「按照現有的機制，當市場出現港元在7.85弱方保證時，如有銀行願意在這個水平吸收賣盤，金管局則無需出售干預。但顯然現在市場上沒有足夠的買盤，金管局需要不斷地買入港元，縮減銀行結餘，從而推升港元的利息。」一位外資機搆外匯交易員接受《21世紀經濟報道》採訪表示。
特約撰稿 朱麗娜 香港報道
同時，上述人士指出，目前市場上1年期港元利率掉期升至1.88%，創下近年以來新高，這意味著投資者預期港元的利息將逐漸上升，願意支付更高的成本，將浮息貸款轉換為定息貸款。他預測，香港銀行結餘在跌破1,000億港元以後，銀行批發資金的成本明顯上升，才會考慮調整最優惠利率。
港元匯率屢逼近弱方保證 香港金管局四日內七度入市
香港時間4月17日早上紐約交易尾盤及倫敦交易時段，香港金管局再分別買入57.7億港元、33.76億港元。
由於香港銀行間市場規模近年來大幅擴張，今次金管局出手力度及頻率超出市場預期。自4月12日以來，金管局已累計七次買港元、沽美元進行市場干預，共斥資約223.76億港元。經T+2交收後，4月18日香港銀行體系結餘將由1,800億港元縮減至約1,576.24億港元。
「近期港元匯率貶值主要是由套利交易的市場資金主導，而非基本面因素驅動。短期來看，香港金管局仍需繼續入市干預，買港元、沽美元，來保持港元的匯率穩定。」 德意志銀行利率策略師劉立男向《21世紀經濟報道》記者表示。
「以三個月的美元LIBOR為例，從去年年底的1.69%已上升至目前約2.35%的水平，上升了66個基點，而三個月的HIBOR最近剛回到1.3%，與去年水平一致，美元和港元間的利差超過100個基點，市場上不斷有投資者拋港元、買美元進行套利交易，在港元的聯繫匯率機制下, 金管局根據所承諾的弱方兌換保證(7.85) 啟動市場操作。」劉立男指出，金管局市場操作的目的是穩定匯率, 無意立即大規模買入港元，過度推升港元的匯率或過度推高港幣利率。
光大銀行香港分行金融市場部資金業務副主管顏劍文表示：「這幾天市場資金流出的量不算太大，我們預計未來的港元沽盤量會越來越大，目前銀行體系的結餘規模仍很大，對於這些套利交易者而言，他們買入美元，隔夜利率1.75％，而拋空港元所需付出的隔夜利率只有0.19%，每天可以賺取1.5%的利差，但是他們面對的最大風險，是金管局不斷接盤，港元利率上漲速度快於預期，利差最終消失而導致虧本。」
同時他認為，很多套利交易者都在對賭美聯儲6月會再次加息，美元與港元的息差會再度拉大，很多套利交易都基於這種假設之上。
短端利率已升近20基點
香港金管局入市買入港元的金額逐次加大，由4月12日的8.16億港元增至17日的逾50億港元，在市場人士看來，意味著本地銀行體系已無法消化港元的賣盤。
「按照現有的機制，當市場出現港元在7.85弱方保證時，如有銀行願在這水平吸收賣盤，金管局則無需出手干預。但顯然現在市場上沒有足夠的買盤，金管局需要不斷地買入港元，縮減銀行結餘，從而推升港元的利息。」一位外資機搆外匯交易員表示。
同時，上述人士指出，目前市場上1年期港元利率掉期升至1.88%，創下近年以來新高，這意味著投資者預期港元的利息將逐漸上升，願意支付更高的成本將浮息貸款轉換為定息貸款。他預測，香港銀行結餘在跌破1,000億港元以後，銀行批發資金的成本明顯上升，才會考慮調整最優惠利率。
香港財政司司長陳茂波4月15日在博客中指出，根據聯繫匯率機制設計而出現的『四步曲』：資金流出、結餘收縮、港息上升、匯率穩定，完全是機制設計之內的正常運作。他呼籲市民在借貸時要持務實和審慎的態度，不應期望超低息環境無止境地持續下去。
他表示，事實上自從美聯儲開始加息以來，香港市場的利率已經趨升，以樓宇按揭常用作基準的一個月銀行同業拆息為例，已從2015年底的0.22% 升至最近的0.85%。在資金流出後港元利率會更趨近美息，即使從目前港美息差幅度看來，短期內不會出現大幅飆升的情況，借貸人利息開支亦難免會因而上升。
在金管局連日屢次入市買入後，港元的短端利率已開始逐步攀升。根據香港財資市場公會的數據顯示，4月17日，1個月港元拆息升至0.89286％，相比4月12日已上升接近20個基點，同日，3個月、6個月、12個月的拆息分別為1.29714%、1.59304% 、2.10661%。然而由於美元的拆息高企，同日，1個月美元拆息則為1.89550%，1個月港美息差仍維持在約1％的水平。
港股連續四日下挫
由於港元流動性趨緊，拖累港股連續數日下跌。4月17日，恆生指數早盤高開39點，開市後倒跌，截至收盤報30062點，創4月6日以來收市新低，跌252點或0.8%，連續4個交易日累計下挫834點或2.7%。
4月17日，港股全日成交額1171.9億港元，較上一日增加95.43億港元。滬深港通南下均錄淨流出，港股通（滬）淨流出7.07億元人民幣，連續第四日呈資金淨流出；港股通（深）淨流出0.39億元人人民幣。
星展銀行(香港)經濟師謝家曦表示，在金管局出手干預下，港息已連續數日上升，這意味著香港已經正式進入加息周期。他預期，香港今年會加息3次，每次25個基點，最優惠利率(P)在今年年底由目前的5％攀升至5.75％。
「按2008年金融危機前水平，最優惠利率通常高出三個月HIBOR大約300個基點，就是說如利率回歸正常的話，目前最優惠利率為5%，3個月的HIBOR回到約2%的水平，本地銀行才會考慮加息，這對樓市而言會產生一定心理影響。」顏劍文表示。
摩根士丹利發表報告指出，據過去經驗，通常在加息的周期初期，強勁需求可支撐較高的按揭貸款成本。因此，除非一個月香港銀行同業拆息急劇上升，或銀行上調最優惠利率，否則短線香港樓市的風險有限。
（編輯：辛靈）