隔夜人民幣兌美元匯率7月26日，大漲逾500個基點觸及日內低點6.7358後，人民幣空頭迅速重上，令人民幣匯率幾乎回吐全日升幅。
截至26日20時，境內在岸人民幣兌美元匯率（CNY）徘徊6.7840附近，境內離岸人民幣兌美元匯率（CNH）觸及6.7878，盤中觸及日內低點6.7980，幾乎失守6.80整數關口。
美銀美林策略分析師 Michael Hartnett 指，人民幣匯率一天之內回吐逾500個基點漲幅並不常見，但這表明機構之間圍繞人民幣匯率未來漲跌的分歧正在加大，尤其隨著人民幣衝高回落，外匯市場出清問題再度捲土重來。
所謂出清問題，主要是隨著中美貨幣政策持續分化與貿易爭端升級，越來越多企業與機構紛紛逢高購匯避險，導致每天人民幣匯率市場出現強大的購匯買盤，拖累人民幣慣性下跌。
國有銀行外匯交易員認為，要解決外匯市場出清問題，相關部門需雙管齊下，一方面加強市場溝通，消除企業與機構對人民幣下跌（應對貿易爭端升級）的顧慮，另一方面則採取措施打擊投機性購匯套利行為。
多位外匯交易員認為，回吐500個基點漲幅、隔夜人民幣匯率突跳漲500個基點觸及本周高點6.7358，主要是受到海外對沖基金空頭回補的影響。
上週人民幣跌破6.8後，不少對沖基金預計人民幣會快速跌向6.9，因此大幅增加人民幣投機性空頭頭寸，然而本週三以來人民幣匯率在觸及年內低點6.8261後開始企穩反彈，加之人民幣匯率隱含波動率沒有明顯提升（即市場對人民幣未來跌幅擴大的預期沒有明顯升溫），他們意識到短期沽空套利算盤落空，紛紛採取空頭回補措施。
Michael Hartnett 直言，與對沖基金沽空做法有著相當大關係，當前對沖押注人民幣匯率下跌的對沖基金，不大會直接買入看跌人民幣的遠期期權頭寸，而是按周向外匯經紀商借入一筆人民幣頭寸進行拋售，押註一週內人民幣匯率下跌近800-1000個基點，一旦人民幣匯率企穩反彈，令沽空收益達不到預期，自然會離場。
他分析加上近期市場對歐洲收緊貨幣政策預期升溫令美元指數回調，也讓這些對沖基金失去維持空頭頭寸的最大支撐。
他認為，隔夜人民幣匯率大漲逾500個基點，也是26日人民幣匯率中間價較前一個交易日上調378個基點，創下7月5日以來最大單日漲幅的主要原因之一。令市場頗感意外的是，當天人民幣中間價大幅上調，引來不少企業逢高購匯潮起。
據悉，26日早盤起不少地產企業紛紛拋售人民幣買入美元，導致人民幣匯率迅速回落逾300個基點，徹底扭轉早前上漲趨勢。
「畢竟，近期不少房地產企業海外債券即將到期，在6月底相關部門收緊房地產企業海外發債融資（借新還舊），加之銀行加強企業購匯需求核查遏制提前還債行為之後，這些企業發現海外還債存在一定外幣資金缺口，因此紛紛趁著人民幣反彈在離岸市場購匯並降低匯兌成本，導致26日人民幣匯率幾乎抹平了所有漲幅。」7月26日，一間香港銀行外匯交易員分析說。
不過，這些企業購匯還債行為難以令人民幣一舉跌破6.8。究其原因，這些企業通過離岸市場逢高購匯的額度不高，約佔離岸市場每天逾200億美元成交量的10%。
中金公司分析師梁紅發布最新報告指，近期中美利差收窄、貿易爭端升級、房地產企業海外債券到期高峰來臨、A股市場低迷、以及7-8月中概股需集中分紅，都是導致6月以來人民幣匯率持續走跌的幕後推手之一。但考慮到未來美元匯率上漲空間有限，短期內，中國央行可以通過與市場的溝通、調節中間價等方式穩定匯率預期；中長期而言，則需要相關部門穩定經濟增速，並提振未來經濟增長預期，才能有效穩住人民幣匯率。
「目前而言，要將人民幣穩定在6.8下方，則需要相關部門出手改善外匯市場出清問題。」上述香港銀行外匯交易員直言。
出清問題「再現江湖」
對沖基金MKS PAMP分析師Sam Laughlin指，近期外匯市場出清問題捲土重來，但發生在上週離岸人民幣匯率跌破6.8後。
他透露，有些企業擔心人民幣兌美元匯率將很快跌向6.9，因而迅速採取緊急購匯避險措施，部分企業甚至猜測相關部門，會默許人民幣匯率貶值對沖貿易爭端升級衝擊，加大了購匯避險額度。
他估算，採取緊急購匯避險的不少企業，都在6.7下方發行海外債券或開展遠期售匯操作，人民幣匯率短期內跌破6.8，讓他們不得不迅速採取購匯止損避險措施。加之上週以來多個交易日人民幣中間價與隔夜收盤價存在逾300個基點的價差，令部分企業看到逢高購匯套利的投機操作機會。
他直言，這些購匯行為令每天外匯市場購匯盤異常活躍，令人民幣在多個交易日出現慣性下跌擴大跌幅。
國有銀行外匯交易員指，中國相關部門已注意到這個問題，本週三以來中間價與隔夜收盤價的價差空間正迅速收窄，令外匯市場出清壓力得到一定程度緩解。若要有效解決當前外匯市場出清問題，相關部門一方面需要加大市場溝通力度，打消企業對人民幣匯率單邊下跌（對沖貿易爭端升級）的猜測與擔憂，另一方面則採取措施打擊投機性購匯套利行為。
記者注意到，近期外管局發布一系列違規外匯操作的處罰案例，無形間起到一定威懾作用。
「在這些違規處罰案例公佈後，銀行內部也加強了購匯背景真實性的核查，對一些資料不全或存在問題隱患的企業暫緩了相關購匯手續。」一間股份制銀行華東地區分行金融市場部人士告訴記者。在他看來，這也令外匯市場投機購匯套利操作活躍度有所降溫。
Sam Laughlin表示，6月以來人民幣匯率下跌期間，海外投資機構的沽空力量有限，且中國資本流出壓力不大，因此貶值動能主要來自企業購匯避險與投機沽空套利操作，若中國相關部門能有效解決出清問題，無疑有助於人民幣匯率在6.7-6.8區間內實現雙向波動，也是當前不少海外投資機構投資模型算出的人民幣均衡匯率區間。