黃金暴跌：金融體系流動性枯竭的「求救信號」
一方
上月現貨黃金在創下 4380 美元歷史新高後，一天內暴跌 6.3%至4082 美元，上演五年來最劇烈震盪。暴跌並非貴金屬避險屬性失效的信號，曾任達拉斯聯儲主席高級顧問的丹妮爾・迪馬蒂諾・布斯直言，是金融體系流動性枯竭發出的重大 「求救信號」，預示着潛藏的系統性危機正加速逼近。
黃金暴跌的背後，是市場「現金飢渴症」的集中爆發。布斯受訪時指，當前市場正重現2020年3月的場景：當投資者面臨追加保證金通知或急需現金時，會被迫清算盈利最佳、流動性最強的資產。黃金作爲早前升幅顯著的優質流動性資產，成爲拋售對象並不意外。這種被動拋售與市場對黃金的長期信心無關，而是金融體系資金鏈緊張的直接體現，其異常波動本身就暴露市場脆弱性。
危機根源指向美聯儲每月 950 億美元的量化緊縮（QT）政策。該政策通過到期不續作國債與抵押貸款支持證券，持續從市場抽離流動性。與此同時，市場呈現詭異的「冰火兩重天」 格局：道指在藍籌股盈利推動下上升逾200點，標普500指數逼近歷史高點，但固定收益與貴金屬市場承壓明顯。布斯強調分化不可持續，表面繁榮下的流動性枯竭，可能迫使美聯儲在通脹戰役未勝時提前政策轉向。
1.7 萬億美元的私人信貸市場是危機的核心爆點。在近零利率時代，這個監管寬鬆的領域承保標準持續放寬，積累大量風險。英格蘭銀行行長安德魯・貝利已將其動盪與 2007年次按危機相比較，美聯儲與 IMF 的金融穩定報告也一致警示該市場的系統性風險。近期錫安銀行、西聯銀行因貸款違約爆煲，74 間美國大行一日蒸發千億美元市值，印證摩根大通 CEO 戴蒙的 「蟑螂理論」—— 暴露問題只是冰山一角。
實體經濟的疲軟進一步加劇危機隱患。先鋒集團數據顯示，401 (k) 養老計劃困難取款額達兩年來最頂峰，學生貸款恢復償還加劇家庭財務壓力。布斯指與亞特蘭大聯儲預測的 4%三季度GDP增速形成鮮明反差，折射出經濟表面繁榮下的真實困境。
抵押貸款債務證券（CLO）市場成爲危機蔓延的關鍵試金石。截至10月，低評級 CLO利差已顯現壓力，若各層級利差全面擴大，意味着風險已從私人信貸領域向公共市場傳導。黃金暴跌正是這種跨市場風險傳遞的前奏，它提醒市場：在流動性持續收縮與信貸風險爆發的雙重衝擊下，金融體系的抗風險能力正逼近臨界點。這場暴跌不是終點，而是需要高度警惕的 「求救信號」。