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新加坡《聯合早報》報道，繼人工智能晶片龍頭輝達Nvidia宣布即將恢復向中國客戶銷售H20晶片後，另一間美國晶片商超微半導體AMD亦表示，已獲美國商務部告知，可重新申請向中國客戶銷售旗下MI308晶片。
人工智能晶片龍頭Nividia輝達行政總裁黃仁勳日前在北京也表示，美國政府已批准輝達的出口許可，輝達將開始向中國客戶銷售旗下H20晶片。
路透社早前報道，中國多間企業已經加緊提交訂單搶購Nividia輝達H20晶片，輝達方面亦建立白名單系統，讓有意購買的中國企業登記，並向美國政府提交申請。
美國政府今年四月加碼對華出口管制，包括限制Nividia輝達及超徵半導體出口先進晶片到中國，AMD當時表示，MI308晶片出口限制會對公司造成約8億美元，相當於超過62億港元的損失。
外交部發言人林劍表示，中國反對將科技和經貿問題政治化、工具化、 武器化；對中國進行惡意封鎖和打壓的立場是一貫和明確。 他指這種做法擾亂全球產業鏈的穩定，也不符合任何一方的利益。
家居用品連鎖店日本城(1373.HK)近期因多區分店張貼「裝修清貨」、「租約期滿」促銷標示，引發市場對其營運狀況的猜測。國際家居零售(01373)發公告澄清，表示董事會知悉市場上有一些傳言和猜測，指公司旗下「日本城JHC 」品牌店舖疑似面臨全面結業，公司特此嚴正聲明，該等市場傳言及猜測的內容與事實完全不符。
公司鄭重聲明，集團財務流動性非常健康，資金運作正常。 儘管今日刊發之盈利警告，指預期剛結束財年少賺五成一至五成七，反映市場環境挑戰，但集團仍然維持盈利狀態，過往亦一直保持穩定盈利紀錄。 截至公告日，集團財務狀況穩健，並處於淨現金狀況，資金儲備充裕，營運資金流動性非常健康。
展望未來公司將持續密切關注市場動態，靈活調整策略，以確保業務可持續發展。 集團堅信未來，並會繼如以往，以積極堅韌的態度踏實做好各項改革。
日本城今日收市後發盈警指，截至2025年4月30日止年度，公司權益持有人應佔利潤按年將減少約51%至57%，而相關減少受多重因素疊加影響，好像本地零售行業持續面臨充滿挑戰和變化的市場環境，消費意慾疲弱、購買行為不斷轉變，加上國內電商的正面衝擊。
娃哈哈內鬥升級：宗馥莉控制權之戰與家族遺產迷局
一方
一場圍繞娃哈哈帝國的繼承權之爭，正在香港和杭州的法庭內外激烈上演。
2024 年 12 月，宗慶後去世 10 個月後，其與前高層杜建英所生的三個美籍子女 —— 宗繼昌、宗婕莉、宗繼盛，在兩地提起訴訟，要求兌現父親生前承諾的各 7 億美元信托基金權益，並主張對娃哈哈集團 29.4% 股權的平等繼承權。訴訟將娃哈哈隱藏多年的家族關係公之於眾，也讓繼承人、現娃哈哈董事長宗馥莉的 「去娃哈哈化」 戰役浮出水面。
訴訟背後的權力暗戰
杜建英與宗慶後的關聯早有跡可循。浙大畢業的前娃哈哈高管，曾深度參與集團早期出口業務，其子女宗繼昌、宗婕莉早於 2022 年便以董事身份進入沈陽、南京等地的娃哈哈分公司，這些公司的大股東均為杜建英關聯的 「榮泰公司」。但宗慶後去世後，宗馥莉迅速出手：2024年6至7月，上述分公司法人全變更為她或心腹祝麗丹；隨後關停18條產線，將員工分流至自己控制的 「宏勝系」 企業。
信托基金的爭議更顯複雜。2003 年設立的資金，本應從娃哈哈分紅中注入，卻在宗慶後去世後中斷，目前僅注入 18 億元，遠不足 21 億美元。宗馥莉方否認原告證據，而宗繼昌兄妹則要求凍結匯豐賬戶資金，雙方的拉扯直指核心：誰能主導娃哈哈的未來。
宗馥莉的 「體外循環」 棋局
面對暗藏的對手，宗馥莉的策略清晰而強硬 —— 複製父親的 「平行體系」。
宗慶後曾在 2007 年與達能的世紀大戰中，通過 「體外公司」 轉移核心資產，保住控制權。如今宗馥莉將打法內化為家族鬥爭的武器。她掌控的宏勝飲料集團，從最初的娃哈哈代工廠，已擴張為涵蓋 40 間子公司、50 多項投資的商業體，2022 年營收達 104.2 億元。
近一年來，她動作密集：接管父親的宏振投資，將 12 個省份的經銷商改簽至宏勝，推動研發、營銷骨幹轉簽宏勝合同。盡管此舉因取消 「幹股分紅」 引發員工不滿，卻有效將資源向自己的體系集中。更關鍵的是，2024 年初，她受讓父親 29.4% 股權，與國資（46%）、職工持股會（24.6%）形成三足鼎立，在股權層面站穩腳跟。
歷史輪迴與現實挑戰
這場內鬥的底色，是娃哈哈治理模式的延續與碰撞。宗慶後時代的 「影子公司」 曾是對抗外資的盾牌，如今卻成為家族內部分權的戰場。杜建英的三捷投資仍在醫療、影視領域布局，其子女雖失去部分管理權，卻通過訴訟撕開了宗馥莉控制權的缺口。
對娃哈哈而言，內耗的代價已顯現。市場層面，農夫山泉、元氣森林等對手虎視眈眈，品牌老化問題待解；內部動蕩更可能動搖經銷商信心。宗馥莉既要在法庭上擊退對手，也要證明自己能帶領這個年營收超 500 億的老牌企業走出增長瓶頸。
隨著訴訟推進，娃哈哈的股權結構可能從 「國資 – 職工 – 宗馥莉」 變為 「多子女共治」 的複雜格局。這場沒有硝煙的戰爭，不僅關乎家族遺產的分割，更決定著一個民族品牌能否在代際交替中找到新的航向。宗馥莉的 「去娃哈哈化」，究竟是破局的利刃，還是將企業拖入更深漩渦的伏筆，仍待時間檢驗。
保加利亞加入歐元區的進程並非一蹴而就。早在 2011 年，該國就將貨幣列弗與歐元掛鉤，實行固定匯率制，為加入單一貨幣區奠定基礎。今年 6 月，歐洲央行與歐盟委員會聯合確認，保加利亞已滿足所有準入條件 —— 包括預算赤字低於 GDP 的 3%、公共債務佔比控制在六成以下、通脹率與歐元區平均水平趨同。歐盟財長會議上，各國一致通過其申請，認為保加利亞 「在經濟穩定與政策協調方面達到了歐元區標準」。
對保加利亞而言，加入歐元區被視為經濟發展的 「加速器」。作為歐盟最貧困的成員國，保加利亞 2024 年人均 GDP 約 9,800 歐元，僅為歐元區平均水平的 35%，平均月薪 2,443 列弗（約合 1.24 萬歐元 / 年），不足德國的三分之一。政府寄望於歐元能帶來更多外資與遊客：歐元區統一貨幣可消除匯率風險，降低跨境貿易成本，預計能使外國直接投資（FDI）年增長 5%至8%，而旅遊業（佔 GDP 的 14%）也可能因支付便利吸引更多歐元區遊客。總理傑利亞茲科夫在社交媒體上難掩興奮：「這是國家的里程碑，我們將確保平穩過渡，讓每個公民受益。」
然而，民眾的疑慮遠超期待。在保加利亞第二大城市普羅夫迪夫的市場裏，商販瑪麗亞的擔憂頗具代表性：「克羅地亞 2023 年用歐元後，麵包從 8 庫納升到 1 歐元（約升 20%），我們的物價會不會也這樣？」 這種擔憂並非空穴來風 ——2015 年立陶宛加入歐元區後，首年通脹率升至 1.2%，高於此前預期；克羅地亞去年啟用歐元後，部分商品價格增幅逾一成，引發民眾抗議。保加利亞央行雖承諾 「嚴格監控價格欺詐」，但多年來治理貪腐的乏力讓民眾信心不足：該國在 2024 年透明國際清廉指數中排名第 72 位，低於多數歐盟成員國，民眾擔心利益集團借貨幣轉換囤積居奇。
政治不穩定更讓過渡前景蒙上陰影。過去四年，保加利亞經歷四次議會選舉，聯合政府頻繁更疊，政策連貫性備受質疑。反對黨 「爭取權利與自由運動」 領導人佩特科夫直言：「政府連垃圾處理都搞不定，怎麼保證歐元轉換不出亂子？」 民間調查顯示，僅 41% 的民眾支持加入歐元區，38% 明確反對，其余持觀望態度。
從歐元區角度看，保加利亞的加入是把 「雙刃劍」。一方面有助於鞏固歐盟在巴爾幹地區的影響力，遏製俄羅斯在黑海沿岸的經濟滲透；另一方面，保加利亞的經濟短板可能加劇歐元區內部失衡 —— 其人均 GDP 僅為德國的三分一，勞動生產率差距顯著，若未來經濟遇挫，可能需要歐元區救援基金支持，增加聯盟財政負擔。歐盟經濟專員真蒂洛尼強調：「加入歐元區不是終點，而是改革的新起點，保加利亞需持續推進司法與市場改革。」
歷史經驗顯示，歐元區擴容往往伴隨著漫長的適應期。愛沙尼亞 2011 年加入後，用五年時間將人均 GDP 提升至歐元區平均水平的 70%；而希臘 2001 年倉促加入，最終成為歐債危機的導火線。對保加利亞而言，未來 18 個月的過渡期至關重要：如何穩定物價、打擊貪腐、凝聚社會共識，將決定這場貨幣轉換是 「脫貧捷徑」 還是 「新的負擔」。
隨著 2026 年臨近，這個黑海國家正站在經濟轉型的十字路口。歐元區的大門已然敞開，但能否借此實現跨越式發展，不僅考驗政府的治理能力，更取決於整個社會對一體化進程的信任與共識。
（文章僅代表作者個人意見，不代表本公司立場）
港股消費三巨頭逆勢領漲：
下沉市場、黃金牛市與潮玩 IP 的共振效應
一方
一、消費復蘇預期下的港股結構性機會
2025 年以來，港股市場在全球貿易摩擦加劇、美聯儲貨幣政策轉向等多重變量交織下，消費板塊憑借內需韌性成為資金避風港。蜜雪集團（02159.HK）、老鋪黃金（06181.HK）、泡泡瑪特（09992.HK）三大內地消費股逆勢走強，年內升幅分別達 160%、277% 和 120%，遠超恒生指數同期 2.3% 的升幅，現象背後既有宏觀政策的精準發力，也有企業微觀層面的戰略突破。
從政策看，中國 2025 年加力實施 「設備更新 + 消費品以舊換新」 雙輪驅動政策，中央財政預撥 810 億元支持消費升級，直接拉動家電、汽車等大宗消費回暖。與此同時，一季度消費者信心指數回升至 99.1，收入預期指數同比提升 5.1 個百分點，顯示居民消費意願顯著改善。在外部關稅風險升級的背景下，內需股 「避險屬性」 突顯，浦銀國際等機構指出，消費品企業出口短期承壓，而擴大內需的政策確定性為本土消費股提供長期支撐。
二、蜜雪冰城：下沉市場的極致滲透與供應鏈護城河
作為全球門店規模最大的現製茶飲企業，蜜雪冰城憑借 「極致性價比 + 供應鏈垂直整合」 策略持續領跑。截至 2024 年底，其全球門店總數達 46479 家，其中鄉鎮市場新增門店超 2000 間，佔全年新增量近一半。 「農村包圍城市」 的戰略使其在三四線城市佔有率逾 57%，單店日均訂單量穩定在 367 宗，即使在消費疲軟期中仍能保持盈利。
供應鏈優勢是蜜雪冰城的核心競爭力。通過自建原料基地（如與君樂寶合作的 「雪王牧場」）、區域大倉和物流車隊，其原材料採購成本較行業平均水平低 10%-20%，配送時效在國內 90% 縣級區域實現 12 小時觸達。2025 年 3 月港股上市後，公司募資重點投向 「國際供應鏈平台建設」，計劃在東南亞複製國內成功模式，目前印尼門店已超 2600 間，佔當地現製茶飲市場 19.5% 。盡管海外增速從 2023 年的 141% 放緩至 2024 年的 13%，但精細化運營策略正推動單店營收企穩回升。
三、老鋪黃金：金價牛市與高端化戰略的雙重紅利
黃金珠寶龍頭老鋪黃金 2024 年營收同比暴增 167.5% 至 85.06 億元，凈利潤增長 253.9% 至 14.73 億元，其核心驅動力來自金價上升與品牌溢價。2025 年國際金價突破 2800 美元 / 盎司，創歷史新高，疊加國內婚慶需求回暖（2024 年結婚登記數同比增長 12%），推動黃金消費量價齊升。老鋪黃金通過 「古法工藝 + 文化賦能」 差異化競爭，在 SKP、萬象城等高端商場單店年銷售額達 3.28 億元，坪效居行業首位。
值得關注，老鋪黃金線上渠道增速更驚人，2024 年線上銷售同比增長 193% 至 12.6 億元，天貓 「雙 11」 期間登頂珠寶店鋪榜首。盡管 6 月底將迎來 40% 限售股解禁，但高盛、摩根士丹利等機構仍看好其長期價值，花旗將目標價上調至 1084 港元，強調金價上行周期中高端品牌的抗通脹屬性。
四、泡泡瑪特：潮玩 IP 的全球化破圈與 Z 世代消費力釋放
潮玩巨頭泡泡瑪特憑借 IP 運營能力成為消費新勢力。2025 年 4 月推出的 LABUBU 「前方高能」 系列在全球引發搶購，帶動 APP 登頂美國 App Store 購物榜，單月銷售額突破 3 億元。其核心 IP THE MONSTERS 收入首次突破 30 億元，同比增幅達 726.6%，佔總營收比重超 50%。
泡泡瑪特的成功源於 「IP + 場景」 雙輪驅動：一方面，通過與北京 apm 等商業體合作主題展覽，將潮玩文化融入線下消費場景；另一方面，持續拓展海外市場，目前產品已進入歐美、日韓等 50 多個國家，海外收入佔比從 2023 年的 8% 提升至 2024 年的 15%。在港股消費 ETF 資金持續流入的背景下，泡泡瑪特憑借 「精神消費」 屬性獲得機構青睞，年內南向資金加倉近 7400 萬股，持倉佔比提升至 9.2%。
五、風險與展望：警惕估值分化與外部變量
盡管三大消費股表現亮眼，但需警惕估值分化風險。蜜雪冰城動態市盈率已達 45 倍，高於茶飲行業平均 32 倍；老鋪黃金市銷率 17 倍，顯著高於周大福等同行；泡泡瑪特 PS（市銷率）為 8.5 倍，反映市場對其 IP 變現能力的高度期待。此外，黃金價格波動、茶飲行業競爭加劇、潮玩 IP 熱度衰減等因素可能影響短期表現。
展望下半年，消費復蘇仍是港股主線。隨著 「兩新」 政策細則落地、黃金牛市延續及 Z 世代消費力釋放，具備供應鏈壁壘、品牌溢價和全球化潛力的消費龍頭有望持續跑贏。投資者可重點關注蜜雪冰城海外供應鏈建設進展、老鋪黃金古法工藝新品推出節奏，以及泡泡瑪特 IP 跨界聯名的破圈效應，在結構性機會中把握長期價值。
（文章僅代表作者個人意見，不代表本公司立場）
內地潮流玩具品牌「泡泡瑪特」（Pop Mart）（09992）打造的人氣IP（知識產權）角色「Labubu」（拉布布）紅遍全球，正版公仔嚴重供不應求下，變相帶挈仿冒品「Lafufu」熱賣。內地媒體引述企業查詢平台天眼查顯示，近日北京泡泡瑪特文化創意有限公司申請註冊Lafufu商標，國際分類為「健身器材」，商標狀態目前為「等待實質審查」。報道引述知情人士透露，今次屬於主動防禦性註冊，目的在於希望能更有效打擊侵權行為。
Labubu供不應求下的亂像形成「假貨經濟」
泡泡瑪特「Labubu」等中國潮流玩具品牌近年在海內外迅速走紅，甚至有真人大小公仔拍賣價高達108萬元。市場熱切需求催生出盜版公仔，這些盜版被網友們戲稱為「Lafufu」，其中的「F」意為假(Fake)。有內地玩具廠表示，Lafufu盲盒成本僅數元人民幣，公仔被運往國外後售價可突破20美元(約156港元)，還時常供不應求。盜版公仔以低價在電商平台熱銷，造型因製作手工參差，經常出現嘴歪眼斜、跛腳缺耳等瑕疵，意外在海外社交平台掀起「比醜」熱潮，網友戲稱「不是Labubu買不起，而是Lafufu更有性價比」。有分析指，Lafufu已形成「假貨經濟」，其低廉價格與怪誕外觀吸引部分消費者。除Lafufu，市場更相繼出現Lababa、Lagogo，甚至更有非洲版全黑Labubu。
僅今年上半年，上海海關就累計查獲97批侵犯泡泡瑪特商標權及著作權的文創產品，涉及侵權貨品多達6.3萬餘件。武漢郵局海關近期查獲1,789個侵權Labubu盲盒。
為監管「穩定幣」的活動並設立發牌制度的香港《穩定幣條例》將於8月1日生效，吸引不少公司有意在港發行透過與參考資產掛鉤維持價格穩定的加密貨幣「穩定幣」。香港財經事務及庫務局長許正宇表示，金融管理局月內將公布落實「穩定幣」條例的指引，涉及反洗錢及其他相關要求，目標於年內發出「穩定幣」牌照，料批出牌照數目會少於十個。
許正宇接受報章訪問時表示，希望「穩定幣」能夠專注於解決實體經濟中的難點和痛點，例如跨境支付，如果有以法定貨幣作為基礎的「穩定幣」作為有效支付工具，可便利跨境交易，減省交易成本。
被問到個別有意申請香港穩定幣牌照的公司，希望發行與人民幣掛鈎的「穩定幣」，許正宇表示，雖然現法例沒有指明能否發行與特定貨幣掛鈎的「穩定幣」，只要是法定貨幣法例上便許可，但若牽涉其他司法權區的貨幣，則要權衡對當地匯率的影響，以及各方面風險作整體考量，強調並非針對任何一個市場或地方，希望市場一併回歸本港推出穩定幣的「初心」，即是幫助實體經濟，提升資金流轉效率，重申「穩定幣」並非發財或炒作的工具。
中國人民銀行發布《貴金屬和寶石從業機構反洗錢和反恐怖融資管理辦法》，明確規定自8月1日起，凡以現金進行單筆或日累計達人民幣10萬元或以上的黃金交易，從業機構須於5個工作日內，向中國反洗錢監測分析中心提交大額交易報告。
新規旨在加強對貴金屬與寶石交易領域的監管，防範洗錢及恐怖融資風險。除金額門檻外，若機構懷疑交易涉及非法活動，或對客戶身份資料存疑，亦須完成盡職調查並報告。
此舉被視為加強金融透明度與風險防控的重要措施，亦可能對黃金零售業帶來影響。
Labubu 走紅：盲盒經濟現象級突破
與中國消費市場結構性變革
一方
一、現象級消費狂歡：Labubu 如何點燃全球市場
2025 年春夏之交，「Labubu」（拉布布）這個毛茸茸的 「安慰怪獸」 以不可阻擋之勢席捲全球。從香港蔣女士為女兒搶購《哪咤 2》卡牌的瘋狂，到洛杉磯消費者通宵排隊購買 Labubu 盲盒，從韓國因搶購引發安全事件導致停售，到「全球唯一」的薄荷Labubu初代雕塑，在北京拍出人民幣108 萬元高價，Labubu 的走紅已超越普通商品範疇，成為全球消費文化的標誌性事件。熱度直接反映在資本市場：內地的知名潮流玩具品牌「泡泡瑪特」（Pop Mart）2025 年首季度營收同比激增 165%至170%，海外收入暴增 475%至480%，其中美洲市場增幅高達九倍，股價年內升幅超過兩倍，市值突破3500億港元。
Labubu 的爆發式增長源於多重經濟邏輯的疊加。其一，疫情後全球消費者對情感價值的需求激增，Labubu 「不完美的可愛」 恰好滿足這種心理代償。其二，泡泡瑪特通過選址高端商場開設門店（如毗鄰 LV名店）、明星效應（Lisa、貝克漢姆等）和限量銷售策略，將 Labubu 從 「塑料玩具」 升級為具備社交貨幣屬性的潮流符號。其三，盲盒模式的成癮性設計 —— 抽卡的不確定性、蔡格尼克效應驅動的收藏欲，以及二手市場 50 倍以上的溢價空間，形成獨特的消費閉環。
二、盲盒經濟經濟學解構：從邊際效用遞減到資本狂歡
盲盒經濟的核心在於打破傳統經濟學的邊際效用遞減規律。當消費者持續購買同一類商品時，通常滿足感會逐漸降低，但盲盒通過稀缺性設計（如隱藏款概率僅 144分之一）、遊戲化機制（抽卡成癮性）和二手市場泡沫（Labubu 盲盒二手溢價達 50 倍），成功將消費行為轉化為 「心理博弈」。這種模式不僅讓泡泡瑪特毛利率從 2016 年的不足 50% 躍升至 2024 年的 71.3%，更催生了卡遊等企業 —— 其 2024 年營收突破 100 億元，凈利潤 44.66 億元，毛利率達 71.3%，印證了盲盒經濟的吸金能力。
資本市場對這一模式的認可尤為顯著。泡泡瑪特市值已超越日本三麗鷗（SANRIO）和萬代南夢宮，成為全球第三大智慧財產權 IP 公司，而卡遊的上市申請更顯示資本對盲盒賽道的強烈信心。狂熱背後是資本對「情緒價值」的重新定價 ——Labubu 不再是單純玩具，而是承載著社交、收藏、投資多重屬性的金融化商品。
三、新消費範式：從 「中國製造」 到 「中國創造」 的文化突圍
Labubu 的走紅標誌著中國消費市場正在經歷結構性變革。其一，消費主體叠代：30 歲以下消費者佔比逾 70%，他們更注重個性化表達和情感共鳴，Labubu 的 「治癒 + 怪誕」 設計精準契合這需求。其二，渠道創新：泡泡瑪特通過 AI 自動販賣機、微信小程序社群運營和快閃店（如上海靜安大悅城 10 小時銷售額 268 萬元），重構線下消費場景。其三，全球化擴張：泡泡瑪特海外門店逾 130 間，覆蓋 30 多個國家和地區，海外營收佔比達 38.9%，而 Labubu 在在線零售「全球速賣通」（AliExpress）的銷量增長，更帶動平台潮玩類目GMV上半年激增三倍。
這種變革的深層動力，是中國從 「製造大國」 向 「文化輸出者」 的轉型。泡泡瑪特通過與如龍家昇等設計師深度合作、跨界聯名（如珠寶品牌 popop）和賽事運營（如卡遊的卡牌競技），正在複製日本動漫 IP 的成功路徑。正如 iMpact 創始人克里斯・佩雷拉所言，中國文化出口已從消費電子轉向潮玩等新領域，Labubu 的全球走紅正是趨勢的縮影。
四、風險與挑戰：繁榮背後的隱憂
盡管 Labubu 現象展現中國消費市場的活力，但其可持續性仍面臨多重挑戰。政策風險：盲盒經濟的成癮性引發監管關注，部分國家已出台限制措施。市場飽和：2025 年中國谷子經濟市場規模預計突破2000億元，但過度依賴 IP 熱度可能導致同質化競爭。文化認同：Labubu 的成功帶有偶然性，如何避免成為 「曇花一現」 的網紅產品，需要持續的IP 內容開發。
更值得警惕的是資本泡沫。Labubu 盲盒在二手市場的瘋狂溢價（如某款從 599 元漲至 3.45 萬元），本質上是投機資本的擊鼓傳花。這種模式若缺乏實體價值支撐，可能重蹈「炒鞋」市場的覆轍 —— 當投機者退場，市場將面臨斷崖式下跌。
五、未來展望：從潮玩爆品到全球 IP 的進化路徑
Labubu 的現象級成功為中國消費市場提供新範式，但要實現從 「爆品」 到 「全球 IP」 的跨越，需在以下方面突破：
內容深耕：泡泡瑪特需加強 IP 故事性，避免 Labubu 淪為 「無靈魂的潮流符號」。正如三麗鷗通過持續內容輸出讓 Hello Kitty 長盛不衰，Labubu 也需構建更完整的世界觀。
技術賦能：利用 AI 和區塊鏈技術（如數字盲盒、NFT），將 Labubu 從實體商品升級為虛實融合的數字資產，拓展消費場景。
合規運營：建立透明的抽卡機製，抑製二手市場投機，同時加強未成年人保護，避免盲盒成癮引發社會爭議。
全球化敘事：借鑒迪士尼的 IP 運營經驗，通過電影、動畫等內容形式，將 Labubu 打造成具有普世價值的全球文化符號。
Labubu 的走紅不僅是一個商業案例，更是中國消費市場從 「規模擴張」 向 「價值創造」 轉型的縮影。它揭示在 Z 世代主導的消費時代，情感價值、社交屬性和文化認同已成為驅動市場的核心要素。然而，這種轉型也伴隨著風險 —— 如何在商業利益與社會責任之間找到平衡，將決定中國潮玩產業能否真正走向全球，成為繼日本動漫、美國漫威(Marvel)後的又一文化標桿。
（文章僅代表作者個人意見，不代表本公司立場）
新世界發展（0017）宣布，成功有關銀行債權人就新一輪銀團貸款達成協議。協議合共涵蓋集團約882億港元現有境外無抵押金融債務。
新融資包括多筆貸款，其中最早到期日為2028年6月30日，資金將主要用於現有債務再融資及資產重整安排。
新世界發言人表示，是次融資獲多家銀行積極參與，反映金融機構對公司資產質素與長遠策略具信心。公司強調，將持續優化資本結構，確保財務穩健，以配合旗下項目未來發展。
此外，新世界深夜發公告宣布，鄭志剛已辭任非執行董事及非執行副主席，7月1日起生效。新世界解釋，鄭志剛辭任主因方便處理公共服務及其他個人事務，與董事會並無分歧。
鄭志剛的發言人早前回應外電查詢時指，鄭志剛成為新世界的行政總裁時，已繼承顯著債項，他已努力助集團去槓桿。
Apple WWDC發布會：
Siri AI 延遲推出引發股價震盪
一方
香港時間 6 月 10 日凌晨，蘋果公司年度全球開發者大會（WWDC 2025）在萬眾矚目中拉開帷幕。然而，這場帶來號稱 「自 iOS 7 以來最大規模設計變革」 的發布會，卻未如預期點燃資本市場的熱情，反而引發蘋果股價急挫，背後折射出的是經濟層面的諸多考量。
發布會上，軟件工程高級副總裁 Craig Federighi 在回顧 Apple Intelligence 已推出的 Genmoji、智能回覆、照片清理工具等功能後，轉向 Siri 話題並承認，讓 Siri 更個人化的功能，仍需更多時間才能達到蘋果的高品質標準，意味蘋果長期承諾的 Siri AI 升級再次延遲。此言一出，市場反應迅速而激烈。在短短 6 分鐘內，蘋果股價從約 206 美元跌至 201 美元以下，跌幅超過 2.5%，市值瞬間蒸發約 750 億美元。
跌勢並非偶然，而是投資者對蘋果在 AI 競賽中落後的失望情緒的集中爆發。華爾街已期待蘋果在 AI 方面有所突破長達一年，盡管對本次 WWDC 的期望不算太高，但競爭對手如 Google、Microsoft 及 OpenAI 等正以驚人的速度推進 AI 技術，每周都有新的生成式 AI 模型、聊天機器人升級及功能推出。相比之下，蘋果在本次大會上僅重申主要 AI 功能仍在開發中，這種遲緩的步伐讓投資者感到焦慮。
從經濟角度來看，蘋果股價的波動不僅影響著公司自身的市值，還對整個科技行業的市場格局產生一定影響。作為科技巨頭，蘋果的股價走勢往往被視為行業的風向標之一。其股價的下跌可能會引發投資者對整個科技行業的信心動搖，進而影響到相關產業鏈的發展。例如，蘋果的供應商可能會面臨訂單減少的風險，而依賴蘋果生態系統的開發者也可能會對未來的投資和發展方向產生疑慮。
此外，蘋果在 AI 領域的滯後也可能使其在市場競爭中逐漸失去優勢。隨著消費者對 AI 技術的需求日益增長，具有先進 AI 功能的產品往往更受市場歡迎。蘋果若不能盡快推出具有競爭力的 AI 產品，可能會導致消費者流失，市場份額被競爭對手蠶食。以中國市場為例，2025 年第一季度華為在中國高端手機市場的份額已逼近蘋果，一旦消費者對蘋果的 「信仰」 動搖，其市場地位將岌岌可危。
今年早些時候，蘋果在美國被迫撤回廣告，原因是行業監管機構指出該公司對 Apple Intelligence（包括新一代 Siri）「現已推出」 的聲稱，誇大了實際準備就緒的功能。這一事件不僅損害了蘋果的品牌形象，還進一步突顯了其在 AI 發展方面的深層次問題：蘋果在建立支撐現代 AI 的基礎設施及基礎模型方面進展緩慢。而在當今的經濟環境下，AI 技術已成為推動科技行業發展的關鍵驅動力，缺乏強大的 AI 基礎設施和基礎模型，將嚴重製約蘋果在 AI 領域的創新能力和市場競爭力。
Forrester 分析師 Dipanjan Chatterjee 指出，圍繞 Siri 的沉默令人震驚，蘋果持續調整其 Apple Intelligence 功能，但這些小修小補無法填補直觀、互動 AI 體驗的巨大空白。蘋果過往以產品完美著稱的策略在 AI 時代可能需要調整，因為快速叠代及持續改進已成為行業標準。在 AI 軍備競賽中，蘋果不能再一味等待，否則可能會錯失發展的良機，導致其在經濟利益上遭受更大的損失。
市場分析普遍認為，蘋果需要加快 AI 開發步伐，可能通過策略性收購來補強技術實力。例如通過收購一些專注於 AI 技術的初創公司或與其他 AI 領域的領先企業建立合作關係，蘋果可快速獲取先進的 AI 技術和人才，縮短其在 AI 領域的研發周期。然而，這也需要蘋果在經濟上做出相應的投入和決策，同時還要考慮到收購或合作可能帶來的整合風險和成本。
總之，Apple WWDC 2025 發布會期間的股價急挫，是蘋果在 AI 領域發展滯後的一個警示信號。在經濟全球化和科技快速發展的今天，蘋果需要正視自身在 AI 競賽中的困境，及時調整策略，加快 AI 技術的研發和應用，以重新贏得投資者的信心和市場的認可，否則其在經濟上可能會面臨更大的挑戰和損失。
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