作者：Grace Chen

特朗普關稅施壓   台灣「矽盾」面臨瓦解危機

一方

 

在全球半導體產業格局中，中國台灣憑借其強大的半導體製造能力，佔據著關鍵地位，而 「矽盾」 這概念，更是形象地突顯了半導體產業對於台灣經濟安全及戰略地位的重要性。然而，近期美國總統特朗普的一則晶片關稅威脅，如同一顆重磅炸彈，在台灣半導體產業乃至整個台灣經濟領域掀起了驚濤駭浪，深刻衝擊著台灣在此關鍵產業維持全球領銜地位的努力，同時也對台灣與重要支持者華府的關係產生了微妙而深遠的影響。

香港城市大學國際貿易專家夏竹立（Julien Chaisse）對此進行了深入剖析，他指出：「台灣的經濟安全高度仰賴其在半導體製造業的領導地位，長期以來，台灣一直極具戰略性地運用這一優勢，穩固自身在全球供應鏈中的重要地位。」 可以說，半導體產業是台灣經濟的核心支柱，是其在全球經濟舞台上立足的關鍵資本。從全球範圍來看，台灣的半導體製造技術先進，產能龐大，眾多國際知名科技企業都依賴台灣的半導體產品。而如今，特朗普的關稅威脅卻讓這一原本穩固的戰略態勢變得複雜棘手起來。夏竹立進一步強調：「我認為特朗普（Donald Trump）的關稅威脅使這一戰略實施變得更加艱難復雜。例如，台灣很可能面臨來自各方的妥協壓力。」 這種壓力不僅來自美國，還可能波及到與台灣有半導體產業合作的其他國家和地區。

台北 「智璞產業趨勢研究所」 執行副總林偉智也表達了自己的觀點。他提到，特朗普的施壓很可能會加快台灣晶片製造向美國轉移的進程。但值得註意的是，建造新的廠房並非一朝一夕之功，從土地購置、廠房建設到設備安裝調試，再到人員培訓與正式投產，這一系列流程下來，往往需要數年時間。在這期間，台灣半導體產業不僅要面臨巨大的資金投入壓力，還要應對產能布局調整帶來的不確定性。

作為全球最大的晶片製造商，台積電長期以來一直面臨著將更多生產基地移出台灣的要求。在半導體產業的全球版圖中，台積電佔據著舉足輕重的地位，其先進的製程工藝和龐大的產能，為全球眾多科技企業提供了關鍵的晶片支持。然而，如今卻陷入了兩難困境。一方面，若不順應美國的要求，可能面臨高額關稅的衝擊，導致產品成本大幅上升，進而削弱其在全球市場的競爭力；另一方面，若過度將生產轉移至美國，又會引發島內的擔憂。因為一旦台企在海外建造過多工廠，台灣本土的半導體產業將面臨空心化風險，所謂的 「矽盾」 保護也將隨之減弱甚至消失。科技研究公司 TechInsights 高階研究員赫奇森（Dan Hutcheson）在接受法新社訪問時直言：「他們的處境相當棘手。將一些製造業移（至美國）在一定程度上符合（台灣）利益，但絕不能把所有都移出去。因為一旦如此，他們便失去了自身在全球半導體產業中的獨特重要性。」

面對特朗普關稅威脅帶來的潛在衝擊，台灣當局目前仍處於謹慎衡量階段。同時，台灣當局表示會對受影響的產業給予支持。然而，具體的支持措施和力度尚未明確，這也讓眾多半導體企業感到忐忑不安。另外，一項關鍵的決定性因素在於，此次關稅政策的適用範圍尚不清晰。關稅究竟是只適用於直接出口至美國的晶片，還是也涵蓋置於成品內的晶片，這一不確定性給台灣半導體產業的未來發展蒙上了一層陰影。官方資料顯示，台灣去年 1,650 億美元的晶片出口中，僅有一小部分是直接銷往美國；絕大部分是運往其他國家，被置入電子產品後再出口。如果關稅政策涵蓋成品內的晶片，那麽台灣半導體產業受到的衝擊將遠超想象。

倫敦國王學院（King’s College London）創新政策專家克林格勒－維德拉（Robyn Klingler-Vidra）接受法新社訪問時表示：「25% 關稅的影響不容小覷，但不太可能在短期內為台灣半導體產業帶來翻天覆地的變化。」 不過，她也同時發出警告，關稅 「可能會對全球供應鏈產生更為廣泛的影響，而非僅僅局限於抑制台灣對美直接出口」。半導體產業是一個高度全球化的產業，產業鏈上下遊涉及眾多國家和地區，任何一個環節的變動都可能引發連鎖反應。特朗普的晶片關稅威脅，不僅是對台灣半導體產業的挑戰，更是對全球半導體供應鏈穩定性的一次嚴峻考驗。台灣半導體產業在未來的發展道路上，將不得不小心翼翼地應對這一複雜多變的局勢，尋找新的發展機遇與應對策略，以維護其在全球半導體產業中的地位和自身的經濟安全。

 

美聯儲穩坐觀望席

歐洲央行持續降息

關稅成市場焦點

 

                                                                                                       一方

 

在全球經濟格局波譎雲詭的當下，美國聯邦儲備委員會（美聯儲）與歐洲中央銀行（歐洲央行）在貨幣政策的道路上，已然分道揚鑣，並且至少在當前美國貿易政策細節尚未明晰之前，這種態勢還將持續下去。

時間來到 2025 年，在這新一年的首次貨幣政策會議上，兩家央行展現出截然不同的姿態。歐洲央行選擇繼續降息，旨在為深陷困境的經濟註入一劑強心針；而美聯儲卻按兵不動，維持現有貨幣政策。這兩大央行未來的政策走向充滿未知，其關鍵取決於美國總統特朗普在貿易關稅方面的具體政策，以及這些政策對通貨膨脹和經濟增長，尤其是歐洲經濟增長所產生的影響。

美聯儲：政策抉擇的十字路口

正如市場普遍預期的那樣，美聯儲在此次會議上維持政策利率於 4.25% 至 4.50% 之間不變。這是自去年開始降息以來，美聯儲首次停下降息的腳步，背後的原因是當下愈發復雜的經濟環境。美聯儲在會後發布的聲明中，出現了一些明顯的變化。對勞動力市場的評估從之前的 「普遍放緩」 上調為 「正在企穩」，這一調整反映出 12 月份強勁的就業數據。聲明中對通脹的描述也有所改變，不再提及通脹持續取得進展，而是稱通脹 「維持於較高水平」。不過，美聯儲主席鮑威爾在記者會上淡化了這些聲明變動，解釋稱僅僅是措辭上的 「正常調整」。

在這場備受矚目的記者會上，鮑威爾釋放出的關鍵信號是對未來通脹走向持謹慎態度。尤為引人關註的是，他堅決回避所有與關稅相關的問題。盡管鮑威爾強調貨幣政策委員會目前不再 「急於」 降息，但從他的表述中仍能看出其更為溫和的立場。例如，他重申當前政策仍是 「相當具有限制性」，同時表示若勞動力市場或通脹數據顯示有必要，他傾向於採取降息措施。

面對貨幣政策委員會強硬的聲明與鮑威爾傾向降息的立場，市場陷入了迷茫與搖擺。在我們看來，一旦美聯儲開始將新政府的實際政策納入其經濟預期，這種矛盾終將得到化解。我們預測，特朗普推行的關稅以及縮減移民的政策組合，極有可能導致通貨膨脹持續高企。目前勞動力市場正趨於穩定而非惡化，這也讓我們更加堅信，貨幣政策委員會在 2025 年將延續現行政策，優先保持政策穩定，而非過早進行政策調整。

歐洲央行：在經濟泥沼中艱難前行

歐洲央行此次下調主要政策利率 0.25 個百分點至 2.75%，同樣符合市場預期。其發布的相關聲明大致保持不變，依舊強調根據經濟數據，並在每次會議上進行評估後做出決策。歐洲央行仍然認為現行利率具有限制性，並表示會進一步降息，直至利率達到中性水平。市場參與者普遍認為，中性利率大約在 2% 左右。考慮到歐洲經濟增長前景不容樂觀，我們認為歐洲央行將利率降至寬鬆區間的可能性正在增加。

盡管此次會議並未發布新的經濟預測，但近期數據為這一觀點提供了有力支撐。歐洲第四季度國內生產總值（GDP）增長持平於 0.0%，低於歐洲央行之前預測的 0.2%，這一數據清晰地表明經濟下行風險正在加劇。

在通脹方面，第四季度整體及核心通脹指數均低於預期。然而，歐洲央行行長拉加德指出，居高不下的工資水平以及全球貿易摩擦升溫導致供應鏈緊張，這些因素都有可能引發通脹壓力。近期，能源價格上漲以及貨幣貶值也帶來了額外的通脹上行風險。不過，拉加德同時強調通縮趨勢 「仍然持續」。

最新的銀行借貸調查顯示，信貸狀況進一步收緊。這主要是因為在貿易政策不明朗的大背景下，各銀行認為風險顯著加劇，並且借貸增長持續放緩，這進一步突顯了進一步放寬貨幣政策的必要性。

展望未來，我們預計歐洲央行將維持目前的降息步伐，直至利率達到約 2% 的中性水平。之後，歐洲央行可能會採取更為循序漸進的方式，在個別會議上進行降息操作。我們的觀點相較於目前市場價格所反映的觀點更為溫和。我們預測，由於增長壓力的持續存在，最終利率將在年底或之前降至 1.5%。這主要是因為全球貿易關係持續緊張，引發了廣泛的擔憂。我們預計在未來幾周內，關稅問題將有所進展，而關稅無疑是影響歐洲央行未來政策走向的關鍵因素之一。

在這個充滿不確定性的經濟時代，美聯儲與歐洲央行的貨幣政策走向，以及關稅政策的最終落地，都將深刻影響全球經濟的發展軌跡，市場各方正拭目以待。

特朗普政策引通脹隱憂

美聯儲決策陷入深思

一方

 

在經濟局勢波譎雲詭的當下，美國聯邦儲備理事會（Fed）1 月會議紀要的公布，宛如投入平靜湖面的巨石，激起千層浪。這份紀要揭示出，美聯儲決策官員對於美國總統特朗普一系列政策提案所帶來的潛在通貨膨脹效應，正處於深深的憂慮中。

特朗普上台後，一系列強硬的經濟與社會政策引發廣泛關注。他曾信誓旦旦地揚言，要對美國的部分最大貿易夥伴加徵全面性關稅。在特朗普看來，這些國家不僅存在不公平的貿易行為，在打擊毒品販運方面也力度不足。他的這一舉措，無疑給全球貿易格局帶來了巨大的不確定性。與此同時，特朗普還矢誌執行美國史上最大規模的驅逐行動。眾多經濟學家敏銳地預測，這一移民政策與關稅措施雙管齊下，極有可能引發通貨膨脹效應。

再把目光聚焦到美聯儲這邊。美聯儲制定利率的關鍵機構 —— 聯邦公開市場委員會（Federal Open Market Committee，FOMC），在連續三次果斷決議降息之後，於今年 1 月召開會議並進行表決，最終決定維持利率按兵不動，並明確表示短期內並不急於再次調降主要貸款利率。當時，美國的消費通脹已呈現出略微攀升的態勢，而在特朗普 1 月 20 日就任總統僅僅數天之後，美聯儲便做出了維持基準利率在 4.25% 至 4.50% 區間的重要決策。

美聯儲在會議紀要中明確指出，「與會官員預測，在適當的貨幣政策調控下，通貨膨脹率仍將持續朝著 2% 的目標穩步邁進，然而這一過程極有可能維持崎嶇波動的狀態」。這一表述，既展現出美聯儲對於通脹目標的堅定追求，也透露出對經濟運行復雜多變的審慎態度。

尤為值得關注的是，特朗普的貿易和移民政策所帶來的潛在通脹風險，讓美聯儲的決策者們憂心忡忡。「貿易和移民政策潛在變化的效應」，這一因素很可能使原本就復雜的通貨緊縮進程變得更加撲朔迷離，與會的決策官員們對此深感憂慮。盡管這份會議紀要通篇並未提及特朗普的名字，但字裏行間無不透露著對其政策走向的高度關注與深度擔憂。

美聯儲還進一步表示，其轄下多個行政區的企業聯絡人 「已表明企業會嘗試將潛在關稅導致的輸入成本上升轉嫁給消費者」。這意味著，一旦關稅政策落地實施，企業為了維持自身的利潤空間，很可能會將增加的成本轉移到商品價格上，最終由廣大消費者買單，從而直接推動物價上漲，加劇通貨膨脹壓力。

從市場預期來看，根據芝加哥商品交易所集團（CME Group）的相關數據，期貨交易人目前預計美聯儲今年最多降息 2 碼的概率約為 80%。這一數據反映出市場對於美聯儲未來貨幣政策走向的一種普遍預期，也從側面反映出市場對於美國經濟前景的謹慎態度。在特朗普政策的不確定性與經濟運行潛在風險的雙重影響下，市場正密切關注著美聯儲的一舉一動，期待其能夠採取有效的貨幣政策措施，穩定經濟增長，控制通貨膨脹。

特朗普的貿易和移民政策猶如懸在經濟頭頂的 「達摩克利斯之劍」，其帶來的潛在通脹風險不僅讓美聯儲決策官員們憂心忡忡，也引發了整個市場的高度關注。未來，美聯儲將如何在複雜的經濟形勢與政策環境中做出決策，以平衡經濟增長與通貨膨脹之間的關係，無疑成為各界矚目的焦點。而特朗普的政策是否會如經濟學家所擔憂的那樣，引發嚴重的通貨膨脹，進而對美國乃至全球經濟產生深遠影響，也有待時間給出答案。

哈薩克國營能源公司透露，他們與瑞士能源公司 Axpo 成功簽訂了 「首份哈薩克天然鈾精礦供應合約」。這份合約承載著重要使命，旨在滿足瑞士貝茲諾（Beznau）與萊布施塔特（Leibstadt）核電站的能源需求。這兩座核電站在瑞士的能源供應體系中佔據著關鍵地位，而此次哈薩克天然鈾精礦的供應，無疑為它們的穩定運行注入了新的活力。

Axpo 的代表在談及這項交易時難掩興奮之情，他表示，此交易意義重大，不僅有助於 「確保瑞士的能源供應穩定」，還能在減少導致全球暖化的溫室氣體排放方面發揮積極作用，為全球脫碳目標的實現貢獻瑞士力量。在全球都在積極應對氣候變化、努力實現碳減排的當下，核能作為一種低碳、高效的能源，其重要性愈發突顯。而瑞士通過引入哈薩克的鈾資源，進一步強化了自身在清潔能源領域的布局。

不過，雙方出於商業考量等因素，並未透露此次供應合約中的具體鈾供應量。這一神秘面紗雖未揭開，但絲毫沒有影響外界對此次合作的高度關注。

瑞士的能源政策在近年來經歷了一系列的調整與轉變。自 2018 年起，瑞士曾頒布禁令，禁止建造新的核電站。然而，隨著時間的推移和國際形勢的變化，瑞士聯邦政府在去年 12 月出人意料地表示有意修法，計劃開放興建新的核電站。這一政策轉向背後有著多重深層次原因。一方面，瑞士的人口處於持續增長態勢，對能源的需求也在不斷攀升，現有的能源供應體系面臨著巨大的壓力。為了滿足日益增長的能源需求，開發新的能源供應渠道迫在眉睫。另一方面，瑞士設定了在 2050 年底前實現凈零排放的宏偉目標，核能作為低碳能源的重要組成部分，對於實現這一目標起著不可或缺的作用。

此外，國際地緣政治因素也對瑞士的能源政策調整產生了重要影響。在俄羅斯向烏克蘭採取軍事行動後，歐洲對莫斯科當局實施了一系列嚴厲的制裁措施，這直接導致俄羅斯天然氣供應減少。歐洲地區普遍陷入了電力短缺的焦慮之中，瑞士也難以獨善其身。瑞士現有的 4 座老舊核子反應堆，盡管歷經歲月洗禮，但仍然承擔著全國約 29% 的電力供應重任。然而，這些反應堆在冬季等能源需求高峰期時，已漸漸力不從心，瑞士不得不依賴進口能源來填補缺口。此次與哈薩克斯坦的鈾採購合作，無疑為瑞士緩解能源供應壓力、增強能源自主可控能力提供了有力支持。

與俄羅斯、中國接壤的中亞國家哈薩克斯坦，在全球鈾資源領域佔據著舉足輕重的地位。其鈾礦開採量佔全球 40% 以上，豐富的鈾礦資源使其成為眾多國家在核能發展道路上尋求合作的理想夥伴。盡管哈薩克斯坦坐擁如此豐富的天然資源，但自身卻長期面臨能源短缺的困境。為改變這一現狀，哈薩克斯坦也在積極謀劃本國的能源發展藍圖，計劃在南部巴爾喀什湖（Lake Balkhash）湖濱建造一座核電站。這一項目一旦建成，將極大地提升哈薩克斯坦的能源供應能力，促進本國經濟的可持續發展。

瑞士與哈薩克斯坦的此次鈾採購合作，不僅是兩國在能源領域的一次深度對接，更是全球核能產業發展歷程中的一個重要里程碑。它不僅為瑞士的核能復興注入了新動力，也為哈薩克斯坦的鈾資源開拓了更廣闊的市場空間。隨著雙方合作的不斷深入，相信將在全球能源領域產生積極而深遠的影響，為其他國家在能源合作方面提供寶貴的借鑒經驗。

瑞士與哈薩克達成鈾採購協議 核能領域開啟新篇

一方

 

 

在國際能源格局持續調整與重塑的大背景下，一則來自中亞地區的消息吸引了全球能源領域的目光。根據法新社於哈薩克斯坦阿拉木圖 17 日的報道，哈薩克國營能源公司（Kazatomprom）當日鄭重宣布，其與瑞士伯恩當局達成一項意義非凡的協議。瑞士為了重啟本國的核電產業，首次直接向全球最大的鈾生產國 —— 哈薩克斯坦購買鈾資源，這一合作標誌著兩國在能源領域開啟了全新的合作篇章。

哈薩克國營能源公司透露，他們與瑞士能源公司 Axpo 成功簽訂了 「首份哈薩克天然鈾精礦供應合約」。這份合約承載著重要使命，旨在滿足瑞士貝茲諾（Beznau）與萊布施塔特（Leibstadt）核電站的能源需求。這兩座核電站在瑞士的能源供應體系中佔據著關鍵地位，而此次哈薩克天然鈾精礦的供應，無疑為它們的穩定運行注入了新的活力。

Axpo 的代表在談及這項交易時難掩興奮之情，他表示，此交易意義重大，不僅有助於 「確保瑞士的能源供應穩定」，還能在減少導致全球暖化的溫室氣體排放方面發揮積極作用，為全球脫碳目標的實現貢獻瑞士力量。在全球都在積極應對氣候變化、努力實現碳減排的當下，核能作為一種低碳、高效的能源，其重要性愈發突顯。而瑞士通過引入哈薩克的鈾資源，進一步強化了自身在清潔能源領域的布局。

不過，雙方出於商業考量等因素，並未透露此次供應合約中的具體鈾供應量。這一神秘面紗雖未揭開，但絲毫沒有影響外界對此次合作的高度關注。

瑞士的能源政策在近年來經歷了一系列的調整與轉變。自 2018 年起，瑞士曾頒布禁令，禁止建造新的核電站。然而，隨著時間的推移和國際形勢的變化，瑞士聯邦政府在去年 12 月出人意料地表示有意修法，計劃開放興建新的核電站。這一政策轉向背後有著多重深層次原因。一方面，瑞士的人口處於持續增長態勢，對能源的需求也在不斷攀升，現有的能源供應體系面臨著巨大的壓力。為滿足日益增長的能源需求，開發新的能源供應渠道迫在眉睫。另一方面，瑞士設定在 2050 年底前實現凈零排放的宏偉目標，核能作為低碳能源的重要組成部分，對於實現這一目標起著不可或缺的作用。

此外，國際地緣政治因素也對瑞士的能源政策調整產生了重要影響。在俄羅斯全面入侵烏克蘭後，歐洲對莫斯科當局實施了一系列嚴厲的制裁措施，這直接導致俄羅斯天然氣供應減少。歐洲地區普遍陷入了電力短缺的焦慮之中，瑞士也難以獨善其身。瑞士現有的 4 座老舊核子反應堆，盡管歷經歲月洗禮，但仍然承擔著全國約 29% 的電力供應重任。然而，這些反應堆在冬季等能源需求高峰期時，已漸漸力不從心，瑞士不得不依賴進口能源來填補缺口。此次與哈薩克斯坦的鈾採購合作，無疑為瑞士緩解能源供應壓力、增強能源自主可控能力提供有力支持。

與俄羅斯、中國接壤的中亞國家哈薩克斯坦，在全球鈾資源領域佔據著舉足輕重的地位。其鈾礦開採量佔全球 40% 以上，豐富的鈾礦資源使其成為眾多國家在核能發展道路上尋求合作的理想夥伴。盡管哈薩克斯坦坐擁如此豐富的天然資源，但自身卻長期面臨能源短缺的困境。為了改變這一現狀，哈薩克斯坦也在積極謀劃本國的能源發展藍圖，計劃在南部巴爾喀什湖（Lake Balkhash）湖濱建造一座核電站。這一項目一旦建成，將極大地提升哈薩克斯坦的能源供應能力，促進本國經濟的可持續發展。

瑞士與哈薩克斯坦的此次鈾採購合作，不僅是兩國在能源領域的一次深度對接，更是全球核能產業發展歷程中的一個重要里程碑。它不僅為瑞士的核能復興注入了新動力，也為哈薩克斯坦的鈾資源開拓了更廣闊的市場空間。隨著雙方合作的不斷深入，相信將在全球能源領域產生積極而深遠的影響，為其他國家在能源合作方面提供寶貴的借鑒經驗。

AI 大模型免費潮湧   行業格局將迎巨變？

一方

 

在科技飛速發展的當下，人工智能領域正掀起一股前所未有的熱潮。近日，國內外多家大模型廠商紛紛做出一項令人矚目的決策 —— 免費開放其大模型服務，這舉措猶如投入平靜湖面的巨石，瞬間激起千層浪，引發整個行業廣泛關注和深入探討。

2 月 13 日，百度率先傳來重磅消息，其旗下的文心一言將於 4 月 1 日 凌晨起全面免費開放。屆時，所有電腦和手機應用程式的用戶，都將有幸體驗到其最新模型所帶來的強大功能，包括超長文檔處理、高級 AI 繪畫、多語種對話等。這些功能的開放，無疑將為用戶帶來更加便捷、高效、豐富的使用體驗，也讓人們對文心一言的未來發展充滿了期待。

在同一天，OpenAI 也不甘示弱，宣布免費版 ChatGPT 將在標準智能設置下無限製使用 GPT-5 進行對話。消息立即在全球範圍內引起轟動。GPT-5 作為 OpenAI 的最新力作，其強大的語言處理能力和智能交互功能早已備受矚目。此次免費開放，無疑將讓更多的人能夠接觸到這一先進的技術，進一步推動人工智能的普及和應用。

此外，谷歌也在近期宣布，其最新的人工智能模型套件正式向所有用戶開放使用。谷歌作為全球科技巨頭之一，在人工智能領域一直處於領先地位。其人工智能模型套件的開放，將為開發者和研究人員提供更多的選擇和便利，有助於推動整個行業的創新和發展。

那麽，各大廠商紛紛免費開放大模型服務的背後，究竟隱藏著怎樣的商業邏輯呢？有專家分析指出，這一舉措將加劇行業的洗牌。對於中小廠商來說，由於自身實力有限，可能無法承擔長期免費所需的技術叠代成本，從而在激烈的市場競爭中被迫退出。而頭部企業則可以通過用戶數據的積累，不斷反哺模型的優化，形成 「技術升級 – 用戶增長 – 成本下降」 的良性循環。在這種模式下，資源將進一步向具有算力、數據和資金優勢的企業集中，行業集中度也將大幅提升。

隨著人工智能大模型的免費開放，行業的商業模式也將面臨深刻的變革。對於開發者和用戶來說，這無疑是一個重大的利好消息。免費的大模型服務將吸引更多的用戶和開發者，推動 AI 技術的普及和應用，促進整個行業的發展。然而，這也將帶來新的競爭格局。企業們需要思考如何在免費服務的浪潮中找到自己的生存之道，是探索新的商業模式，還是提供增值服務以實現盈利，這些都是擺在企業面前的重要課題。

AI 大模型免費潮的興起，不僅是技術發展的必然趨勢，也是市場競爭的結果。它將為行業帶來新的機遇和挑戰，推動人工智能技術的創新和應用，改變我們的生活和工作方式。讓我們拭目以待，看各大廠商如何在這場激烈的競爭中脫穎而出，引領人工智能行業的未來發展。

金價飆升破歷史   避險浪潮中的黃金傳奇

一方

 

在全球經濟風雲變幻、地緣政治陰雲密布的大背景下，國際金融市場宛如波濤洶湧的大海，時刻牽動著投資者們敏感的神經。其中，貴金屬市場中的黃金，作為歷經歲月洗禮的傳統避險資產，其價格走勢更是成為了眾人矚目的焦點。近期，一系列複雜因素的交織，讓黃金價格猶如脫韁野馬，一路狂飆，再次衝破歷史高位，引發了全球範圍內投資者與消費者的強烈關注和熱烈討論。

當地時間 10 日，一場由美國關稅政策預期所引發的市場風暴，悄然在金融市場中掀起了驚濤駭浪。市場避險情緒如同被點燃的火焰，迅速升溫蔓延。在這股強大的避險潮流推動下，國際現貨黃金（倫敦金）展現出了驚人的爆發力。其盤中價格勢如破竹，一舉突破了每盎司 2900 美元的重要關口，並且一鼓作氣，創下每盎司 2911.42 美元的盤中歷史新高。這一震撼性的價格表現，猶如一顆重磅炸彈，在金融市場中激起了千層浪。

與此同時，紐約商品交易所的黃金期貨市場也呈現出一片火熱景象。截至北京時間 11 日 5 時，4 月交貨的黃金期貨價格猶如展翅高飛的雄鷹，穩穩報收於每盎司 2934.4 美元，漲幅達到 1.62%，展現出強勁的上漲動力。而 6 月交貨的黃金期貨價格更是不甘示弱，如同勇猛無畏的戰士，超越了每盎司 2960 美元的關卡，進一步彰顯了黃金市場的火熱行情。

面對這波來勢洶洶的黃金價格上漲潮，市場分析人士們紛紛發表觀點。彼得・斯萊格斯這位經驗豐富的市場觀察家指出，從短期來看，黃金價格走勢猶如神秘莫測的迷宮，充滿不確定性，難以準確預測。當前，黃金所蘊含的上漲動能依舊極為強勁，仿佛是一輛高速行駛的列車，在短期內預計不會出現明顯的減速跡象。這意味著投資者們在短期內仍需密切關註黃金市場的動態，以捕捉可能出現的投資機會。

咨詢公司的策略師米歇爾・施奈德也表達了見解。她從技術面和基本面兩個關鍵維度進行了深入分析，認為目前並沒有確鑿的證據表明黃金價格的上漲勢頭會戛然而止。然而，關於黃金價格上升的速度是否會逐漸放緩，這一問題仍像一團迷霧，有待進一步的觀察和研究。這也給投資者們敲響了警鐘，在享受黃金價格上漲帶來的收益時，也要保持謹慎和理性，時刻關注市場的細微變化。

事實上，近期國際金價的表現堪稱驚艷，呈現出連續六周走高的強勁態勢，宛如一顆冉冉升起的明星，在金融市場的夜空中閃耀著璀璨的光芒。這種持續上漲的行情，不僅吸引了眾多投資者的目光，也引起了華爾街投行們的高度重視。多家華爾街知名投行紛紛上調了今年的金價預期，對黃金市場的未來走勢充滿了信心。

其中，花旗銀行作為金融界的巨頭，更是大膽預測，黃金價格將在未來三個月內成功觸及每盎司 3000 美元的高位，並且將今年的黃金平均目標價上調至每盎司 2900 美元。花旗銀行還指出，美元的走強就像是一把雙刃劍，在增強全球經濟不確定性的同時，也增加了各國央行增持黃金的迫切動機。各國央行希望通過增持黃金，來為穩定本國貨幣提供堅實的支撐，從而在複雜多變的國際金融市場中佔據有利地位。

在這場黃金價格的狂歡盛宴中，黃金作為避險首選資產的地位再次得到了淋漓盡致的體現。無論是全球經濟格局的演變，還是地緣政治風險的加劇，都讓投資者們深刻認識到了黃金在資產配置中的重要性。然而，在享受黃金帶來的避險和投資機會的同時，投資者們也必須清醒地認識到，金融市場猶如波濤洶湧的大海，充滿了各種不確定性和風險。黃金價格的上漲雖然令人欣喜，但也可能隨時面臨回調的壓力。因此，投資者們需要保持冷靜和理性，製定科學合理的投資策略，以應對市場的風雲變幻，在這場黃金的投資浪潮中穩健前行。

警惕 「防火牆」 公司陷阱：關於公司債務牽連的新思考

一方

 

一些企業主為保護自身，往往不直接成為業務公司的自然人股東，而是註冊一間或兩間「防火牆」 公司作為業務公司股東，以降低自身直接暴露的風險。一旦業務公司出現債務到期無法償還等緊急情況，由 「防火牆」 公司承擔訴訟和責任，減少企業主成為訴訟主體的可能性，發揮 「防火」 作用。然而，僅僅註冊一間工商主體就能真正實現 「防火」 嗎？實踐中是否存在 「防火牆」 失效的情形？對於公司債務牽連的危機，又該如何認識？

 

事實上，單純在股權架構上註冊一間新「防火牆」 公司，並不足以防止債務牽連。《中華人民共和國公司法（2023 修訂）》第二十三條明確規定，公司股東若濫用公司法人獨立地位和股東有限責任逃避債務，嚴重損害公司債權人利益，需對公司債務承擔連帶責任；股東利用其控制的多間公司實施此類行為，各公司應對任一公司債務承擔連帶責任；只有一個股東的公司，若股東無法證明公司財產獨立於自己的財產，同樣要對公司債務承擔連帶責任。這意味著，若股東在公司經營中濫用公司法人獨立地位逃避債務，「防火牆」 公司對股東的 「有限責任」 保護將被穿透，股東需對公司債務擔責。

 

那麽，哪些行為會被認定為 「濫用行為」 呢？《全國法院民商事審判工作會議紀要》第 10 條明確，認定公司股東濫用公司法人獨立地位和股東有限責任行為，應綜合考慮以下因素：

股東無償使用公司資金或財產且未作財務記載；

股東用公司資金償還自身債務，或供關聯公司無償使用且未作財務記載；

公司與股東賬簿不分，致使公司與股東財產無法區分；

股東自身收益與公司盈利未作區分，雙方利益不清；

公司財產登記於股東名下，由股東佔有、使用；

其他人格混同情形。

山東省煙臺市中級人民法院在（2023）魯 06 民終 8618 號民事判決書中公布了一宗穿透 「防火牆」 公司、由上遊股東承擔連帶責任的案例。案中主要當事人包括原審原告農業裝備公司，原審被告蔡某、柴某、劉先生、劉太太、投資公司、科技公司等（均為化名）。劉先生與劉太太為夫妻，二人共同設立投資公司，投資公司是科技公司的唯一股東。因業務需要，劉先生和科技公司為農業裝備公司對蔡某、柴某的 98 萬元債權提供連帶責任擔保。

 

 

債權到期後，農業裝備公司起訴要求蔡某、柴某償還債務，同時要求作為擔保人的劉先生和科技公司擔責，並以財務混同為由，要求否定科技公司的法人資格，讓投資公司也承擔連帶責任。庭審中，科技公司和投資公司雖提交了財務審計報告，但二審法院認為這些報告是在訴訟期間形成，不符合法律規定的 「每一會計年度終了時編製財務會計報告」 要求，不能客觀真實反映公司財務狀況，無法證明投資公司與科技公司財產相互獨立，因此投資公司需對科技公司債務承擔連帶責任。此外，原告請求穿透投資公司，要求劉太太共同擔責，一審法院支持但二審法院因原告無法提供更多證據證明投資公司為實質 「一人公司」 而駁回該訴求。

 

此案例提示，公司應注重 「人格獨立」，按規定時間編製財務報告並審計，若無法證明財產獨立，「防火」 就可能被穿透。

 

企業主在關聯股權架構中設置 「防火牆」 公司有一定積極意義，如保護股東正常商業行為免受訴訟和保全濫用牽連，減少資金流凍結等極端情況對投融資進程的阻礙。但僅靠股權架構設置 「防火牆」 不夠，股東需確保關聯公司間獨立財產權，嚴格區分實際控制人、股東和公司財產，按章程和財務規則行事。

 

總之，「防火牆」 公司不是企業或股東逃避責任和債務的工具。若企業主設立時就企圖在需擔責時 「棄車保帥」，很可能被認定為操縱關聯公司、濫用有限責任逃避債務，反而得不償失，還易喪失市場信用。企業主若擔心業務公司債務牽連核心公司，應做好資本實繳和資金流獨立工作，不過度支配和控制關聯公司；若擔心自身被牽連，可提前對個人財富進行保全規劃，做好家企隔離，善用金融工具科學管理財富。

 

《增值稅法》出台：關鍵變化詳解

一方

 

2024 年 12 月 25 日，備受矚目的《中華人民共和國增值稅法》在十四屆全國人大常委會第十三次會議表決通過，將於 2026 年 1 月 1 日起施行。屆時，自 1994 年開始施行的《中華人民共和國增值稅暫行條例》將正式廢止。此次立法，為我國第一大稅種 —— 增值稅帶來了諸多重要變化，以下是值得關注的要點：

一、徵稅範圍界定更明晰

《增值稅法》將徵稅範圍整合為 「應稅交易」 及進口貨物。「應稅交易」 涵蓋銷售貨物、服務、無形資產、不動產，原《增值稅暫行條例》中 「加工、修理修配勞務」 的表述被刪除，並入 「服務」 項目。調整讓更多經濟活動納入稅收監管，增強了稅收的明確性、公平性與普遍性。

二、視同銷售情形縮減

與《增值稅暫行條例實施細則》規定的八項視同銷售情形相比，《增值稅法》大幅縮減，僅保留三項：

單位和個體工商戶將自產或委托加工的貨物用於集體福利或個人消費；

單位和個人無償轉讓貨物；

單位和個人無償轉讓無形資產、不動產或金融商品。

值得註意的是，新法規定除金融商品轉讓外，無償提供服務不再作為視同銷售行為，減輕了基於業務需求無償向外提供服務的納稅人納稅負擔與合規申報複雜度。

三、銷售價格異常監管加強

《增值稅暫行條例》規定，納稅人應稅銷售行為價格明顯偏低且無正當理由，由主管稅務機關核定銷售額。《增值稅法》在此基礎上，新增銷售額明顯偏高且無正當理由時，稅務機關也可核定銷售額的規定，進一步遏制企業間利用關聯方交易不合理轉移利潤的行為。

四、增值稅留抵退稅新選擇

《增值稅法》第二十一條規定，納稅人當期進項稅額大於當期銷項稅額的部分，可按國務院規定選擇結轉下期繼續抵扣或申請退還。相較於《增值稅暫行條例》，新增的退稅選項，對建築、房地產等收入確認時點相對後延的行業緩解現金流壓力意義重大。

五、進項稅額抵扣範圍調整

《增值稅法》新增購進並直接用於消費的餐飲服務、居民日常服務和娛樂服務對應的進項稅額不得抵扣的規定。同時，未提及財稅〔2016〕36 號中 「購進貸款服務不得抵扣進項稅」 的規定，若後續法規延續此基調，將有助於降低企業融資成本。

六、免稅項目有增有減

《增值稅法》對《增值稅暫行條例》規定的免征增值稅項目進行 「四增一減三補丁」 調整：

新增 「醫療機構提供的醫療服務」「托兒所、幼兒園、養老機構、殘疾人服務機構提供的育養服務，婚姻介紹服務，殯葬服務」「學校提供的學歷教育服務，學生勤工儉學提供的服務」「紀念館、博物館、文化館、文物保護單位管理機構、美術館、展覽館、書畫院、圖書館舉辦文化活動的門票收入，宗教場所舉辦文化、宗教活動的門票收入」 四項免稅項目；

刪除 「避孕藥品和用具」 免稅項目；

對 「農業生產者」 免稅行為擴展至銷售自產農產品、農業機耕等相關業務；將 「銷售自己使用過的物品」 調整為 「自然人銷售自己使用過的物品」；殘疾人免稅項目範圍擴展至個人提供的服務。

這些調整體現了國家通過稅收政策鼓勵生育、緩解老齡化社會負擔以及助農助殘等導向。

七、夯實稅收治理基礎

《增值稅法》新增 「國家積極推廣使用電子發票」，以及稅務機關與多部門建立增值稅涉稅信息共享和工作配合機製的內容，相關部門需支持、協助稅務機關開展征收管理，為 「以數治稅」 和跨部門 「稅收共治」 夯實了法律基礎。

中國政法大學財稅法研究中心主任施正文表示，此次增值稅立法將現有改革舉措法律化、固定化。對於納稅人而言，《增值稅法》帶來減負的同時也有合規要求的增加，且部分問題有待後續實施條例等法規進一步明確。距離該法生效還有一年時間，納稅人應抓緊學習了解政策變化，為 2026 年正式實施做好準備。

小紅書風靡全球

中國企業出海的競爭應對之道

一方

 

美國 TikTok 受國家安全等問題制約，盡管當前恢復使用，卻尚未與美國政府達成長期解決方案。大批 TikTok 用戶因而尋覓替代軟件，集圖片、短視頻、社區建設工具及購物等功能於一身的小紅書，順勢成為 「新寵」，其下載量在蘋果全球多個國家的應用商店免費榜單上登頂。在這股熱潮下，中國企業出海面臨著激烈的市場競爭，可從以下多個維度積極應對：

出海前的全面調研與差異洞察

出海之前，企業務必對新市場展開全方位調研，涵蓋市場規模、增長潛力、競爭態勢、消費者需求及偏好等諸多方面。基於詳盡的調研結果，清晰界定產品或服務的差異化優勢。例如，若目標市場消費者對產品功能存在特殊需求，企業便可針對性地進行調整。同時，鑑於不同國家和地區在語言、禮儀、習俗乃至商業倫理等方面存在顯著文化差異，企業必須予以高度重視並充分尊重，著力提升員工的文化敏感性與適應能力。

運營過程中的本地化深耕

1. 產品適配：在產品層面，依據當地審美特點，對產品的功能與設計進行優化調整，使其更貼合當地消費者的喜好。
2. 營銷融合：營銷方面，借助當地媒體資源，邀請當地明星代言，結合節日開展特色營銷活動，強化與消費者的情感連接。例如，在當地重要節日推出專屬促銷活動，吸引消費者關註與參與。
3. 服務升級：服務上，搭建多語言客服體系，建立本地化售後網絡，全方位提升消費者的服務體驗。

合規經營與風險防控並行

合規經營是企業出海的基石。企業需深入研習目標市場的法律法規，尤其是貿易、投資、知識產權保護等關鍵領域的相關條款，確保自身經營活動合法合規，規避因違規而陷入競爭劣勢。與此同時，建立完善的風險評估機製，對政治、經濟、匯率、法律等各類風險進行精準識別與評估，並制定切實可行的應對策略，維持穩定的經營狀態。

供應鏈管理的優化升級

對於實體產品出海企業而言，構建全球化的供應鏈體系至關重要。實現原材料采購、生產製造、物流配送等環節的全球化合理布局，通過優化物流流程，有效降低運輸和庫存成本，提高產品交付速度，在時效上超越競爭對手。

知識產權保護與創新驅動發展

科技和高端製造業企業應通過漸進式的全球戰略布局，設立境外主體等方式推動 IP 出海，持續推進技術升級，打造堅實的競爭壁壘。

資金與稅務的精細化管理

在資金與稅務管理方面，企業需提前做好科學的資金規劃，合理配置資金以支持市場開拓。同時，善於運用各類金融工具規避潛在風險，保障企業財務的穩健性，為應對激烈的市場競爭築牢根基。

品牌建設在競爭中的關鍵舉措

在小紅書風靡全球、眾多中國企業競相出海的大背景下，激烈的市場競爭對品牌建設提出了更為嚴苛的要求。

1. 精準獨特的品牌定位：出海前，企業通過深度市場調研，依據目標市場的競爭格局與消費者需求偏好，明確品牌在當地市場獨一無二的價值主張。例如，若目標市場崇尚環保理念，企業可將品牌定位為環保型產品或服務供應商，從而在眾多競品中嶄露頭角。
2. 豐富品牌文化內涵：強化品牌文化內涵，尊重並融入當地文化元素，賦予品牌更強的親和力與認同感。在品牌故事、宣傳內容中巧妙融入當地歷史、習俗等文化符號，引發消費者的情感共鳴。比如在中東市場，品牌故事可融入當地傳奇故事元素進行創作。
3. 品質與服務雙提升：以高品質的產品或服務作為品牌立足的根本，同時構建完善的本地化服務體系。提供高效便捷的售後維修服務，及時響應消費者反饋，積累良好口碑，通過口碑傳播增強品牌在競爭中的影響力。
4. 多元化品牌傳播策略：借助小紅書等熱門平台的流量優勢，結合當地媒體渠道，開展多樣化的品牌推廣活動。例如，與當地有影響力的博主合作，進行產品試用分享、品牌故事講述等，提升品牌知名度與美譽度，助力中國企業在出海浪潮中打造強勢品牌，在全球市場競爭中佔據有利地位。

新加坡《國家反洗錢策略》對國內投資者的多維影

一方

 

新加坡作為全球知名金融中心，憑借加密幣合法交易等優勢吸引了大量熱錢流入。熱錢一方面有力地推動了當地金融的蓬勃發展，另一方面也不可避免地帶來了諸如洗錢等更為復雜的金融風險。在跨境金融交易日益頻繁、虛擬資產和數字貨幣應用持續增多的大背景下，洗錢手段的隱蔽性與跨國性使得監管工作面臨著前所未有的艱難挑戰。

2024 年 10 月 30 日，新加坡適時出台了《國家反洗錢策略》，並與已有的《反洗錢和反恐融資法》《受控物品和服務管理法》相互配合。這一系列舉措要求各類金融機構及相關服務中介切實履行反洗錢審核義務，包括對客戶進行盡職調查、嚴密監控並及時報告可疑交易、妥善保存交易記錄等。從整體來看，新加坡的這一反洗錢策略具有較強的前瞻性和全面性。它敏銳地捕捉到了當前金融領域洗錢風險的新特點和新趨勢，尤其是針對加密幣等新興領域以及傳統投資行業可能存在的洗錢漏洞，進行了較為全面的布局和規範，展現出新加坡致力於維護金融市場健康穩定的堅定決心。

2024 年新加坡查處的 30 億新元洗錢大案備受矚目，其中涉案人員包含中國籍銀行員工，涉案人員資產均被凍結，且相關人員已陸續被新加坡法院判決，這無疑對不法分子形成了有力的震懾。

當前，新加坡對加密幣採取了更為積極的管理態度，在全社會範圍內大力推動反洗錢工作的協調與合作，堅決打擊跨國洗錢交易。除了重點關注新型加密幣交易外，新加坡政府對傳統投資領域，如房地產、金融產品、信托等行業的監管也同步加強，要求相關房地產中介、律師事務所、銀行機構等密切配合監管部門，完成對客戶的盡職調查並及時報告可疑交易。與此同時，新加坡政府加大了對空殼公司或可疑公司的清理力度，防止其淪為跨國洗錢的工具。曾經備受國內財富人士追捧的新加坡家族信托，同樣成為了新加坡政府此輪金融監管的重點關注對象。自 2024 年 10 月 1 日起，為維護新加坡金融市場的穩定和透明度，所有單一一家辦管理的基金公司在申請稅務優惠時，需要提交一份由新加坡金融管理局指定的篩查服務商所提供的背景調查報告。

這一策略的出台，對中國投資者產生了多方面的顯著影響。在銀行開戶階段，境內投資者需要更加詳細地披露資金來源，部分因賬戶長期處於非交易睡眠狀態，或過往提交開戶資料存在偽造情況的儲戶，其賬戶可能會被註銷。另外，由於部分國內投資人通過地下錢莊、對敲等非法手段實現資金出境，導致海外資金涉及 「黑錢」，在不知情的情況下參與洗錢，不僅自身違法違規，賬戶還可能被凍結。此外，需要特別提醒國內投資人，中國稅收居民在海外的收入同樣要按照個人所得稅法規定，向主管稅務機關申報個人所得稅，部分個人存在瞞報海外收入的情況，這無疑會導致個人面臨稅收風險。

總體而言，新加坡的反洗錢策略雖然在一定程度上給中國投資者帶來了更為嚴格的投資環境和合規要求，但從長遠來看，這有助於營造一個更加公平、透明、健康的國際金融投資環境。投資者應充分認識到這一策略的重要性，謹慎選擇投資標的，嚴格遵守相關規定，堅守合規底線，從而更好地應對新加坡金融監管政策變化帶來的挑戰與機遇。