保再迎新 力拓香港風險管理市場

香港特區財經事務及庫務局（財庫局）局長  許正宇

 

香港作為國際金融中心，憑藉稅務優惠、專業人才、龐大市場網絡及完善金融基建等優勢，持續推動保險市場的穩健發展。現時香港共有約160家獲授權的保險公司，以及三間以香港作爲集團監管基地的國際保險集團。2024年度的毛保費總額達6,378億港元，其中長期業務（不包括退休計劃業務）的新造保單保費更比2023年上升21.4%。此外，2024年數據顯示，香港保險密度高踞亞洲第一、全球第二，保險滲透率更達18.2%，冠絕全球。如此亮眼的成績，不僅彰顯香港市民高度的風險保障意識，更印證本地保險市場發展成熟，能為各類商業活動提供全方位的風險管理方案。

香港擁有優越的地理位置，位處亞洲心臟地帶，毗鄰內地市場及其他亞洲國家。此外，香港具備四通八達的商業網絡、世界級的專業服務配套，以及與國際接軌的監管制度，得天獨厚的營商環境持續吸引內地及「一帶一路」沿線國家的企業來港拓展國際業務或管理跨境項目，利用香港作為亞太區頂尖保險樞紐的核心地位，設立專屬自保公司以全面掌握海外投資項目的風險狀況，有效分散及管控大型基建投資所衍生的各類風險，提升企業整體的風險管理效能，並將香港作為他們布局全球風險管理版圖的重要戰略據點。

專屬自保是指企業設立自己的保險子公司來承保風險，與傳統外部商業保險比較，提供更大的自主權、成本節約及符合需求的定製方案。全球風險水平上升且日益複雜多變，除傳統風險如物業保險或員工補償外，企業亦需管理新興風險，例如網絡安全、供應鏈管理及氣候相關事件等，專屬自保的優勢也就更為明顯。財庫局及保險業監管局（保監局）一直銳意加大力度發展此市場，為香港在長期保險業務的強勁基礎上帶來多元增長機遇，令市場結構更健康均衡。

繼今年5月滙豐集團的全資附屬公司Wayfoong (Asia) Limited於香港設立專屬自保公司，保監局剛於上周宣布正式授權上海汽車集團股份有限公司旗下的專屬自保公司 – 上海汽車集團保險有限公司 – 在香港營運。目前，香港共有6間專屬自保公司，其中2間為今年新增，反映來港成立專屬自保公司的需求持續強勁，亦標誌著市場對香港作為國際風險管理中心的信心大增。事實上，從企業的角度，其愈早研究及落實專屬自保公司的設立，將容許保費及資本有更長時間作內部滾存和增值，建立更豐厚的基礎應對未來可能出現的風險。

為持續吸引跨國保險集團及專屬自保機構來港落戶，特區政府與保監局一直致力鞏固香港的國際風險管理中心地位，為國際大型企業提供全面的保險方案，助力企業完善全球風險管理策略。特區政府近年已積極推出多項優惠措施，包括為專屬自保保險業務提供50%利得稅優惠，使香港在稅務優惠方面較其他亞洲市場更具競爭力。保監局亦向專屬自保公司提供多項監管便利措施，包括簡化資本規定、豁免委任核證精算師，以及豁免須在香港維持資產的規定。這些舉措在維持國際監管標準的同時，也為專屬自保公司創造了極具吸引力的條件。此外，香港匯聚了保險、法律、精算及風險管理等各領域的專業人才，配合成熟的金融生態系統，使專屬自保公司能有效管理其集團在全球各地的風險。

展望未來，特區政府及保監局會繼續致力為保險業營造有利的發展環境，其中包括持續主動接觸有潛力成立專屬自保公司的香港、內地及國際企業，介紹相關業務的優勢、以及其法律和監管框架。重點工作還有提升風險為本資本制度的競爭力、深化內地與香港金融市場互聯互通、推動粵港澳大灣區保險市場高質量發展，以及積極向國際市場推廣香港保險業優勢。

（文章僅代表作者個人意見，不代表本公司立場）

京東表示，正式完成收購香港佳寶食品超級市場，集團成立創新零售佳寶業務部，並委任佳寶創始人林曉毅出任負責人。

京東指，收購意味京東正式進軍香港實體零售領域，通過全面整合佳寶線下門店網絡，進一步提升香港零售市場的商品豐富度和價格競爭力，又指對佳寶的管理團隊和未來合作充滿信心。

佳寶在1991年成立，銷售急凍食品、糧油等產品，目前在香港擁有逾90間門店，員工總數逾千人。

港人北上消費熱潮持續，「香港人開始反向代購」話題甚至一度衝上內地社交媒體熱搜十大。

 

香港住房貴又小一直是人盡皆知，而現在港人的90平方米的千尺豪宅夢，在廣東僅需要（香港房產的）首付錢，就能輕松實現。因此近一兩年來，不少港人選擇去大灣區置業買房。因匯率等原因，香港賺錢大灣區花，更有購買力。自疫情之後，港人北上消費現象就出現了，港人到內地購物、吃喝玩樂，應有盡有。

 

 

除此之外，反向代購更成熱潮。此前有媒體曾爆出，有人靠反向代購月入3萬元，甚至還有反向代購團隊月入20萬元。面對當下港人北上消費及反向代購的熱議，讓人不禁憶起約十年前的「香港代購熱潮」。

在改革開放的時代大浪潮下，港資率先進入內地，很多香港企業、香港人到深圳、東莞、中山、佛山等城市投資建廠、開公司，不僅引進外資，同時也帶來港貨。上世紀七八十年代，紡織品、服裝、電子表、收音機等輕工業產品通過多種渠道進入內地市場。

最令人印象深刻莫過於內地遊客到香港旅遊消費購物的熱潮，無論是奢侈品、藥品、或是奶粉，都是內地遊客到香港的熱買品，那時候可以說：內地人買爆香港。港貨代購還形成龐大產業鏈，吸引大批香港代購從業者。這波港貨代購熱潮在2014年前後達到巔峰時期，直至疫情之前，港貨代購潮還持續存在。

近些年隨著內地商業生態的豐富，國內外商品隨處可見，電商、直播帶貨、跨境購、電商平台的海外倉，內地消費者很容易通過各種渠道購買到想要的國內外各種商品，港貨漸漸失去魅力。

香港和大灣區及全國各地近幾年正進行全方面的深度大融合。內地各大新消費品牌、網紅品牌紛紛湧出，在內地市場競爭激烈及進入存量競爭階段背景下，紛紛選擇出海，出海的必選之地就是香港市場。一開始是以茶飲店及餐飲店為主，而後變得百花齊放，越來越多內地品牌到香港開店。奈雪的茶、蜜雪冰城、霸王茶姬、瑞幸等新茶飲品牌，讓香港消費者能就近購買到內地網紅茶飲咖啡。各大新能源汽車品牌亦在香港售賣，比亞迪、小鵬、蔚來也成了香港熱賣新能源汽車品牌。京東、阿里等電商平台近些年都在紛紛發力香港市場，讓香港市民體驗到內地購物的便利。

而香港的商業和品牌也同樣發展內地市場，香港貿發局亦助力香港企業廣拓內銷市場。今年3月，香港和海南簽訂《瓊港合作備忘錄》，共同推動經貿合作機制，支持港商參加海南消博會，鼓勵港商參展亮相及拓展商機，將推動兩地融合向更深層次發展。

 

（原文連結：觀察者網）

香港財經事務及庫務局局長許正宇表示，今年首七個月香港有53宗新股上市，集資總額約1,270億港元，按年升幅超過六倍，已經超越過去三年每年集資總額，處理中的上市申請個案超過210宗，認為香港市場表現明顯領跑全球，獲國際投資者熱切關注，認為是多年來在制度建設、穩健監管與市場改革上穩步成果，展望下半年香港資本市場有更多新發展與突破。

許正宇今日（12日）在網誌撰文指，除「A+H」及生物科技企業外，亦有來自泰國及新加坡等具國際背景的企業相繼在港上市，而新股基石投資與機構配售，亦吸引來自歐美及中東等地資金積極參與，散戶市場表現踴躍，機構與零售並重的投資生態，提升市場流動性，鞏固香港資本市場「多層次、廣泛參與」的制度優勢。

他指，香港多年來持續制度創新與政策支持，提升制度穩健性，有助於資本有效配置，促進市場參與者之間平衡與互信，為市場可持續增長奠定堅實基礎，政府將結合金融科技與綠色金融等新興領域，打造更具競爭力的資本市場生態。

美元對人民幣中間價創階段新高：調控智慧與市場韌性的雙向平衡

一方

7 月 22 日，美元對人民幣中間價迎來新的波動節點，升值 62 個基點至 7.1460，創下 2024 年 11 月以來的最高水平。這一變化背後，呈現出耐人尋味的市場態勢 —— 盡管美元指數出現階段性反彈，人民幣中間價卻走出獨立行情，展現出穩中偏強的特征。這種走勢不僅是匯率數字的變化，更折射出央行在有管理的浮動匯率製度下，對匯率調控的精準把握與政策態度。

南華期貨分析師周驥指出，這種 「美元漲、中間價更漲」 的非常規現象，為市場預期註入了穩定力量。在復雜的國際金融環境中，這種調控方式有效平衡了市場對人民幣匯率的升值或貶值預期，避免了情緒過度波動對市場秩序的沖擊。

從政策傳導機製來看，當前央行的調控模式更趨向於 「預期引導 + 隱性幹預」 的復合框架。一方面，通過中間價定價規則中逆周期因子的隱性運用，借助價差管理實現貶值壓力的平滑釋放，既尊重市場規律，又防止匯率出現劇烈波動；另一方面，通過官方表態等方式構建政策信號傳導機製，強化市場對 「匯率均衡水平」 的認知，讓市場主體形成對匯率合理性的穩定預期。這種調控方式既避免了直接幹預對市場功能的扭曲，又防範了匯率超調可能引發的金融風險，體現了市場化與宏觀審慎管理的有機結合。

國家外匯管理局公布的數據，進一步印證了市場的理性狀態。今年上半年，銀行結售匯雖有逆差，但從月度變化來看，呈現出從逆差到平衡再到順差的積極轉變，企業和個人的交易行為總體有序。衡量結匯意願和購匯意願的指標也顯示，市場並未出現明顯的單邊傾向，反映出市場主體對匯率波動的適應能力在增強。

東方金誠分析師王青表示，從結匯率、售匯率等多項指標來看，當前市場對人民幣既沒有顯著的升值預期，也沒有強烈的貶值預期，這種雙向平衡的狀態，為匯率穩定奠定了重要基礎。

展望下半年，匯率波動性可能有所加大，中美經貿等外部因素的變化可能帶來階段性影響。但穩匯率仍是宏觀政策的重要目標，外匯市場調控工具箱的豐富性，以及國際收支整體平衡的格局，將為市場穩定提供有力支撐。

國家外匯管理局副局長李斌強調，三大有利因素將支持外匯市場繼續平穩運行。首先是經濟基本面的穩健，國內經濟保持穩中向好，內需對增長的貢獻不斷提升，科技創新與產業升級持續推進，為匯率穩定提供堅實基礎；其次是高水平對外開放的持續擴大，經貿合作遍布全球，金融市場雙向投融資渠道不斷拓寬，促進跨境資金均衡流動；最後是外匯市場韌性的增強，匯率市場化形成機製不斷完善，企業匯率風險中性意識提高，政策工具儲備充足，應對外部沖擊的能力顯著提升。

在復雜多變的國際環境中，人民幣匯率的穩定不僅依賴於經濟基本面的支撐，更得益於調控機製的成熟與市場韌性的增強。這種平衡之道，既尊重市場規律，又守住金融穩定底線，為中國經濟在全球波動中穩健前行提供了重要保障。

日經指數突破 41 000 點

美日貿易協議重塑市場格局

汽車產業鏈成最大贏家

一方

 

當地 7 月 22 日，美日兩國宣布達成 「史上最大規模」 貿易協議，徹底改寫太平洋兩岸的經貿版圖。受消息提振，東京股市上演狂歡式勁升 —— 日經 225 指數單日飆升 3.9%，一舉突破 41 000 點大關，創下自 2024 年 7 月以來的歷史新高。豐田、本田等汽車巨頭股價集體飆升，帶動整個產業鏈重獲生機，但協議背後的政治博弈與經濟代價，正引發資本市場的雙重焦慮。

這場拉鋸數月的談判最終以 「15% 關稅 + 5500 億美元投資」 的組合落地。據特朗普在 「真實社交」 平台披露的協議框架，美國將原本威脅的 25% 對日關稅下調至 15%，其中汽車關稅由基礎稅率 2.5% 疊加新增 12.5% 構成，鋼鐵、鋁關稅則維持 50% 不變。作為交換，日承諾向美投資 5500 億美元，涵蓋半導體、能源、汽車等關鍵領域，且美方將獲得其中 90% 的投資利潤。這史無前例的資本讓渡條款，被國際觀察家稱為 「新殖民式協議」。在農產品市場開放方面，日本同意在現行 「最低準入製度」 下擴大美國大米進口比例。盡管日本首相石破茂強調 「不會犧牲日本農業」，但農林水產省內部評估顯示，美國大米可能在五年內占據日本市場 10% 的份額，直接衝擊本土稻農利益。

協議最直接的受益者是日本汽車產業。作為日本對美出口的 「壓艙石」，汽車及零部件出口在 2024 年佔日本對美出口總額的 28.3%，其中 137 萬輛整車直接從日本本土出口至美國。早前特朗普威脅的 25% 關稅曾令行業陷入恐慌 —— 豐田內部預測，這稅率將導致 2025 年利潤減少 8%，日產甚至啟動生產線轉移計劃。協議公布後，資本市場迅速做出反應：豐田股價飆升 15%，本田、三菱升超 12%，馬自達、斯巴魯更升近 18%。索尼金融集團分析師 Hiroshi Watanabe 指，汽車板塊自 4 月起已消化 25% 關稅預期，稅率下修帶來的盈利修復預期成為股價催化劑。不過，15% 的關稅仍比原基礎稅率高出五倍，車企需通過供應鏈優化、技術升級等方式消化成本壓力。

與股市形成鮮明對比的是日本債券市場的劇烈動蕩。協議公布當日，十年期國債收益率升近 5%達 1.595%，創下 2008 年 10 月以來的新高。澳新銀行分析師 Carol Kong 警告，5500 億美元投資承諾可能導致大規模資本外流，長期將削弱日元匯率並推高國債收益率。貨幣政策層面，日本央行的加息預期顯著升溫。花旗數據顯示，隨著貿易不確定性消退，2025 年底前加息概率升至75%，而日本央行副行長內田真一已釋放信號，稱將 「按經濟數據推進加息進程」。這一政策轉向可能加劇企業融資成本上升，與汽車產業的復蘇形成對沖效應。

協議達成之際，日本首相石破茂正深陷政治危機。三天前，其領導的執政聯盟在參議院選舉中失去多數席位，支持率跌至冰點，自民黨內要求其辭職的聲浪此起彼伏。為挽救頹勢，石破茂將協議包裝為 「經濟救亡方案」—— 早前因關稅威脅，日本 6 月對美汽車出口暴跌 26.7%，央行已將 2025 年經濟增長預期下調至 0.6%。然而，這份協議未能扭轉政治頹勢。7 月 23 日，石破茂宣布將八月底前正式辭職，承認 「未能實現國民期待」。分析人士指，協議的不平等條款與資本外流風險，或將成為其政治生涯的 「滑鐵盧」。

協議的長期影響更令人擔憂。國際在線分析指，日本單方面讓渡投資利潤、開放農產品市場等條款，可能加劇產業空心化，同時擴大貿易逆差。歷史經驗顯示，1985 年《廣島協議》後的日元升值與資本外流，曾導致日本經濟陷入 「失去的三十年」。今次協議被部分學者視為 「新廣島協議」，日本能否在經濟主權與安全保障間找到平衡，將成為考驗其戰略自主性的關鍵。

隨著石破茂時代落幕，日本政治經濟格局將面臨新一輪洗牌。美日協議帶來的短期市場提振，能否轉化為可持續的增長動能，仍需時間檢驗。而這場博弈背後的權力邏輯，再次凸顯了全球經濟秩序中 「規則製定者」 與 「被動接受者」 的深層矛盾。

美國商務部長盧特尼克受訪時表示，可能延長對中國加徵關稅期限90天。

中美互相大幅降低關稅限期下周二(12日)屆滿，美國商務部長盧特尼克周四(7日)接受《霍士新聞》時認為雙方很可能達成共識，將協議延長90天，但要留待貿易團隊和特朗普決定。他又提到，華府有意徵收四成轉運稅，打擊其他國家透過轉運貨物，來逃避適用關稅的行為。

盧特尼克又表示，隨著對數十個國家商品的更高關稅生效，預計美國每月關稅收入將達到500億美元(約3,900億港元)或以上，上月關稅收入為300億美元(約2,340億港元)。

總統特朗普周三(6日)宣布，計劃對進口半導體徵收約100%關稅，同時對進口藥品徵收小額關稅，盧特尼克表示，商務部完成這些進口產品對美國國家安全影響的調查後，預計未來幾周內公布相關產業關稅的細節。

 

 

國泰航空宣布，向波音購買14架777-9型飛機，基本價格81億美元，折合約632億港元，製造商將給予大幅價格優惠，預料2034年或之前付運。另外，國泰獲波音授予購買額外最多7架同類型飛機的權利。

14架飛機總作價將分5期以現金支付，首4期款項將於付運前支付，佔作價相當大部分的餘款將於付運時支付。集團擬透過商業銀行貸款、融資租賃及/或售後回租安排、營運產生的現金，來應付有關資金需求。

國泰表示新飛機主要用於長途航線，服務指定區域航點，有助促進未來增長，並逐漸取替部分現有長途寬體飛機。

交易已獲太古公司及國航批准，兩者合共持有逾半國泰航空股權。

國泰對上一次訂購波音飛機要數到2013年12月，當時訂購了21架777-9飛機。此外，國泰據報還在研究購買787夢幻飛機及其他空中巴士A350飛機。

 

國泰航空(00293)公布，上半年純利按年升1.1%至36億5,100萬元， 每股盈利56.7仙，按年升8.2%，首次派中期股息每股20仙，按年持平。

期內收益543億零900萬元，按年升9.5%。當中客運服務收益升12.7%至372億1,200萬元。 貨運服務收益升1.2%至127億6,100萬元。

旗下香港快運轉盈為虧，錄得除財務支出淨額及税前虧損5億2,400萬元，去年同期則錄得除財務支出淨額及税前溢利6,600萬元。 客運收益30億零400萬元，與去年同期相若，運載率78.9%，按年跌6.1%，收益率亦下跌21.6%，主要是由於旅客受地震傳聞影響，暫時避免前往日本等傳統熱門目的地，以及新增航線需時發展成熟。

主席賀以禮表示，顧客對國泰航空的出遊需求仍然殷切，將繼續增加航班及航點，並推出更多顧客升級體驗。 國泰貨運方面，市場環境仍然充滿不明朗因素，將繼續保持警惕並靈活應對。 至於香港快運繼續面臨短期挑戰，前往日本的機票預訂有所回升，但尚未回復至正常水平，新增航線也需時才發展成熟。

Ripple 穩定幣 RLUSD：

在監管變局中重構全球支付版圖

一方

 

Ripple 發行的美元穩定幣 RLUSD 在推出七個月後，流通量已突破 5 億美元，日交易量約 2600 萬美元，成功躋身全球 20 大美元穩定幣之列。這一進展不僅體現了 RLUSD 在加密貨幣市場的快速崛起，也折射出全球穩定幣領域正在經歷的深刻變革。

RLUSD 的發展軌跡與 Ripple 長期的法律博弈緊密相連。2025 年 3 月，美國 SEC 放棄對 Ripple 的上訴，終結了這場圍繞 XRP 證券屬性的漫長訴訟，為 RLUSD 的合規發展掃清了關鍵障礙。依托美國《GENIUS 法案》的框架，RLUSD 嚴格遵循 100% 錨定美元資產的要求，以現金、現金等價物和短期美國國債作為儲備，同時接受第三方機構的定期審計，這種合規性設計使其在監管日益嚴格的市場中獲得了獨特優勢。與此同時，香港《穩定幣條例》的落地為 RLUSD 打開了亞洲市場的大門，其 「雙軌合規」 策略既鞏固了在美元體系中的根基，又為探索與離岸人民幣的結合創造了可能，這種靈活的定位讓 RLUSD 在不同監管環境中都能找到發展空間。

在技術架構上，RLUSD 注重安全性與透明度的平衡。其儲備資產由 BitGo 提供機構級托管服務，每月發布詳細的儲備證明報告，同時引入 Chainlink 的儲備證明機製，讓用戶可以實時驗證資產的真實性，這種 「托管 + 審計 + 鏈上驗證」 的三重保障，有效規避了早前算法穩定幣因信任崩塌導致的風險。

應用場景方面，RLUSD 展現出較強的適應性，既在以太坊主網的 Aave 等平臺支持借貸和交易，滿足去中心化金融（DeFi）的需求，又依托 Ripple 的全球支付網絡，為企業客戶提供跨境結算服務，這種 「DeFi+CeFi」 的雙重布局，使其能夠覆蓋從散戶投資者到機構用戶的多元需求。

當前穩定幣市場競爭激烈，傳統巨頭與新興項目各有優勢。PayPal 的 PYUSD 憑借龐大的用戶基礎佔據零售市場，Ethena 的 USDe 則以高收益吸引機構投資者，而 RLUSD 選擇差異化的發展路徑。它依托 Ripple 覆蓋 90 多個市場的支付網絡，重點發力 B2B 跨境支付場景，為企業客戶降低結算成本，數據顯示其在東南亞和非洲市場的交易成本比傳統 SWIFT 系統低 60%；同時，通過在 DeFi 平台布局動態收益策略，吸引風險偏好適中的投資者。目前其在 Aave 等平台的借貸規模已突破 1.2 億美元，成為增長最快的穩定幣之一。

不過，RLUSD 的發展仍面臨不少挑戰。美國《GENIUS 法案》要求穩定幣發行方將 70% 的儲備資產配置於短期美債，在美債收益率波動加劇的背景下，這可能帶來資產縮水的風險；香港市場的拓展則需要適應與內地外匯管制的協作要求，存在一定的隱性門檻。此外，USDT、USDC 等老牌穩定幣正通過降低手續費、拓展生態等方式鞏固地位，RLUSD 需持續創新才能維持增長勢頭。對此，Ripple 計劃進一步擴展 RLUSD 的應用場景，未來將其部署到更多高性能公鏈，並探索推出錨定港元和離岸人民幣的衍生產品，以豐富產品線並增強市場競爭力。

RLUSD 的崛起不僅是單個產品的成功，更反映穩定幣市場從 「野蠻生長」 向 「合規化、專業化」 轉型的趨勢。在全球金融體系數字化轉型的背景下，穩定幣作為連接傳統金融與加密貨幣的橋樑，其作用日益突顯。

RLUSD 通過合規設計、技術創新和場景拓展，為穩定幣的發展提供新思路，而其未來的表現，既取決於能否在監管與市場需求間找到平衡，也將影響整個穩定幣領域的演進方向。隨著全球監管框架的不斷完善和技術的持續叠代，像 RLUSD 這樣的穩定幣或許會在重塑全球支付格局中扮演更加重要的角色。