分類：財經新聞

中國對外直接投資規模繼續保持世界前列，去年流量增8.4%達1922億美元，佔全球升0.5個百分點至11.9%，為連續13年列全球三甲，連續九年佔全球份額超過一成。而中國對外直接投資存量達3.14萬億美元，連續八年排名全球前三。

商務部、國家統計局和國家外匯管理局今（8日）聯合發布《2024年度中國對外直接投資統計公報》(下簡稱《公報》)，截至2024年底，中國境內投資者共在全球設立境外企業達5.2萬間，覆蓋190個國家和地區，佔全球逾八成，其中在共建「一帶一路」國家設立的境外企業佔1.9萬間。境外企業去年收益再投資778.9億美元，佔同期流量40.5%，七成境外企業盈利或持平，年度經營狀況良好。

投資領域持續多元，逾八成投向五大領域。中國對外直接投資去年涵蓋國民經濟的18個行業，其中流向批發零售、租賃和商務服務、製造、金融、採礦五領域的投資均逾百億美元。建築業、信息傳輸/軟件和信息技術服務業投資增長較理想，增速分別為80.5%、205.5%。

對亞洲、拉丁美洲、歐洲和大洋洲的投資持續增長，對共建「一帶一路」國家直接投資增長超兩成。中國對外直接投資近八成流向亞洲，比前年增8.5%，其中對東盟投資增36.8%達343.6億美元。對拉丁美洲、歐洲、大洋洲投資分別增15.4%、25.3%和113.7%。對共建「一帶一路」國家直接投資增22.9%達509.9億美元，佔對外直接投資流量26.5%。

非公有控股經濟主體對外投資活躍，地方企業對外投資增速較快。非公有控股經濟主體對外投資913.7億美元，增24.6%，佔對外非金融類直接投資總額的54.3%。地方企業對外投資增16.8%至1084.3億美元，高於總體增速8.4個百分點，廣東、浙江、山東位列前三。

互利共贏效果顯著，對世界經濟貢獻日益突顯。中國對外投資帶動貨物出口增13%至2,110億美元，佔同期貨物出口總值的5.9%。境外企業實現銷售收入3.6萬億美元，向投資所在地納稅821億美元，年末境外企業員工總數502.1萬人，其中65.8%為外來員工。

香港金融管理局對穩定幣發表聲明

一方

香港金融管理局與證券及期貨事務監察委員會近日就穩定幣市場波動發表聯合聲明，強調對穩定幣發行人牌照申請採取嚴格審慎態度，提醒市場警惕投機風險。這一監管行動源於近期與穩定幣概念相關的股價劇烈波動，部分波動由機構申請牌照的公告、社交媒體揣測甚至不實信息引發。

根據聲明，香港金管局在審批穩定幣發行人牌照時將設立較高門檻，初期僅會批出數個牌照。金管局總裁餘偉文明確表示，即使已與多間機構進行初步溝通，這些互動並不構成對申請機構的批準或前景認可。證監會行政總裁梁鳳儀則指出，近期股價波動突顯投資者需充份了解風險，警惕短期價格波動帶來的假象，尤其對社交媒體上未經證實的言論保持審慎。

監管機構的擔憂並非空穴來風。7 月港股上市公司金湧投資宣布與 AnchorX 合作研究發行離岸人民幣穩定幣後，股價單日升幅逾五倍。8 月復星集團申請牌照的消息亦引發復星國際股價一度飆升 20%，盡管公司對此不予置評。此類市場反應與《穩定幣條例》生效後的政策預期密切相關 —— 該條例於 8 月 1 日正式實施，要求所有在港發行法幣穩定幣的機構必須申領牌照，並嚴格遵守儲備資產隔離、反洗錢等規定。

香港的穩定幣監管框架以 「審慎創新」爲核心。根據《穩定幣條例》，發行人需滿足已繳股本不少於 2500 萬港元、儲備資產足額覆蓋流通穩定幣面值、高級管理層駐港等硬性條件。金管局還要求持牌機構建立嚴格的客戶身份驗證機制，每日披露儲備資產構成，並接受外部審計。這種 「全流程監管」模式與歐盟 MiCA 法規偏重消費者保護不同，更強調風險防控與實際應用場景結合。

值得注意的是，香港金管局早前已通過技術簡報會明確，首批牌照發放將嚴格控制在個位數，申請人需具備切實可行的商業方案而非僅停留在概念階段。目前螞蟻集團、京東等科技巨頭已啓動申請流程，渣打銀行等傳統金融機構也表現出興趣。監管機構特別提醒，即使參與過 「穩定幣發行人沙盒」 測試的機構，也不必然獲得牌照。

針對市場出現的不實信息，金管局日前還特別澄清，某使用金管局標誌的穩定幣宣傳單張與官方無關，呼籲公衆提高警惕。這種持續的監管發聲旨在引導市場理性看待牌照申請，避免重蹈 2023 年虛擬資產市場因過度炒作引發的風險。

從制度設計看，香港的穩定幣監管框架具有鮮明的戰略考量。一方面通過嚴格準入確保金融穩定，另一方面爲 Web3.0 生態和跨境支付創新預留空間。例如《穩定幣條例》允許發行錨定多種法幣的「指明穩定幣」，並支持通過海外渠道分銷，但要求建立完善的合規體系。這種 「風險可控下的開放」模式，既回應了國際競爭壓力，也爲人民幣國際化探索新路徑 —— 離岸人民幣穩定幣若能與數字人民幣試點銜接，有望提升跨境貿易結算效率。

當前市場對穩定幣的關注，本質上是對香港能否在全球數字金融競爭中突圍的期待。香港金管局披露，已有數十間機構表達申請意向，但多數缺乏實際應用場景或技術能力。監管機構建議這類機構可通過合作參與生態，而非追求獨立發行資質。這種差異化引導策略，既避免資源浪費，也有助於培育真正具備競爭力的市場主體。

對於投資者而言，需清醒認識到穩定幣牌照申請的高門檻與結果不確定性。金管局明確表示，申請流程中的溝通不代表獲批可能，最終能否通過取決於是否符合儲備管理、風險管理等嚴苛標準。證監會則強調，任何操縱市場或欺詐行爲都將被嚴厲追究，其市場監察團隊正通過先進系統密切監控交易活動。

隨着《穩定幣條例》的實施，香港正構建從發行到交易的完整監管閉環。這種 「制度先行」的做法，既爲全球穩定幣監管提供參考樣本，也爲自身鞏固國際金融中心地位奠定基礎。正如香港科技大學專家指出，集中式監管結構與場景驅動的創新路徑，將使香港在數碼資產領域形成獨特競爭力。然而，如何平衡金融開放與風險防控，尤其是在港元非全球儲備貨幣背景下推動穩定幣國際化，仍是長期挑戰。

在監管持續釋放降溫信號的當下，市場需回歸理性。投資者應深入研究機構的技術實力與商業可行性，而非盲目追逐政策熱點。對於申請機構而言，務實構建合規能力與應用場景，才是獲取牌照的關鍵。香港的穩定幣監管實踐表明，真正的金融創新從來不是監管套利，而是在規則框架內實現風險與收益的動態平衡。

年內多次成功透過短炒獲利的資深投資者Ken Sir呂宇健，最近再入手以一筆過支付300萬港元購入沙田富豪花園一個兩房單位，較網上銀行估價低約36%。

 

 

消息指，市場單位屬於富豪花園J座低層B室，實用面積465平方呎，屬於兩房間隔，剛以300萬元易手，呎價6,452港元，較滙豐銀行網上估價469萬港元低約36%。

原業主於1989年以約75萬元購入上述單位，持貨約36年，帳面獲利225萬元或約3倍。

 

香港美聯物業指，據香港土地註冊處資料，今年首八個月整體物業(包括一手私樓、二手住宅、一手公營房屋、工商舖、純車位及其他等)註冊量合共50,522宗，較去年同期45,080宗高出約12.1%，並創近四年同期新高。

美聯指，今年香港樓市受惠多項利好因素支持，如租金上升吸引「租轉買」、細價物業印花稅下調、加上港股造好，IPO表現突出，以及關稅戰降溫等，利好市場氣氛，帶動物業交投向好。

美聯物業分析師岑頌謙指，港股造好利好市場氣氛，儘管近期H按按息再次觸及封頂位，惟市場預期本月美國將減息，不排除香港銀行亦會跟隨下調息率，物業交投表現持續理想，當中8月一手成交量超過2,000宗，並相信有關個案於9月註冊登記，連同其他物業一併合計，預料9月份整體物業註冊量企穩逾6,000宗水平。

國際金價延續震蕩下行趨勢

一方

 

當地 8 月 19 日，國際金價延續近期震蕩下行趨勢，紐約商品交易所 12 月黃金期價收於每盎司 3358.7 美元，較上個交易日跌 0.57%，創兩周多來最低收盤價。這一調整主要受美聯儲政策預期博弈與美元短期走強雙重壓力影響，市場在鮑威爾即將發表全球央行年會講話前呈現謹慎情緒，加速了貴金屬市場的短期頭寸調整。截至當日收盤，倫敦金現報 3324.33 美元 / 盎司，微升 0.31%，但整體仍處於技術性回調區間。

從直接驅動因素看，美元指數當日輕微攀升至 98.5 關口，對以美元計算價格的黃金形成壓制。同時，市場對美聯儲局九月減息幅度的預期分化加劇 —— 盡管芝商所數據顯示 9 月減息25個基點的概率高達 92%，但十月再次減息的預期已從上周的 65% 回落至 51.5%。政策路徑的不確定性導致投機性多頭倉位主動減持。值得注意的是，全球最大黃金 ETF——SPDR 持倉量在 8 月 19 日刷新歷史高點至 964.22 噸，8 月以來累計增持 11 噸，顯示長期資金仍在逆勢布局。

中長期支撐因素並未因短期波動而改變。瑞銀集團在 8 月 18 日將明年三月底黃金目標價上調 100 美元至 3600 美元 / 盎司，強調美國宏觀經濟風險持續、美元國際儲備地位弱化及投資需求強勁是核心驅動力。世界黃金協會數據印證這判斷：2025 年二季度全球央行購金量雖降至 2022 年以來最低水平，但仍比 2010至2021 年季度均值高出 41%，95%受訪央行表示未來一年將續增持。中國央行連續第 9 個月增持黃金，7 月末儲備達 7396 萬盎司，較 6 月增加 6 萬盎司，彰顯戰略配置需求。

從市場結構看，黃金的避險屬性與抗通脹功能正在形成雙重支撐。2025 年上半年美元金價累計升 26%，跑贏多數主流資產類別，而二季度全球黃金 ETF 流入量達 170 噸，創 2020 年以來同期新高，其中亞洲與北美市場貢獻顯著。盡管金飾消費受高金價壓制同比下滑 14%，但金條金幣投資同比增 11%至 307 噸，中國投資者以 115 噸的需求量領先全球，顯示實物投資需求韌性。

值得警惕的是，短期市場波動風險正在積聚。技術層面，紐約黃金期貨已跌破 3400 美元關鍵支撐位，RSI 指標進入超賣區域但尚未形成背離，可能引發程序化交易的進一步拋售。地緣政治方面，美國海關最新裁定對進口黃金徵收關稅，若該政策長期化，可能推高全球黃金交易成本並抑制流動性。此外，上海期貨交易所黃金庫存躍升至 36 噸的歷史高位，反映出套利交易活躍背後的市場分歧。

盡管短期受壓，黃金的長期配置價值仍獲機構普遍認可。世界黃金協會指，在全球經濟滯脹風險上升與地緣衝突常態化背景下，黃金作爲非主權信用資產的戰略價值持續突顯。花旗集團近期將未來三個月黃金目標價上調至 3500 美元 / 盎司，強調美元走弱與央行購金的長期趨勢難以逆轉。從估值模型看，當前實際利率水平與黃金價格的歷史相關性顯示，若美聯儲局年內減息幅度達 100 個基點，金價存在 10%至15% 的上行空間。

對於投資者而言，需在短期波動與長期趨勢間尋找平衡。一方面，鮑威爾講話可能釋放政策鷹派信號，若明確排除九月減息 50 個基點的可能性，可能引發黃金進一步技術性回調；另一方面，全球央行購金與 ETF 資金流入形成的「安全墊」，將爲金價提供下方支撐。值得注意的是，黃金與美元的負相關性在八月已降至 – 0.67，較年初的 – 0.82 有所減弱，反映市場定價邏輯正從單一貨幣周期向多元風險對衝轉變。

展望後市，金價可能延續 「進二退一」 的震蕩上行格局。短期需關注 3300 美元 / 盎司的關鍵支撐位爭奪，若失守可能下試 3250 美元區間；中長期則需跟蹤美聯儲政策轉向節奏與全球地緣局勢演變。正如世界黃金協會資深分析師 Louise Street 所言：「當前黃金市場的波動，本質是對未來不確定性的定價重構。在經濟與政治風險尚未完全釋放前，黃金的避險溢價仍有上行空間。」

美聯儲局、巴菲特有新動作

一方

 

本周全球資本市場迎來雙重焦點，美聯儲局主席鮑威爾將於香港時間 8 月 22 日晚在傑克遜霍爾全球央行年會上發表講話，釋放九月議息會議政策信號；與此同時，「股神」 巴菲特通過伯克希爾・哈撒韋最新披露的 13F 文件顯示，其二季度大舉建倉美國最大住宅建築商 D.R. Horton 並增持 Lennar，押注利率下行周期下房地產行業的復蘇機遇。兩大事件共同勾勒出當前市場對貨幣政策轉向與資產配置邏輯的深層博弈。

作爲全球貨幣政策的 「風向標」，鮑威爾此次講話將直面市場對九月降息的高度預期，當前金融市場幾已斷定美聯儲局將於九月下調基準聯邦基金利率 25 個基點至 4.00%至4.25% 之間，但對後續路徑分歧顯著 —— 芝商所數據顯示，十月再度減息概率爲 51.5%，十二月第三次減息概率降至 38.8%，這種預期分化源於美聯儲內部的政策矛盾：一方面，七月 CPI 同比 2.7% 顯示通脹壓力仍存，且關稅對物價的傳導效應尚未完全顯現；另一方面，勞動力市場邊際放緩與企業投資疲軟又要求貨幣政策提供支撐。

摩根士丹利預測，鮑威爾將重點強調 「關稅影響的不確定性」，並試圖打破市場的 「降息必然論」，其核心策略可能包括：爲九月減息保留可能性但排除 50 個基點的激進選項，同時要求更多數據驗證通脹是否持續回落至目標水平。

FX Street 分析師則認爲，鮑威爾可能將減息步伐與勞動力市場降溫程度掛鉤，若通脹回升速度快於就業放緩，年內降息幅度可能收窄，這或提振美元並壓制風險資產估值，這種「數據依賴」的表態風格，與美聯儲近年來的政策溝通邏輯一脈相承。

巴菲特的最新持倉變動，恰與市場對利率下行的預期形成共振，伯克希爾在 Q2 新建倉 D.R. Horton 並增持 Lennar，合計持倉市值超 8 億美元。兩間公司均爲美國住宅建築行業龍頭，業務覆蓋從土地開發到房屋銷售的全鏈條，這種布局背後隱含三重邏輯。首先，30 年期抵押貸款利率若從當前 7% 以上回落，將直接刺激購房需求，推動新房開工量回升；其次，房地產行業的庫存周期與利率周期高度相關，降息周期往往伴隨開發商補庫行爲；最後，美國住房市場長期存在供需缺口，今年第二季度房屋總價值達 47 萬億美元創紀錄，但交易活躍度處於十年低位，利率下行可能激活存量房源流動性。

值得關注的是，巴菲特今次聚焦住宅地產而非商業地產，與其對行業風險的判斷密切相關，他在今年股東大會上明確表示，商業地產因過度借貸和市中心空洞化面臨信用風險，而住宅市場受個人消費韌性支撐更爲穩健，這種差異化配置策略，既體現了對宏觀經濟周期的精準把握，也反映出伯克希爾在低利率環境下尋找確定性收益的迫切需求。

在美聯儲政策預期與巴菲特投資動作的雙重影響下，資金正加速流向利率敏感型資產，美銀報告顯示，截至 8 月 13 日當周，全球股票基金淨流入 260 億美元，其中美國股票基金吸引 210 億美元，創歷史第三大年度流入紀錄，這種資金遷徙呈現鮮明的結構性特徵：住宅建築商、建材、家電等地產產業鏈標的領升，而黃金、加密貨幣等抗通脹資產也因美元走弱預期受到追捧。

Michael Hartnett 團隊指，這種 「減息交易」 的底層邏輯：通過風險資產再定價對衝債務負擔上升與勞動力市場疲軟的雙重壓力。然而，市場狂歡中仍需警惕政策反復風險。若鮑威爾在傑克遜霍爾釋放鷹派信號，可能導致美債收益率跳升並壓制風險資產估值。歷史經驗顯示，2019 年鮑威爾曾通過該會議扭轉市場過度寬松預期，引發美股短期回調超 5%，當前環境下，這種「預期差」帶來的波動風險，與巴菲特布局地產的長期邏輯形成微妙張力。

無論是美聯儲的政策權衡，還是巴菲特的資產配置，本質上都是對利率周期拐點的押注，鮑威爾的講話將爲下半年貨幣政策定調，而巴菲特的地產持倉則提供了觀察市場利率預期的微觀樣本。對於投資者而言，需在短期政策博弈與長期價值發現之間尋找平衡：若鮑威爾成功引導預期實現 「軟着陸」，房地產、新興市場等利率敏感型資產仍具上行空間；反之，黃金與現金類資產可能成爲避險首選，這場由貨幣政策主導的全球資本再配置，正在重塑金融市場的風險定價邏輯。

中國重工退市

A股史上最大吸收合併案收尾

一方

8 月 14 日，中國船舶重工股份有限公司（中國重工）公告稱已向上交所提交 A 股主動終止上市申請，標誌着歷時近一年的 “南北船” 上市公司層面合併進入收官階段。這場交易規模達 1151.5 億元的吸收合併，不僅成爲 A 股歷史之最，更意味着中國船舶工業體系在市場化整合中邁出關鍵一步。

“南北船” 的分野始於 1999 年的行業改革，原中國船舶工業總公司一分爲二，總部位於南方的中國中船集團（“南船”）與北方的中國重工集團（“北船”）各自發展，形成了互補的業務格局。中國船舶（南船核心上市平臺）紮根上海，坐擁江南造船、外高橋造船等巨頭，在大型集裝箱船、LNG 運輸船等高端民船領域優勢顯著；中國重工（北船核心上市平臺）總部設在北京，核心資產分佈於渤海灣，旗下大連船推、武漢重工等企業在油輪、散貨船、軍艦建造及船用關鍵部件研發上實力突出，其大型螺旋槳、船用閥門等技術堪稱行業核心。

事實上，南北船的合併早有鋪墊，2019 年，兩大集團已完成母公司層面重組，組建全球最大造船集團 —— 中國船舶集團，但旗下上市公司仍保持獨立運營。2024 年 9 月，中國船舶與中國重工正式啓動換股吸收合併計劃，標誌着整合進入實質性階段，此次合併方案響應了國務院 “國九條” 中 “鼓勵上市公司通過併購重組提升質量” 的要求，成爲該政策發佈後首個重大吸收合併案例。根據方案，中國重工股東所持股份將按 1:0.1339 的比例轉換爲中國船舶股份，約 57.57 萬戶股東將直接參與這一整合。爲保護中小股東權益，中國船舶設置 30.02 元 / 股的收購請求權，中國重工提供 4.03 元 / 股的現金選擇權。

截至申報期結束，中國重工無異議股東行權，中國船舶因股價較行權價溢價 28.24%，也間接減少了異議股東的退出需求，爲合併掃清障礙。此次合併的核心價值在於解決同業競爭與資源整合，長期以來，南北船在造船、修船等領域存在業務重合，2019 年和 2021 年曾兩次承諾 “避免同業競爭”，合併後，中國船舶將成爲中國船舶集團唯一造船業務上市平臺，總資產超 4000 億元，年營收突破 1300 億元，手持訂單達 5492 萬載重噸（佔全球 15%），躍居全球最大造船企業。

從行業視角看，整合將推動資源向高端產能集中，中國重工近年雖實現扭虧，但資產收益仍落後於中國船舶，合併後，雙方在軍用船舶、高端民船、海工裝備等領域的技術與產能將深度融合，助力中國造船業在全球產業鏈中佔據更核心地位。

隨着中國重工退市進入倒計時，這場醞釀多年的行業整合即將塵埃落定，南北船的全面合併，不僅重塑了 A 股製造業巨頭格局，更預示着中國船舶工業在全球化競爭中邁向更高質量的發展階段。中國重工退市，A股史上最大吸收合併案收尾

李嘉誠家族加快拋售內地資產：

大灣區樓盤「骨折價」套現

傳香港舊宅求售

一方

 

近期，李嘉誠旗下長江實業（長實）通過和記黃埔地產，以「五折」的激進策略集中拋售大灣區四大樓盤，同時傳出香港深水灣「婚房舊屋」減價求售的消息，引發市場對資本撤離的高度關注。一系列動作不僅暴露其急於變現的意圖，更折射出中國房地產市場的深層變革。

一、大灣區樓盤「骨折價」拋售：港人北上接盤的財富遊戲
長實此次主推的惠州瀧珀花園、中山瀧珀花園、廣州逸翠莊園及東莞海逸豪庭四大項目，總計 400 套房源以「首付級價格」衝擊市場。其中，惠州瀧珀花園 51 平方米的一居室單價從 1.04 萬 至1.4 萬元 / 平方米驟降至 8632 元 / 平方米，總價僅 44.3 萬元，相當於香港同面積房產首付的十分一。東莞海逸豪庭的別墅價格更從 4.4 萬 至 6.8 萬元 / 平方米腰斬至 1.8 萬 至 3.6 萬元 / 平方米，貝殼平臺顯示部分房源單價甚至低至 1.4 萬元 / 平方米，較 2023 年高點打三折。

這種「舊樓新賣」的操作，本質是對早年低價拿地策略的終極收割。以惠州瀧珀花園為例，其樓面地價僅 1800 元 / 平方米，即使按當前售價計算，凈利潤率仍超過 315%。香港買家成為主要接盤方：自去年年中起，惠州瀧珀花園已售出近 600 個單位，大部分由香港人購買，單項目回籠資金超 3 億元人民幣。這種價差背後是生活成本的巨大落差 —— 香港退休教師黃女士算過賬：在惠州月租 2500 元人民幣的住宅，在香港同品質房源月租需 1.2 萬港元，且大灣區三甲醫院已接入港澳醫保結算系統。

二、香港舊樓降價傳聞：資本撤離的象徵性信號
與大灣區拋售同步，市場流傳李嘉誠擬以 50 億港元（約 45.7 億元人民幣）出售香港深水灣道 79 號舊宅，較 65 億港元的估值打七七折。這座 1963 年購入的三層花園洋房，是李嘉誠與莊月明的婚房，經歷過 1996 年李澤鉅綁架案後，重建為四層安保堡壘，被視為家族的象徵。雖然中原地產官網暫未證實相關房源，但市場對其「套現撤離」的猜測持續發酵。

值得注意的是，長實近年已系統性減持內地資產：2021 年出售成都南城都匯套現 38 億港元，2023 年北京禦翠園項目七折拋售，2025 年更將上海世紀匯等核心商業物業陸續出清。這種撤離與政策環境密切相關：2021 年「兩集中」供地政策終結囤地紅利，2022 年閑置土地清查行動涉及港資項目比例達 23%，而房地產稅試點的潛在衝擊進一步壓縮持有收益。

三、資本重構邏輯：從土地套利到技術避險
李嘉誠的拋售策略與其全球資產布局調整高度同步。近年其海外投資頻頻受挫：英國水務業務連續三年虧損超百億，加拿大能源項目因原住民爭議停滯，巴拿馬港口出售更因美國安全審查流產，損失潛在收益 781 億港元。此次大灣區套現資金中，70% 預計將投向數據中心、新能源等抗周期領域，呼應其「未來要靠技術與數據」的戰略轉向。

這種撤離並非個別事件。2023 年以來，新世界發展套現內地商業項目超 300 億港元，恒基地產加快廣佛項目去化，太古地產暫停內地拿地，港資房企正系統性退出中國房地產市場。戴德梁行數據顯示，2025 年上半年大灣區工業物流地產成交額占比超 50%，反映資本從住宅開發向基礎設施遷移的趨勢。

四、市場衝擊波：房地產遊戲規則徹底改寫
長實的低價策略正在重塑大灣區住房價值錨點。內地房企在「三道紅線」約束下融資成本高企，拿地價格普遍超萬元 / 平方米，根本無法承受同等價位競爭。面對長實 8632 元 / 平方米的定價，多數開發商只能被動觀望，導致去化率持續下滑。這種「降維打擊」可能引發局部市場失衡：惠州瀧珀花園周邊二手房一周內跌幅達 6%，中小開發商面臨倒閉風險。

更深層的影響在於政策預期的重構。人民銀行廣東省分行數據顯示，2025 年上半年港澳居民內地購房跨境收入達 30.8 億元，其中相當比例流向長實項目。這種「港人北上」的趨勢，既是大灣區要素互聯互通的成果，也暴露房地產市場過度依賴外部資本的脆弱性。隨著長實等外資房企撤離，中國房地產市場正從「土地金融」向「居住屬性」回歸，這過程或將伴隨行業洗牌與規則重構。

結語：

李嘉誠的拋售行動，既是對過去二十年「低價拿地、高價套現」模式的完美收官，也是中國房地產市場告別野蠻生長的標誌性事件。當港人用香港首付的錢在大灣區置業，當資本從住宅開發轉向技術賽道，這場資本遊戲的終局，或許正是中國經濟轉型升級的序章。

有港媒報道，營運香港惠康、萬寧的母企DFI零售集團（DFI Retail Group）擬裁員後，其競爭對手之一百佳母公司屈臣氏集團表示，目前零售市場充滿挑戰，對於同業面對的挑戰身同感受，承諾會繼續為員工營造正面和穩定的工作環境。

 

有報章獲得DFI行政總裁貝思哲(Scott Price)發出的內部電郵，稱該公司將採取系列措施簡化營運，當中包括裁員、或將部分職位外判等。他表示過去五年面對支援職能的成本大幅增加，部分成本轉嫁至消費者，認為情況不可持續，亦不符合其想要成為的業務。

屈臣氏集團行政總裁倪文玲稱，屈臣氏對目前零售業面對的挑戰「感同身受」，強調深知在困難時期需要付出更多努力，並將一如既往致力於為顧客提供物超所值的選擇、優質的產品和便捷的服務，同時確保業務的持續發展。

香港一次一次經歷黑雨考驗後迅速復常
她又表示，目前環境充滿挑戰，正如香港一次又一次經歷黑色暴雨考驗後迅速恢復正常，集團會竭力於這充滿挑戰的時刻，為旗下員工營造穩定而正面積極的工作環境。

倪文玲並感謝顧客一直的支持，及前線和後勤同事的盡心盡力付出，她稱堅定相信更好的日子就在眼前，並將繼續努力，竭誠服務社區，積極回應顧客需求。

海南自貿港封關：制度型開放重塑區域經濟格局

一方

海南自貿港 12 月 18 日將正式啟動全島封關運作，事件標誌著中國對外開放進入新的歷史階段。作為中國唯一以 「境內關外」 模式運作的特殊經濟區域，海南正通過製度創新與政策協同，構建起全球要素自由流動的開放高地，其深遠影響將輻射亞太乃至全球經濟版圖。

一、關稅制度重構：從 「正面清單」 到 「負面清單」 的開放躍遷
封關運作後，海南自貿港將實施以負面清單管理為核心的關稅新政，這一變革徹底打破傳統貿易監管模式。通過將 「零關稅」 商品範圍從現行的 1900 個稅目擴大至約 6600 個稅目，覆蓋 74% 的商品品類，海南正以 「非禁即入」 的原則重構貿易規則。這種制度設計不僅大幅降低企業進口成本，更通過取消舊機電產品進口許可證、允許保稅維修等突破性舉措，為高端製造業和現代服務業提供全鏈條支持。例如，明陽智慧能源集團在海南投資超百億元布局深海裝備製造，正是看中封關後零部件進口成本降低帶來的競爭力提升。

與內地市場的 「二線管住」 機制形成鮮明對比，海南自貿港內商品流通將實現 「零關稅自由流轉」。財政部明確，封關後企業進口的零關稅商品及其加工製成品可在享惠主體間自由流通，無需補繳稅款。政策的創新直接推動產業鏈向縱深延伸：馬來西亞企業可將原材料運抵海南加工增值，再通過 「二線」 進入內地市場，享受加工增值 30% 以內免關稅的政策紅利。這種 「境內關外」 的獨特優勢，正吸引全球企業將海南定位為亞太供應鏈的關鍵節點。

二、要素流動革命：85 國免簽激活全域開放動能
作為自貿港政策體系的核心支撐，85 個國家人員免簽入境政策正在重塑海南的國際交往格局。自 2018 年實施 59 國免簽以來，海南入境外國旅客中免簽比例已達 89.9%，2025 年一季度免簽入境外國人同比激增 69.3%。這種便利化措施不僅直接拉動旅遊業 —— 端午假期海南出入境客流同比增長 44.3%，更催生會展經濟、醫療旅遊等新業態。瑞士索諾瓦集團在博鰲樂城先行區設立子公司，正是看中免簽政策帶來的國際專家流動便利，以及藥品器械 「零關稅」 準入的制度優勢。

更深層次的變革發生在資金流與數據流領域。多功能自由貿易賬戶體系的建立，使企業可在境內外賬戶間實現資金自由劃轉；數據出境負面清單管理則為數字經濟發展掃清障礙。這種 「四位一體」 的要素流動便利化，正在吸引跨國公司將區域總部遷至海南。安永報告顯示，海南自貿港已成為亞太地區跨境服務貿易開放度最高的區域之一，2025 年上半年外資企業數量同比增長 15.64%，投資來源國增至 176 個。

三、產業生態升級：四大主導產業的聚變效應
封關運作正加速海南四大主導產業的集群化發展。旅遊業方面，離島免稅與有稅零售並軌的 「落地免稅」 政策，將推動海南成為全球消費精品集散中心。DFS 集團計劃在封關後擴大海南布局，目標是打造 「全球時尚品牌進入中國的首站」。現代服務業領域，跨境服務貿易負面清單的實施，使海南在金融、教育等 20 多個領域實現外資準入全國最寬鬆，鄧白氏等數據科技企業借此建立全球供應鏈評價平台，服務境內超 2.1 萬間企業。

高新技術產業的突破尤為顯著。依托 「加工增值免關稅」 政策，海南正成為深海裝備、商業航天等戰略性新興產業的試驗田。明陽集團在三亞建設國際運營總部，計劃將海南作為衛星製造出口的樞紐；文昌航天發射場的高密度發射能力，吸引航天產業鏈上下遊企業集聚，形成 「研發 – 製造 – 應用」 的完整生態。熱帶特色農業則通過 RCEP 框架下的關稅減免，將海南熱帶水果、花卉出口至東盟市場，2025 年上半年對東盟農產品出口額同比增長 62.3%。

四、區域合作新範式：RCEP 與自貿港的疊加效應
作為 RCEP 成員國中唯一的自貿港，海南正通過政策協同打造 「雙循環」 戰略支點。2025 年上半年，海南對 RCEP 成員國進出口額突破千億元，其中對東盟增長 62.3%。這種增長不僅源於關稅減免 —— 海南泉溢食品出口日本的凍海鰻魚塊關稅降幅達 37.1%，更得益於制度型開放帶來的規則對接。例如，海南與東盟國家在跨境電商、數字貿易等領域的標準互認，使企業可同時享受 RCEP 原產地累積規則和自貿港加工增值政策，綜合稅負降低 20% 以上。

更深層的變革在於單邊開放的示範效應。中國（海南）改革發展研究院建議，海南可對標 CPTPP 規則，對東盟、中東等重點區域實行全面單邊開放，成為中國參與國際經貿規則制定的前沿陣地。這種 「以開放促改革」 的路徑，正重塑亞太地區的經貿合作邏輯。

五、風險防控與可持續發展的平衡之道
在擴大開放的同時，海南始終堅持風險可控原則。通過建立進口徵稅商品目錄、禁止限制進出口貨物清單等制度，海南在開放與安全間尋求動態平衡。例如，對涉及國家安全的商品實施 「二線」 精準監管，既保障內地市場穩定，又避免過度干預市場自由。生態保護方面，海南將清潔能源佔比提升至 80%，新能源汽車滲透率達 59.6%居全國首位，這種 「綠色開放」 模式為全球自貿港建設提供新範式。

海南自貿港的封關運作，絕非簡單的地理隔離，而是通過制度型開放構建的 「政策飛地」。當零關稅政策遇見 RCEP 規則，當免簽便利疊加數字自由流動，海南正在創造一種全新的開放型經濟形態。這種變革不僅將重塑中國對外開放格局，更將為全球自由貿易港建設提供 「中國方案」，在逆全球化浪潮中點亮開放合作的燈塔。